化工行业2023年8月投资策略：看好钾肥、天然气顺价、生物柴油、制冷剂、轮胎的投资方向-20230731-国信证券-33页_3mb

化工行业2023年8月投资策略总结

核心内容

2023年8月，化工行业整体景气度有望回暖，重点推荐钾肥、天然气顺价、生物柴油、制冷剂、轮胎等投资方向。随着国际原油和煤炭价格上涨，以及汇率、PPI等宏观经济数据改善，行业成本推动和需求回暖将共同促进化工产品价格回升。

主要观点

1. 价格回暖：7月以来，化工产品价格开始回暖，草甘膦、TDI、甲醇、制冷剂、EVA、尿素等产品价格明显上涨，CCPI价格指数开始反弹。
2. 库存下降：多数化工产品库存明显下降，下游行业需求回暖，行业进入主动补库存周期。
3. 天然气顺价机制：随着天然气市场化改革的推进，国内天然气价格上下游联动机制逐步完善，龙头企业有望量价齐升。
4. 生物柴油需求增长：油脂价格上行和SAF/HVO需求拉动全球生物燃料需求，国内“小散乱”产能有望出清，行业龙头具备成长性。
5. 制冷剂行业复苏：三代制冷剂即将迎来景气周期，含氟聚合物、氟化液国产化进程加快，行业竞争格局趋向集中。
6. 轮胎出口回暖：国际海运费低位运行，叠加国内汽车产销量走高，中国轮胎出口有望进一步扩大市场份额。

关键信息

• 钾肥：全球钾肥价格基本见底，国内需求旺盛，印度、中国大合同价格下降，未来有望回升。重点推荐【亚钾国际】。
• 天然气：顺价机制推动下，天然气价格有望上涨，国内居民和非居民用气价格联动机制逐步实施，【中国石油】和【中国石化】受益。
• 生物柴油：油脂价格上行，需求回暖，【卓越新能】作为国内龙头，具备成本优势和成长潜力。
• 制冷剂：三代制冷剂景气周期即将开启，【巨化股份】、【三美股份】、【永和股份】等有望受益。
• 轮胎：国内轮胎企业竞争力增强，出口回暖，【森麒麟】作为出口龙头，具备增长潜力。

重点投资组合

行业研究重点

3.1 钾肥行业

• 全球钾肥价格基本见底，需求推动下有望回升。
• 中国是全球最大的钾肥需求国，对外依存度约53.2%。
• 俄罗斯退出黑海协议，印度新合同价格下降，国内需求和出口回暖。

3.2 天然气行业

• 天然气市场化改革推进，价格机制逐步理顺。
• 顺价机制逐步落地，国内多个省市已启动天然气价格联动机制。
• 2023年天然气价格有望上涨，【中国石油】和【中国石化】受益。

3.3 生物柴油行业

• 油脂价格上行，供需格局优化，生物柴油价格开始回暖。
• 国内“小散乱”产能有望出清，【卓越新能】作为行业龙头，具备成长性。

3.4 制冷剂行业

• 三代制冷剂即将开启景气周期，含氟聚合物、氟化液国产化加速。
• 《蒙特利尔议定书》推动行业升级，【巨化股份】、【三美股份】、【永和股份】等受益。

3.5 轮胎行业

• 天然橡胶和合成橡胶价格有望下降，炭黑需求逐步回升。
• 海运费低位运行，出口乐观，【森麒麟】作为出口龙头，有望扩大市场份额。
• 国内轮胎企业竞争力增强，CR3市占率提升，行业集中度提高。

风险提示

• 原材料价格波动
• 产品价格波动
• 项目进度不及预期
• 下游需求不及预期
• 政策变动风险
• 国际形势变化

图表与数据

• 图1：全球钾肥产能高度集中
• 图2：全球钾肥产量（折纯K₂O）
• 图3：中国氯化钾进口国分布
• 图4：全球氯化钾主要进口国
• 图5：钾肥产能、产量及表观消费量
• 图6：钾肥进口量及出口量
• 图7：国内钾肥主要生产企业
• 图8：钾肥港口库存
• 图9：青海盐湖钾肥出厂价格
• 图10：氯化钾国际价格
• 图11：天然气市场化改革历程
• 图12：中国天然气表观消费量及增速
• 图13：国内LNG市场价
• 图14：头部燃气公司购气成本
• 图15：头部燃气公司销气价格
• 图16：头部燃气公司销气毛差
• 图17：中国石油天然气销售价格与单位销售毛利
• 图18：天然气与LPG经济性对比
• 图19：天然气与燃料油经济性对比
• 图20：中国生物柴油市场价格
• 图21：中国生物柴油月度利润
• 图22：中国油脂期货结算价
• 图23：布伦特原油期货结算价
• 图24：CBOT小麦期货收盘价
• 图25：CBOT大豆期货收盘价
• 图26：生物柴油月度产量
• 图27：生物柴油月度出口量
• 图28：发展中国家及发达国家二代制冷剂淘汰时间表
• 图29：发展中国家及发达国家三代制冷剂淘汰时间表
• 图30：R22价格与价差
• 图31：R32价格与价差
• 图32：R134a价格与价差
• 图33：R125价格与价差
• 图34：R143a价格与价差
• 图35：R142b价格与价差
• 图36：PTFE价格与价差
• 图37：PVDF价格与价差
• 图38：HFP价格与价差
• 图39：FEP价格与价差
• 图40：天然橡胶主产国总种植面积
• 图41：天然橡胶主产国开割面积
• 图42：天然橡胶消费结构
• 图43：天然橡胶价格
• 图44：顺丁橡胶与油价
• 图45：丁苯橡胶与油价
• 图46：顺丁橡胶产能产量增速
• 图47：丁苯橡胶产能产量增速
• 图48：顺丁橡胶消费量与增速
• 图49：丁苯橡胶消费量与增速
• 图50：炭黑产能产量及增速
• 图51：炭黑消费量及增速
• 图52：炭黑出口量
• 图53：炭黑与高温煤焦油价差
• 图54：促进剂产量与消费量
• 图55：防老剂产量与消费量
• 图56：橡胶助剂价格
• 图57：海运费
• 图58：轮胎月度出口量
• 图59：轮胎品牌等级划分
• 图60：轮胎产量
• 图61：全球和中国汽车保有量
• 图62：中国新能源汽车产销量

表格数据

• 表1：近10年钾肥大合同签订情况
• 表2：天然气与电在民生领域经济性比较
• 表3：主要省市天然气调价政策

结论

2023年8月，化工行业整体景气度有望回暖，重点关注钾肥、天然气顺价、生物柴油、制冷剂、轮胎等细分领域，推荐【亚钾国际】、【中国石油】、【卓越新能】、【巨化股份】、【森麒麟】、【万华化学】等企业。同时，需关注宏观经济、政策变化及国际形势对行业的影响。