20251228-华联期货-PTA周报_供需预期改善推动聚酯走高_34页_833kb

华联期货PTA周报总结

核心内容

本周PTA市场在供需预期改善的推动下呈现走高趋势，整体市场表现偏强。上游成本端布伦特原油价格在近五年低点反弹，PX利润良好且库存低位，支撑PTA价格。下游聚酯开工率维持在较高水平，但出口表现弱于去年同期，整体需求端承压。

主要观点

• 成本端支撑：布伦特原油价格反弹，尽管油价相对低迷，但地缘局势复杂及货币贬值背景下，黄金表现强势，对油价形成一定支撑。
• PX表现良好：PX产能利用率处于高位，库存低位，维持偏紧格局，对PTA形成成本支撑。
• PTA现货加工费稳定：PTA现货加工费维持在173元/吨左右，同比为近年同期最弱。
• 期货盘面加工费反弹：PTA期货01合约加工费环比大幅反弹，但同比偏低。
• 库存低位：PTA行业库存量约319万吨，企业库存可用天数为3.61天，处于低位。聚酯工厂PTA原料库存环比下降至7.35天。
• 聚酯开工率提升：上周聚酯开工率小涨至87.29%，为同期较高水平，聚酯行业产量达156.8万吨。
• 出口疲软：PTA出口量低于去年，纺织品出口金额同比偏弱，江浙地区化纤织造综合开工率50.49%，同比偏弱。
• 策略建议：建议顺势持有PTA多单，支撑位参考4850-4950元/吨。
• 风险提示：原油价格回落及宏观风险可能对PTA走势产生影响。

关键信息

1. 期现市场

• PTA期货合约价差：1-5合约价差持稳，5-9合约价差走高，整体呈现近端contango、远端back的结构。
• 基差情况：PTA基差处于负值区间。

2. 估值分析

• 原油与石脑油：布伦特原油价格反弹，石脑油CIF日本中间价维持稳定。
• PX价格：PX CFR台湾中间价反弹，亚洲生产毛利维持在较高水平。
• PTA加工费与毛利：PTA现货加工费稳定，期货盘面加工费环比反弹，但同比偏低。PTA生产毛利也有所改善。

3. 供给端分析

• PX产能利用率：维持在较高水平，无新产能计划。
• PTA开工率：上周周均产能利用率73.85%，处于同期中性位置。
• PTA产量：上周产量为141.84万吨。
• PTA进出口：进口量偏低，国内自给率提高；出口量低于去年。

4. 库存分析

• PTA社会库存：低位运行，行业库存量约319万吨。
• PTA企业库存：可用天数为3.61天，处于低位。
• 聚酯工厂库存：PTA原料库存可用天数为7.35天，环比下降。

5. 需求端分析

• PTA实际消费量：2025年11月实际消费量为593.65万吨。
• 聚酯开工率与产量：聚酯开工率维持在87.29%，聚酯产量为156.8万吨。
• 纺织行业开工率：江浙地区化纤织造综合开工率50.49%，同比偏弱。
• 长丝与短纤：长丝开工率及产量维持稳定，短纤开工率及产量也保持在合理区间。
• 瓶片市场：瓶片开工率及产量稳定，但整体需求疲软。

产业链结构

研究员信息

• 研究员：黎照锋
• 联系方式：0769-22110802
• 从业资格号：F0210135
• 交易咨询号：Z000088

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