化工行业2023年11月投资策略：看好油气、钾肥、轮胎、阿洛酮糖、电子气体的投资方向-20231031-国信证券-40页_2mb

化工行业2023年11月投资策略总结

核心内容

2023年11月，化工行业整体景气度有望继续回暖。国家统计局数据显示，1-9月份石油、煤炭及其他燃料加工业利润总额下降40.4%，化学原料和化学制品制造业下降46.5%，但降幅较1-8月份有所收窄。9月份国内PMI回升至50.2%，重返扩张区间，显示经济复苏态势。石化联合会数据显示，2023年9月石油和化工行业景气指数升至101.16，环比上涨4.47pcts，处于正常偏上区间。

主要观点

1. 油价上涨：受中东局势扰动、沙特自愿减产、美国补充战略石油储备、美联储加息渐入尾声等因素影响，国际油价继续上涨，11月有望维持高位运行。建议关注【中国石油】、【中国石化】、【广汇能源】、【宝丰能源】等油气企业。
2. 天然气价格联动机制：国内天然气价格上下游联动机制逐步推进，顺价机制将推动龙头企业量价齐升。建议关注【中国石油】、【中国石化】等企业。
3. 钾肥需求上升：全球钾肥价格触底反弹，国内冬储需求推动下价格有望继续回升。建议关注【亚钾国际】、【云天化】等企业。
4. 轮胎行业回暖：国际海运费低位运行，国内汽车产销量持续走高，海外轮胎需求回暖。建议关注【森麒麟】等企业。
5. 阿洛酮糖市场扩展：国内企业【百龙创园】即将获得欧盟批准，将推动市场空间扩展。建议关注【百龙创园】。
6. 电子气体国产替代加速：下游半导体需求提升叠加国产化替代进程，为电子气体企业带来发展契机。建议关注【金宏气体】等企业。

关键信息

1. 油气行业

• 国际油价：受中东局势和减产政策影响，国际油价持续上涨，10月布伦特原油价格多次突破90美元/桶，预计11月将继续高位运行。
• 国内需求：中国原油进口量及主营炼油厂开工率稳步提升，国内航煤需求显著增加。
• 政策影响：OPEC+减产政策持续，美国战略石油储备补充，原油市场供需偏紧，价格有望维持高位。

2. 天然气行业

• 价格机制：天然气市场化改革持续推进，顺价机制逐步理顺，龙头企业有望实现量价齐升。
• 经济性：天然气与电、LPG相比，具备经济性优势，尤其是在民生领域。
• 供需状况：国内天然气需求持续增长，海外需求回暖，整体市场供需偏宽松。

3. 钾肥行业

• 全球供需：全球钾肥主要生产国为加拿大、白俄罗斯、俄罗斯，中国进口依存度超过50%。
• 价格趋势：2023年全球钾肥价格触底反弹，国内冬储需求推动下价格有望继续上涨。
• 国内产能：国内钾肥产能集中于青海和新疆，主要企业包括盐湖股份、藏格控股。

4. 轮胎行业

• 原材料成本：天然橡胶和合成橡胶价格预计维持低位震荡，炭黑价格有望保持高位。
• 出口情况：海运费低位运行，欧洲能源价格高位和需求增加推动中国轮胎出口增长。
• 国内竞争：国内头部企业如【森麒麟】在海外渠道布局完善，大尺寸轮胎和航空胎产品具有较强竞争力。

5. 阿洛酮糖行业

• 市场潜力：D-阿洛酮糖具有低热量、健康功能，预计未来在食品和医药领域需求快速增长。
• 国内进展：【百龙创园】是国内主要的阿洛酮糖晶体生产企业，11月将投产1.5万吨结晶糖项目，进一步扩大产能。
• 国际竞争：全球阿洛酮糖主要由少数企业生产，【百龙创园】具备一定的市场优势。

6. 电子气体行业

• 行业需求：电子气体是半导体生产的重要组成部分，需求增长带动行业持续发展。
• 国产替代：国内电子气体企业如【金宏气体】在技术、成本等方面具备优势，国产替代进程加速。
• 市场前景：电子气体市场具备长期稳定性，客户黏性高，未来增长潜力大。

本月投资组合

风险提示

• 原材料价格波动
• 产品价格波动
• 项目进度不及预期
• 下游需求不及预期

重点行业分析

1. 原油行业

• 供需情况：全球原油供需偏紧，OPEC+持续减产，美国页岩油增产有限。
• 价格预测：预计2023年布伦特油价维持在80-90美元/桶区间，未来可能进一步上涨。

