20170116-东兴证券-非银行金融行业周报_重视券商配置价值_13页_1mb

非银行金融行业周报总结

核心内容

本报告为2017年1月16日发布的非银行金融行业周报，重点分析了券商和保险板块的市场表现、基本面变化及投资策略。报告指出券商板块估值处于低位，具备向上动力，保险板块因政策利好及利率回暖受益，配置价值凸显。

主要观点

• 券商板块：

  • 上周证券板块上涨0.31%，跑赢沪深300指数1.14%；保险板块上涨0.55%，跑赢沪深300指数1.38%。
  • 2016年上市券商净利润同比下降46%，但净资产增长9.82%。
  • 市场风险偏好提升，IPO提速，券商投行业务景气度改善。
  • 行业估值处于低位，PB估值为1.97X，大型券商平均PB在1.5X左右，安全边际较高。
  • 推荐关注完成股权转让的长江证券、财富管理快速转型的华泰证券以及推动员工持股计划的国元证券。

• 保险板块：

  • 保险板块受益于经济增长预期提升和利率回暖，准备金提取压力减轻，利差收益下降速度减缓。
  • 保险行业负债端价值转型长期利好新业务价值增长。
  • 短期关注“开门红”事件驱动的纯寿险标的新华保险和中国人寿；中长期关注资产负债匹配占优的中国平安。

关键信息

市场表现

• 上证综指下跌1.32%，沪深300指数下降0.83%，非银板块上涨0.28%，跑赢沪深300指数1.11%。
• 证券板块涨幅最大为海通证券（5.91%），跌幅最大为第一创业（-10.12%）。
• 保险板块中，中国人寿涨幅最高（2.07%），中国平安涨幅最小（0.34%）。

业务数据

• 2016年上市券商累计实现营业收入1648.39亿元，净利润670.65亿元。
• 2017年1月至今，共成立130只券商集合理财产品，其中股票型产品15只。
• 国债750日移动平均收益率继续下行，10年期国债收益率下降3BP。

政策与行业动态

• 券商集合理财去年整体表现优于公募基金。
• 保监会启动人身险业务分类自查整改，并将出台《保险公司章程指引》。
• 港澳金融机构可在沪广深设立合资券商，持股比例可达51%。
• 新三板业务面临监管压力，部分券商转型受阻。
• 证监会叫停券商小程序的交易功能，仅保留展示功能。

投资策略

• 上周重点推荐组合绝对收益为-0.21%，落后行业基准0.48%。
• 本周重点推荐东吴证券、华泰证券、新华保险和中国平安，各占25%权重。

风险提示

• 市场大幅下跌可能对券商和保险板块带来业绩和估值的双重压力。
• 行业监管加强可能影响业务发展。

相关研究报告

1. 《非银行金融行业报告：估值底部徘徊 证券板块向上可期》（2017-01-09）
2. 《非银行金融行业周报：券商股左侧配置机会渐近》（2016-12-26）
3. 《保险行业2017年度策略报告：续看结构优化探边际价值增长》（2016-12-21）
4. 《非银行金融行业周报：关注超跌后券商板块配置机会》（2016-12-19）

行业数据概览

重点公司数据

券商

• 海通证券：涨幅5.91%
• 国泰君安：涨幅1.51%
• 中信证券：涨幅1.25%
• 第一创业：跌幅-10.12%
• 宝德股份：跌幅-5.8%
• 锦龙股份：跌幅-4.3%

保险

• 中国人寿：涨幅2.07%
• 新华保险：涨幅1.74%
• 中国平安：涨幅0.34%

投资建议

• 短期：关注“开门红”事件驱动的纯寿险标的新华保险和中国人寿。
• 中长期：关注资产负债匹配占优的中国平安。
• 券商：关注完成股权转让的长江证券、财富管理快速转型的华泰证券和推动员工持股计划的国元证券。