化工行业2022年3月投资策略：看好生物柴油、钾肥、磷化工和三氯氢硅的投资方向-20220301-国信证券-20页_1mb
报告摘要
化工行业2022年3月投资策略总结
核心内容
2022年3月，化工行业处于重要战略机遇期，受益于中国能源结构的转型升级和“双碳”政策的推动，新能源上游材料领域迎来发展机遇。文档重点推荐了生物柴油、钾肥、磷化工和三氯氢硅等方向。
主要观点
- 生物柴油：受碳中和政策及欧洲REDII政策推动，欧洲市场对生物柴油需求持续增长，预计2030年需求达3557万吨。国内企业如【卓越新能】具备废油脂生产优势，有望快速填补欧洲市场空缺。
- 钾肥：国际油价上涨及俄乌冲突导致供应紧张，国内钾肥价格稳中有升。印度与中国签订大合同，价格创新高。【盐湖股份】作为国内钾肥龙头，值得关注。
- 磷化工：磷酸铁锂电池需求激增，带动“磷矿石-黄磷-磷酸-磷酸铁”产业链景气度提升。【兴发集团】、【云天化】等企业具备黄磷产能，有望受益于价格上涨。
- 三氯氢硅：受光伏行业需求推动，价格持续上涨，行业处于高景气周期。【三孚股份】在扩产和新材料布局方面表现突出。
关键信息
本月投资组合
| 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘（元） | 总市值（百万元） | 2021E EPS | 2022E EPS | 2021E PE | 2022E PE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 688196 | 卓越新能 | 买入 | 83.1 | 9,970.8 | 3.1 | 3.9 | 27.2 | 21.5 |
| 002637 | 赞宇科技 | 买入 | 21.8 | 10,259.4 | 1.7 | 2.0 | 12.6 | 11.2 |
| 600141 | 兴发集团 | 买入 | 41.0 | 45,580.7 | 3.6 | 3.9 | 11.5 | 10.5 |
| 603938 | 三孚股份 | 买入 | 39.6 | 7,730.6 | 3.3 | 4.8 | 12.1 | 8.2 |
| 600426 | 华鲁恒升 | 买入 | 35.2 | 74,276.0 | 4.5 | 4.6 | 7.9 | 7.7 |
| 000792 | 盐湖股份 | 买入 | 34.74 | 188,738.14 | 1.02 | 1.59 | 34.1 | 21.8 |
行业趋势
- 国际原油价格：受俄乌冲突影响，国际油价持续上涨，预计未来仍将维持高位。
- 新能源材料：EVA、磷酸铁-磷酸铁锂、工业硅-三氯氢硅-多晶硅、PVDF等新能源化工产品景气度高。
- 政策推动：国家“石油化工十四五发展规划”推动行业向高端新材料转型。
风险提示
- 原油价格大幅波动
- 海外疫情恢复不及预期
- 装置检修导致供给收缩
行业分析
生物柴油
- 2021年国内生物柴油产量约150万吨，出口约130万吨，出口欧洲为主。
- 2021年国内生物柴油均价8740元/吨，出口均价1320美元/吨，均同比上涨。
- 预计2024年【卓越新能】产能将达80万吨，具备竞争优势。
钾肥
- 国内钾肥进口依存度超过50%，2021年进口量756.6万吨，同比减少13.4%。
- 印度与中国签订大合同，价格达590美元/吨，国内价格稳中有升。
- 白俄罗斯不可抗力影响钾肥供应，加剧市场供需矛盾。
磷化工
- 2021年1月磷酸铁锂电池产量18.8GWh，占总产量63.3%，同比上升261.8%。
- 黄磷价格持续上涨，2021年均价26748元/吨，同比上涨71%。
- 未来黄磷供应将维持紧平衡，推动价格上涨。
三氯氢硅
- 3月1日价格大幅上调，工业级上涨至17500元/吨，光伏级上涨至25000元/吨。
- 下游约60%用于生产多晶硅，40%用于硅烷偶联剂，供需关系紧平衡。
- 2022年预计多晶硅需求达45万吨至83万吨，推动三氯氢硅持续高景气。
重点数据跟踪