2. 天然气行业

• 价格机制：顺价机制推动下，天然气价格有望上涨，龙头企业有望实现量价齐升。
• 经济性：天然气在民生和工业领域均具备经济性优势。

3. 钾肥行业

• 全球供应：全球钾肥主要由加拿大、白俄罗斯、俄罗斯供应，中国进口依存度高。
• 价格趋势：全球钾肥价格触底反弹，国内冬储需求推动价格继续上涨。

4. 轮胎行业

• 原材料成本：天然橡胶和合成橡胶价格预计低位震荡，炭黑价格维持高位。
• 出口增长：海运费低位运行，欧洲需求增加，中国轮胎出口有望进一步增长。

5. 阿洛酮糖行业

• 市场潜力：阿洛酮糖在食品和医药领域需求快速增长，预计未来市场空间扩大。
• 国内进展：【百龙创园】是国内主要的阿洛酮糖晶体生产企业，具备成本优势和成长性。

6. 电子气体行业

• 行业需求：半导体需求提升，电子气体市场增长潜力大。
• 国产替代：国内电子气体企业具备技术优势，有望进一步扩大市场份额。

图表目录

• 图1：OPEC主要成员国财政平衡油价
• 图2：美国原油战略储备
• 图3：美国原油月度产量及预测
• 图4：美国原油年度产量及预测
• 图5：上游油气投资总额与年度变化
• 图6：2000-2022年各资产类型的油气投资份额
• 图7：主流机构对于原油需求的预测
• 图8：不同情景下的原油需求与油价
• 图9：2023年各区域石油需求量
• 图10：中国主营炼厂平均开工负荷率
• 图11：美国炼厂开工负荷率
• 图12：天然气市场化改革历程
• 图13：中国天然气表观消费量及增速
• 图14：国内LNG市场价
• 图15：头部燃气公司购气成本
• 图16：头部燃气公司销气价格
• 图17：头部燃气公司销气毛差
• 图18：中国石油天然气销售价格与单位销售毛利
• 图19：天然气与LPG经济性对比
• 图20：天然气与燃料油经济性对比
• 图21：全球钾肥主要生产国家
• 图22：全球钾肥主要消费国家
• 图23：钾肥产能、产量及表观消费量
• 图24：钾肥进口量及出口量
• 图25：国内钾肥主要生产企业
• 图26：钾肥港口库存
• 图27：国内氯化钾市场价格
• 图28：氯化钾主要进口国价格
• 图29：天然橡胶主产国总种植面积
• 图30：天然橡胶主产国开割面积
• 图31：天然橡胶消费结构
• 图32：天然橡胶价格
• 图33：顺丁橡胶与油价
• 图34：丁苯橡胶与油价
• 图35：顺丁橡胶产能产量增速
• 图36：丁苯橡胶产能产量增速
• 图37：顺丁橡胶消费量与增速
• 图38：丁苯橡胶消费量与增速
• 图39：炭黑产能产量及增速
• 图40：炭黑消费量及增速
• 图41：炭黑出口量
• 图42：炭黑与高温煤焦油价差
• 图43：促进剂产量与消费量
• 图44：防老剂产量与消费量
• 图45：橡胶助剂价格
• 图46：海运费
• 图47：轮胎月度出口量
• 图48：轮胎品牌等级划分
• 图49：轮胎产量
• 图50：全球和中国汽车保有量
• 图51：中国新能源汽车产销量
• 图52：阿洛酮糖合成路径
• 图53：全球和中国阿洛酮糖市场规模预测
• 图54：下游应用领域需求量
• 图55：中国电子气体市场规模
• 图56：电子大宗气体在各应用领域占比
• 图57：中国电子大宗气体新增市场份额
• 图58：2018年全球电子气体份额
• 图59：国内外企业占我国电子特气市场份额

表格目录

• 表1：OPEC减产情况
• 表2：天然气与电在民生领域经济性比较
• 表3：全球主要国家钾盐产量
• 表4：阿洛酮糖功能描述
• 表5：电子大宗气体与电子特种气体
• 表6：电子大宗气体具体用途
• 表7：各领域电子特种气体和电子大宗气体所需占比
• 表8：国内企业成功打入主流客户供应链
• 表9：重点化工品价格涨跌幅前十