20260322-国信期货-PTA_MEG周报_中东局势僵持_聚酯链延续偏强运行_41页_3mb

中东局势僵持 聚酯链延续偏强运行

核心内容概述

本报告由国信期货发布，分析2026年3月22日PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）市场走势，结合供需、成本、库存及价格走势，对短期市场趋势进行展望，并提示相关风险。

主要观点

PTA市场分析

• 需求端：受原料成本压力影响，终端织造开工率低于往年，聚酯企业结构性降负，长丝库存持续累积，企业加工费波动剧烈，存在需求负反馈风险。
• 供应端：上周部分企业如YS新材、福海创降负，嘉兴短停、仪征重启，PTA负荷环比下降。福建百宏及恒力大化推迟检修，短期供应宽松，但后续存在减产可能。
• 成本端：汽油裂差走强，石脑油裂差高位震荡，PXN裂差震荡整理，上游估值压缩。然而，中东局势升级，原油价格维持强势，对PTA成本端形成较强支撑。
• 综合判断：短期市场受宏观逻辑主导，PTA预计偏强运行，但需警惕需求恢复不及预期及原油价格回落风险。策略上建议偏多思路应对，注意仓位管理。

MEG市场分析

• 需求端：原料价格波动导致新订单谨慎，终端织造复工放缓，而聚酯工厂提负，长丝库存累积，企业经营风险上升。
• 供应端：MEG油制开工下滑，煤化工负荷回落，国内产量持续收缩，进口货源预期减少，港口库存增速放缓。
• 成本端：油制毛利压缩，煤化工毛利扩大，市场估值分化严重。
• 综合判断：MEG市场亦受原油价格支撑，预计偏强运行，但需关注需求恢复及原油价格波动风险。策略上同样建议偏多思路应对，注意仓位管理。

关键信息

PTA供应与需求

• 供应情况：PTA装置周均负荷为75.9%，环比下降3.1%。2月产量577.0万吨，同比增长3.4%。
• 库存情况：PTA社会库存461.5万吨，周环比增加8.5万吨；交易所注册仓单146266张，周环比增加2808张。
• 加工费：PTA现货周均加工费261元/吨，环比上升184元/吨。
• 产能：2026年PTA预计无新产能投放，11月1日起产能基数调整为9035万吨。

MEG供应与需求

• 供应情况：MEG油制开工率55.7%，煤制开工率62.1%；2月产量174.2万吨，同比增长7.4%。
• 库存情况：MEG华东港口库存93.3万吨，环比增加0.6万吨；交易所仓单9881张，环比减少1460张。
• 毛利情况：油制毛利大幅压缩，煤化工毛利继续扩大。
• 产能：2026年新增产能包括巴斯夫湛江（83万吨）、中沙古雷（100万吨）、华锦阿美（50万吨）。

聚酯需求分析

• 产量：2月聚酯产量536.0万吨，同比下降2.0%；1-2月累计产量1196.0万吨，同比增长3.0%。
• 开工率：江浙织机开工率62.8%，周环比提升6.3%；华东织企坯布库存26.0天，周环比下降2.0天。
• 库存：长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为26.6天、31.2天、10.0天、9.9天。

PX市场分析

• 产量：2月PX产量321.3万吨，同比增长8.5%；1-2月累计产量664.2万吨，同比增长6.2%。
• 进口：12月PX进口93.4万吨，同比增长11.2%；2025年累计进口960.7万吨，同比增长2.4%。
• 库存：12月底PX社会库存176.8万吨，环比增加20.2万吨。
• 负荷：3月20日国内PX负荷80.3%，亚洲PX负荷77.0%，均呈下滑趋势。
• 价格：CFR中国主港PX周均价1255美元/吨，周环比下跌4美元/吨。

风险提示

• 原油价格回落：可能削弱成本支撑，影响PTA及MEG市场走势。
• 需求恢复低于预期：终端织造开工率不足，可能引发需求负反馈，对价格形成压力。

附图说明（摘要）

• PTA主力合约走势：显示近期价格走势。
• MEG主力合约走势：反映乙二醇市场动态。
• PTA开工率：装置运行情况。
• MEG开工率：油制与煤制开工率变化。
• PX价格与库存：PX供需及价格波动情况。
• 加工费与毛利：PTA与MEG加工利润变化。
• 产量与出口：PTA与聚酯产量及出口数据。
• 产能计划：PTA与MEG新增及检修产能安排。

结论

整体来看，PTA和MEG市场短期内受原油价格强势支撑，延续偏强运行。但需关注需求端变化及原油价格波动风险，建议投资者保持谨慎，采用偏多策略，注意仓位管理。