20150413-申万宏源-合众思壮-002383.SZ-并购海棠通信_完善行业市场布局_12页_890kb

合众思壮并购海棠通信，完善行业市场布局总结

核心内容

合众思壮（002383）发布并购公告，拟以自筹资金2841.38万元收购海棠通信70%的股权，交易完成后海棠通信将成为其控股子公司。此次并购旨在完善公司在政府与公安行业信息化市场的布局，强化其在移动警务领域的竞争力。

主要观点

• 海棠通信优势：作为国内领先的移动警务解决方案提供商，海棠通信专注于政府与公安行业移动信息化建设，拥有定制化移动智能终端、海盾安全操作系统等产品，提供“一站式”解决方案。其移动警务系统平台已在国内多个省市部署，客户资源丰富。

• 协同效应：合众思壮、海棠通信与长春天成三者在产品线和客户资源上存在显著的互补性，形成“云+端”一体化的公安信息化解决方案。海棠通信在移动端有优势，长春天成在平台端有竞争力，合众思壮则具备高精度导航、GIS信息采集和高安全数据库技术，共同构建了强大的行业竞争力。

• 盈利预测：公司维持“买入”评级，并将目标价上调至50元。预测2014-2016年营业收入分别为4.90亿元、6.54亿元和10.27亿元，净利润分别为0.40亿元、1.01亿元和1.85亿元，EPS分别为0.21元、0.54元和0.99元。

• 技术优势：公司通过并购获得海棠通信的移动警务终端与平台，结合其已有的高精度导航芯片、板卡技术，构建了“云+端”核心竞争力，为未来在北斗导航市场的发展奠定基础。

关键信息

产品线与技术

• 海棠通信产品：

  • 软件：移动警务平台，融合移动互联网、云计算、物联网等技术，提供综合查询、社区警务、交警执法、移动办公、动态管控、视频管理等功能。
  • 硬件：专业移动警务手持终端，如Hitown H6，具备3G、RFID、语音对讲、工业防护等技术，支持高定制化。

• 技术整合：

  • 合众思壮通过收购Hemisphere公司，获得高精度导航芯片、板卡等核心技术。
  • 与海棠通信的移动警务终端和平台结合，形成“云+端”一体化解决方案。
  • 高安全数据库由子公司博阳世通提供，保障公安信息的安全性。

客户资源与区域分布

• 海棠通信客户：

  • 在广东、广西、贵州、青海等地有较强的客户基础，中标金额较高。
  • 产品覆盖公安信息化多个方面，如绩效考核系统、图像控制系统等。

• 长春天成客户：

  • 在内蒙古、吉林、辽宁、陕西、云南等地具有领导地位，产品广泛应用于公安核心业务。

• 合众思壮客户：

  • 在新疆率先应用北斗移动警务终端，已实现6.5万台终端的批量应用。
  • 在华北、华东等地拥有丰富的客户资源。

区域协同

• 三者在客户资源和产品线上的区域协同性显著，形成全国范围的市场覆盖。
• 合众思壮、海棠通信和长春天成分别在新疆、华南、东北等地占据优势，形成互补。

财务预测与表现

营业收入与净利润预测

增长率

每股指标

盈利能力

• 毛利率：2014E为50.1%，2015E为54.9%，2016E为56.5%。
• 净利率：2014E为8.2%，2015E为15.5%，2016E为18.0%。
• 净利润率提升明显，表明公司盈利能力增强。

风险提示

• 并购后，海棠通信与合众思壮在产品、客户资源等方面的整合可能不如预期。
• 市场竞争加剧，技术更新迅速，可能对公司的市场份额和盈利能力造成影响。

总结

合众思壮通过并购海棠通信，进一步完善了其在公安信息化市场的布局，提升了在移动警务领域的竞争力。公司凭借“云+端”技术整合，构建了完整的解决方案，具备良好的盈利前景。尽管存在一定的整合风险，但其在产品线、客户资源和区域市场的协同效应将为其带来新的增长动力。