20220526-宝城期货-聚酯月报_成本支撑下PTA维持偏强震荡_乙二醇价格回升仍需等待_18页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2022年5月PTA（精对苯二甲酸）与乙二醇（MEG）的市场走势，并对未来6月份的价格走势进行了展望。文档从上游成本、供应端、下游需求以及整体行情等多个角度出发，对PTA和乙二醇的供需关系、价格驱动因素及市场前景进行了系统性分析。

主要观点

1. PTA市场分析

• 成本支撑明显：原油价格维持高位宽幅震荡，PX（对二甲苯）由于季节性检修及调油需求旺盛，供需偏紧，支撑PTA价格。
• 供应端变化：5月PTA装置检修较多，开工率偏低，但6月检修计划较少，预计开工率将回升。然而，当前低加工利润可能引发计划外检修，需持续关注。
• 需求端表现：聚酯开工率受库存高企及利润压力影响，短期难以显著回升，预计企稳筑底；中长期随着疫情好转，开工率有望回升，但恢复程度取决于终端需求。
• 库存与利润：若无新增检修，PTA库存将面临较大累库压力。但低加工利润可能刺激更多检修，需重点关注计划外检修情况。
• 价格展望：6月PTA价格预计跟随成本端偏强震荡，主要受原油和PX价格支撑。

2. 乙二醇市场分析

• 低利润与高库存矛盾：乙二醇仍处于低利润与高库存的困境中，油制装置亏损严重，煤制装置因季节性检修开工率下降。
• 供应端收缩预期：未来随着疫情逐步受控，国内复工复产和物流恢复或带动下游需求回暖。同时，海外部分装置检修将导致进口量边际下降，港口库存有望去化。
• 价格逻辑转变：待港口库存问题解决后，乙二醇价格运行逻辑将转向低利润下的估值修复，预计价格将出现一定程度回升。

关键信息

上游成本端

• 原油价格震荡：5月布伦特原油最高达115.69美元/桶，WTI原油最高达112.39美元/桶。尽管美联储加息及缩表压制油价上涨空间，但需求端强劲，油价预计仍将高位震荡。
• PX价格走强：由于二季度PX装置检修及调油需求增加，PX供需偏紧，PXN价差走强，对PTA成本支撑显著。

供应端

• PTA检修情况：5月PTA装置检修较多，开工率偏低；6月检修计划较少，但低加工利润可能引发计划外检修，需持续跟踪。
• 乙二醇供应压力：油制装置持续亏损，煤制装置季节性检修，整体开工率下降，供应端收缩预期增强。

下游需求端

• 聚酯开工率：5月聚酯开工率处于历史低位，库存高企，利润承压，短期内难以大幅回升，预计企稳筑底；中长期有望回升，但需依赖终端需求恢复。
• 终端需求：国内内需受疫情影响，表现疲软；外需良好，但未来可能面临下行压力，出口金额累计同比增速放缓。

行情展望

• PTA：6月PTA价格预计跟随成本端偏强震荡，主要受原油及PX支撑，但需关注计划外检修对供应的影响。
• 乙二醇：6月港口库存有望实现去化，价格运行逻辑将转向估值修复，预计价格出现一定程度回升。

图表与数据来源

• 图表目录：包含PTA与MEG主力合约走势、基差、库存、开工率、利润等关键指标图表。
• 数据来源：Wind、卓创、金联创、宝城期货金融研究所等。

分析师简介

• 姓名：周俊杰
• 职位：宝城期货研究所能源化工团队·聚酯分析师
• 教育背景：金融工程硕士
• 联系方式：zhoujunjie@bcqhgs.com

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