重点化工品价格涨跌幅
- 涨幅前五：PX（4.69%）、阴离子表面活性剂（3.18%）、丁二烯（2.83%）、PTA（2.52%）、R22（2.14%）。
- 跌幅前五：醋酸（-15.59%）、碳酸二甲酯（-15.48%）、百草枯（-8.00%）、丙烯酸丁酯（-6.14%）、醋酸乙酯（-5.69%）。
重点化工品价差涨跌幅
- 涨幅前五：BDO（顺酐法）（65.33%）、醋酸乙酯（37.79%）、甲醇（27.80%）、醋酸乙烯（27.67%）、醋酸丁酯（14.87%）。
- 跌幅前五：己内酰胺（-486.36%）、苯乙烯（-206.15%）、丙烯（石脑油法）（-65.55%）、丙烯酸丁酯（-49.26%）、PTA（-35.74%）。
附表：重点公司盈利预测及估值
| 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 收盘价（元） | 2020 EPS | 2021E EPS | 2022E EPS | 2020 PE | 2021E PE | 2022E PE | PB |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 688196 | 卓越新能 | 买入 | 83.1 | 2.0 | 3.1 | 3.9 | 41.1 | 27.2 | 21.5 | 4.3 |
| 002637 | 赞宇科技 | 买入 | 21.8 | 0.8 | 1.7 | 2.0 | 26.6 | 12.6 | 11.2 | 2.7 |
| 600141 | 兴发集团 | 买入 | 41.0 | 0.6 | 3.6 | 3.9 | 73.2 | 11.5 | 10.5 | 3.9 |
| 603938 | 三孚股份 | 买入 | 39.6 | 0.7 | 3.3 | 4.8 | 60.9 | 12.1 | 8.2 | 5.3 |
| 600426 | 华鲁恒升 | 买入 | 35.2 | 1.1 | 4.5 | 4.6 | 31.7 | 7.9 | 7.7 | 3.6 |
| 000792 | 盐湖股份 | 买入 | 34.74 | 0.38 | 1.02 | 1.59 | 91.4 | 34.1 | 21.8 | 42.4 |
行业研究·行业月报
- 生物柴油：欧洲政策利好，未来市场将向废油脂原料倾斜，【卓越新能】为行业龙头。
- 钾肥：供需紧张，价格创新高，国内企业具备一定优势。
- 磷化工：磷酸铁锂需求增长，黄磷价格持续上涨，产业链景气度提升。
图表目录
- 图1：2012-2020年欧洲市场生物柴油消费量及增速
- 图2：2012-2020年欧洲市场生物柴油进口量及增速
- 图3：我国生物柴油月度出口量
- 图4：我国生物柴油产量、出口量
- 图5：我国生物柴油价格（元/吨）
- 图6：我国生物柴油出口价格（美元/吨）
- 图7：全球钾肥产能高度集中
- 图8：2002年至今全球钾肥产量（折纯K20，千吨）
- 图9：2021年中国氯化钾进口国分布
- 图10：2021年全球氯化钾主要进口国
- 图11：钾肥产能、产量及表观消费量
- 图12：钾肥进口量及出口量
- 图13：国内钾肥主要生产企业
- 图14：钾肥港口库存（万吨）
- 图15：青海盐湖钾肥出厂价格（元/吨）
- 图16：小麦、玉米、大豆等农产品价格指数
- 图17：磷酸铁锂价格走势（元/吨）
- 图18：近期黄磷价格快速且显著上涨
- 图19：近期黄磷开工负荷率变化趋势
- 图20：近期黄磷库存处于近年来的极低水平
- 图21：近期磷矿石价格小幅上调
- 图22：近期焦炭价格小幅反弹
- 图23：近年来持续供给收缩，2021年黄磷市场紧平衡
- 图24：黄磷供需格局好转，有望带动下游产品价格上涨
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重要声明
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