20181211-申万宏源-第43批新股申购策略报告_本批建议持续关注上机数控_11页_943kb

2018年12月11日新股申购策略报告总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的第43批新股申购策略报告，重点分析了上机数控与华林证券两只新股的发行情况及申购策略。

主要观点

• 华林证券预计发行价为3.62元，对应的发行PE为22.98倍，超过J67行业近一个月静态市盈率，预期大概率延期发行，建议第一时间申报。
• 上机数控作为A类建议优先申购标的，其AHP模型分值较高，预计上市初期涨幅领先。
• 两只新股均设置了6000万元的网下市值门槛，其中上机数控和华林证券对全部对象统一设置该门槛。
• 配售方案中，A类配售对象获配比例不低于50%，B类配售对象中，华林证券不低于20%，上机数控不低于10%。
• 上机数控在高硬脆材料专用加工设备领域具有国内领先的技术水平，且其光伏专用设备业务增长迅猛，已成为盈利主要来源。

关键信息

1. 发行价预期及申购策略

• 华林证券：预计发行价3.62元，发行PE为22.98倍，高于行业水平，可能延期发行，建议优先申购。
• 上机数控：AHP模型分值较高，预计上市涨幅领先，建议A类投资者优先申购。

2. 配售方案分析

• 市值门槛：两只新股对全部对象统一设置6000万元市值门槛，占2018年前43批已招股新股的84.81%。
• 配售对象分类：
  • A类（公募养老金社保）获配比例不低于50%。
  • B类（年金保险）获配比例华林证券不低于20%，上机数控不低于10%。
• 绿色通道：
  • 上机数控惠及优配对象及机构自营，无需填报基本信息表。
  • 华林证券惠及优配、QFII、机构自营及个人，无需提交《出资方基本情况表》。

3. 预期配售比例及收益

• 配售比例：预计第43批新股网下配售比例约为0.0030% - 0.0040%。
• 获配资金量：上机数控预计获配资金量在1.93-2.58万元，华林证券预计在2.05-2.74万元。
• 发行PE对比：
  • 上机数控发行PE相对行业“折价”程度较高，预计上涨空间较大。
  • 华林证券发行PE超过行业水平，预计上涨空间较小。

4. 上机数控基本面分析

• 行业定位：上机数控定位于高端智能化装备制造领域，是业内最早的光伏设备生产商之一。
• 产品线：已形成硅片生产的全套产品线，积极布局蓝宝石专用设备领域。
• 技术实力：掌握多项核心关键技术，拥有多项专利权，产品技术达国内领先水平。
• 客户资源：客户涵盖协信、阿特斯、晶科能源、比亚迪、奥瑞德、蓝思科技等知名企业。
• 业绩增长：2015年至2017年，公司营业收入、归属于母公司净利润年均复合增长率分别高达110.23%、308.78%。
• 2018年1-9月：实现营收5.73亿元，净利1.73亿元。
• 业务拓展：未来将向半导体、陶瓷、磁性材料等其他高硬脆材料应用领域拓展。
• 可比公司：海天精工、晶盛机电、天龙光电等。
• 主要风险：盈利能力依赖于单一产品、光伏行业景气低迷等。

5. 华林证券基本面分析

• 公司性质：综合性证券公司，业务均衡，布局全国。
• 营业部数量：拥有154家证券营业部。
• 项目经验：2015年至今累计完成IPO、再融资、并购重组、债券主承销等项目55个。
• 盈利能力：2015-2017年，营业收入和归属净利润年均复合增长率分别为-20.03%、-24.66%。
• 2018年上半年：实现营收4.97亿元，归属净利1.85亿元。
• 业务亮点：
  • 经纪业务线上线下融合发展，客户规模增长显著。
  • 投资银行业务品牌影响力提升，市场竞争力增强。
  • 资产管理业务成为重要利润增长点。
  • 自营业务处于快速发展期。
• 可比公司：南京证券、华西证券、长江证券等。
• 主要风险：证券市场行业走弱、监管政策变化、新股发行节奏调整、商标注册和物业权属不完善等。

附录

• 上机数控：主营高硬脆材料专用加工设备和通用磨床设备，客户覆盖广泛，业绩增长显著，未来业务拓展空间大。
• 华林证券：业务结构合理，经营能力较强，但受市场波动影响业绩有所下滑，本次发行将有助于增强公司资本实力和业务拓展。

投资者建议

• 公募养老金社保类：建议优先申购上机数控。
• 年金保险类：建议优先申购华林证券。
• 其他配售对象：建议优先申购上机数控。

联系信息

• 证券分析师：彭文玉 A0230517080001
  • 邮箱：pengwy@swsresearch.com
• 联系人：胡巧云
  • 电话：(8621)23297818×7705
  • 邮箱：huqy@swsresearch.com
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  • 华东：陈陶，电话021-23297221，邮箱chentao1@swhysc.com
  • 华北：李丹，电话010-66500631，邮箱lidan4@swhysc.com
  • 华南：陈雪红，电话021-23297530，邮箱chenxuehong@swhysc.com
  • 海外：胡馨文，电话021-23297753，邮箱huxinwen@swhysc.com

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