20260315-华联期货-PTA周报_近端走高_上下游利润改善_34页_790kb

华联期货PTA周报总结

核心内容

本周PTA市场整体呈现偏强走势，近端合约价格走高，市场处于back结构。上游PX利润良好，开工率维持高位，库存处于低位，支撑PTA市场。下游聚酯行业开工率回升，但整体仍处于季节性恢复阶段，部分产品库存有所上升。

主要观点

• 地缘政治与油价上涨：美以伊冲突持续及伊朗封锁霍尔木兹海峡推动油价上涨，叠加货币贬值和欧美对燃油车限制边际放宽，油价维持高位。
• PX市场表现：PX亚洲生产毛利反弹，PX产能利用率处于高位，且短期内无新增产能计划，支撑PTA市场。
• PTA加工费与利润：PTA现货加工费回落至130元/吨左右，处于偏低位置，而期货盘面加工费自12月以来大幅反弹，显示市场预期改善。
• PTA库存情况：PTA社会库存较低，但生产企业库存升至高位，下游聚酯工厂PTA库存反弹至9.26天，整体库存压力有所上升。
• 聚酯行业表现：聚酯开工率回升至83.74%，产量149.8万吨，处于季节性恢复阶段，但江浙地区化纤织造综合开工率仍偏低。
• 下游产品表现：长丝（FDY、POY、DTY）及短纤、瓶片等下游产品开工率和产量均有回升，但整体利润仍受成本和需求影响。
• 出口情况：PTA出口量较2024年有所下降，纺织品出口金额亦弱于去年，显示外部需求疲软。
• 策略建议：建议多单谨慎持有，支撑位参考5500-5600元/吨，需关注原油回落及宏观风险。

关键信息

供应端

• PX供应：PX产能利用率维持高位，无新增产能计划，库存处于低位，支撑PX利润。
• PTA供应：PTA产能利用率提升至80%，处于同期偏高位置，周度产量创新高（152万吨）。
• 进出口：国内自给率提高，进口量偏低，出口量弱于去年。

库存情况

• PTA库存：社会库存较低，但企业库存升至高位，库存可用天数5.94天。
• 下游库存：聚酯工厂PTA库存可用天数9.26天，长丝、短纤、瓶片库存均有反弹。

需求端

• 聚酯需求：2026年2月PTA实际消费量496万吨，1-2月消费量大致持平去年，聚酯开工率回升，但整体仍偏弱。
• 下游需求：江浙地区化纤织造综合开工率50.91%，处于季节性恢复阶段；长丝、短纤、瓶片开工率和产量均有回升。

估值与价差

• 原油&石脑油：油价维持在近年中高位，石脑油价格走高。
• PTA价差：PTA期货合约价差显示近端走高，5-9及5-1月差均处于back结构。
• 基差波动：基差波动较大，显示市场预期分歧。

结论

PTA市场整体呈现偏强态势，受益于上游PX利润改善和油价上涨支撑，但下游需求恢复缓慢，库存压力有所上升，需警惕原油回落及宏观风险对市场的冲击。建议投资者谨慎持有多单，关注支撑位5500-5600元/吨。