20180304-广发证券-国防军工行业2018年第9周观点周报_维持观点_估值处于底部_关注低估值白马_16页_3mb

报告摘要

国防军工行业2018年第9周观点总结

核心内容概述

2018年第9周，国防军工行业表现强劲，国防军工（中信）指数上涨7.06%，位列市场全行业第二名。该周行情印证了此前行业估值处于历史底部的判断，表明军工行业已进入价值投资阶段。随着2018年军改影响逐步消除、新项目新订单逐步落地并进入交付阶段，军工行业有望进入三年景气周期。市场风格切换及基本面改善预期加强，将推动军工行业估值持续修复。因此，广发证券维持军工板块“买入”评级，建议关注低估值且具有持续成长性的标的。

主要观点

行业估值修复：军工行业整体估值水平仍处于历史底部，随着基本面改善预期增强，估值修复将逐步展开。
军改影响减弱：2018年军改对行业的影响正在逐步消除，为行业带来新的发展机遇。
新订单落地：新项目和新订单进入交付阶段，进一步支撑行业增长。
市场风格切换：市场风格的转变为军工行业提供了更好的投资机会。
政策支持：军民融合上升为国家战略，相关政策陆续出台，推动行业发展。

关键信息

行情回顾

本周中证军工指数上涨7.03%，国防军工（中信）指数上涨7.06%，显著高于沪深300指数（-1.34%）。
自2017年以来，中证军工指数累计下跌24.06%，而沪深300指数上涨21.34%，显示军工行业长期调整。

细分子板块表现

本周军工细分子板块涨跌幅情况见附图，部分子板块表现优于大盘。

政策动态

军民融合：2018年3月2日，中央军民融合发展委员会召开第一次全体会议，审议通过《军民融合发展战略纲要》等文件，标志着军民融合战略的加速推进。
军费预算：2018年3月5日，十三届全国人大一次会议将公布2017年军费决算和2018年军费预算，引发市场关注。
航空发展：中国商用飞机有限责任公司签署C919和ARJ21飞机购机协议，显示国内航空产业的持续发展。
俄罗斯军事发展：俄罗斯公布2018-2028年军事装备发展纲要，总规模达3390亿美元，强调高科技武器研发。

重点公司盈利预测

以下为部分重点公司的盈利预测及投资评级：

序号	集团	公司名称	股票代码	股价（元）	市值（亿元）	2017E EPS（元）	2017E PE	2018E EPS（元）	2018E PE	投资评级
1	-	中航飞机	000768.SZ	15.21	421.11	0.17	87.41	0.21	73.48	买入
2	-	中航电子	600372.SH	13.27	233.44	0.29	46.24	0.32	41.34	买入
3	-	中航机电	002013.SZ	9.67	232.64	0.26	37.05	0.29	32.89	买入
4	中航工业	中直股份	600038.SH	39.99	235.73	0.90	44.58	1.13	35.36	买入
5	-	中航光电	002179.SZ	36.97	292.42	1.07	34.55	1.36	27.18	买入
6	-	中航电测	300114.SZ	9.27	54.76	0.20	46.82	0.23	39.79	买入
7	-	中航高科	600862.SH	8.40	117.02	0.23	36.52	0.25	33.60	谨慎增持
8	中国航发	航发动力	600893.SH	26.21	589.68	0.49	53.82	0.55	47.57	买入
9	-	航发控制	000738.SZ	15.60	178.72	0.19	81.68	0.21	76.10	谨慎增持
10	-	中国重工	601989.SH	5.62	1285.84	0.04	140.50	0.04	130.70	买入
11	中船重工	中国动力	600482.SH	25.54	442.88	0.75	34.10	0.93	27.37	买入
12	-	中电广通	600764.SH	26.78	105.99	0.20	133.90	0.24	111.58	谨慎增持
13	中船工业	中船防务	600685.SH	26.66	273.22	0.07	386.38	0.11	249.16	买入
14	中船工业	中船科技	600072.SH	12.68	93.36	0.07	181.14	0.19	66.74	买入
15	航天科技	中国卫星	600118.SH	21.07	249.15	0.38	54.87	0.45	47.03	买入
16	航天科技	航天电子	600879.SH	7.49	203.67	0.21	35.67	0.24	31.21	买入
17	航天科技	康拓红外	300455.SZ	11.24	44.06	0.20	56.20	0.23	48.87	买入
18	航天科工	航天电器	002025.SZ	22.75	97.60	0.73	31.16	0.87	26.15	买入
19	航天科工	航天发展	000547.SZ	10.83	154.83	0.21	51.33	0.25	42.98	买入
20	中国电科	四创电子	600990.SH	51.46	81.91	1.20	42.88	1.56	32.99	买入
21	中国电科	国睿科技	600562.SH	20.03	95.89	0.54	37.09	0.66	30.35	买入
22	兵器工业	内蒙一机	600967.SH	12.70	214.58	0.35	36.08	0.42	30.09	买入
23	兵器工业	中兵红箭	000519.SZ	8.15	114.38	0.16	51.26	0.20	40.95	买入
24	军民融合	万泽股份	000534.SZ	13.05	64.18	0.16	81.56	0.18	72.50	谨慎增持
25	军民融合	鹏起科技	600614.SH	10.16	164.59	0.29	35.28	0.41	25.02	买入
26	-	海兰信	300065.SZ	15.42	55.87	0.39	39.14	0.55	28.09	买入
27	-	航新科技	300424.SZ	23.43	56.23	0.29	80.79	0.42	55.79	谨慎增持
28	-	特发信息	000070.SZ	9.12	57.18	0.48	18.86	0.62	14.77	买入
29	-	天银机电	300342.SZ	13.95	60.26	0.51	27.35	0.65	21.46	买入
30	-	银河电子	002519.SZ	6.92	79.02	0.22	31.45	0.28	24.71	谨慎增持
31	军民融合	晨曦航空	300581.SZ	27.83	25.16	0.66	41.98	0.78	35.68	谨慎增持
32	-	钢研高纳	300034.SZ	10.11	42.65	0.25	40.28	0.29	34.86	谨慎增持
33	-	雷科防务	002413.SZ	8.54	94.17	0.15	58.49	0.20	42.91	买入
34	-	北斗星通	002151.SZ	28.46	146.07	0.24	118.58	0.31	91.51	买入
35	-	全信股份	300447.SZ	16.22	50.76	0.67	24.14	0.85	19.04	买入
36	-	景嘉微	300474.SZ	48.65	131.55	0.53	91.97	0.63	77.59	谨慎增持

核心组合与重点跟踪组合

核心组合

湘电股份
中航光电
中国动力
中电广通
中航机电
航新科技

重点跟踪组合

四创电子
中航黑豹
中国船舶
中船防务
中国重工
海兰信
新研股份
雷科防务
北斗星通
海特高新
振芯科技
万泽股份
光力科技
光威复材
航天电器
航天电子
中航飞机
中航电子
中航动力
全信股份
日发精机
川大智胜
华讯方舟
中光防雷
金盾股份
中航电测
中兵红箭
晨曦航空
天银机电
四川九洲

风险提示

行业估值过高
军费持续低于预期
相关政策出台时间低于预期
资产证券化存在较大不确定性
国际局势变化具有不可预知性

投资评级说明

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。