20130917-中国银河-非银行金融行业_周报-券商板块大幅跑赢指数_16页_1mb

非银行金融行业周报（2013.09.09-09.15）总结

核心内容概述

本周非银行金融行业表现突出，券商板块涨幅最大，跑赢市场7个百分点。信托和保险板块也保持上涨趋势，分别上涨12.08%和6.99%。整体来看，行业基本面良好，盈利模式改善可期，但部分行业面临盈利模式转型压力。

主要观点与关键信息

一、市场及行业表现

• 指数与成交情况：

  • 上证综指上涨4.50%，深证成指上涨4.92%，沪深300指数上涨5.56%。
  • A股周成交额达15006.32亿元，环比增加37.88%。
  • 沪深300周换手率5.81%，较上周大幅上升。

• 板块表现：

  • 券商板块上涨12.08%，其中中信证券涨幅最大，达19.42%。
  • 信托板块上涨12.08%，其中爱建股份涨幅最大，达37.56%。
  • 保险板块上涨6.99%，中国太保涨幅最大，达10.67%。

二、券商板块分析

• 行业动态：

  • 受优先股利好刺激，券商板块大幅上涨，市场表现优于大盘。
  • 行业盈利模式改善可期待，主要受益于“新业务、新政策”。

• 重点公司：

  • 海通证券、中信证券、宏源证券、长江证券为分析师重点推荐对象。
  • 大型券商平均PB维持在1.3倍左右，中型券商PB维持在1.5-2.5倍之间。

三、信托板块分析

• 行业动态：

  • 2013年二季度信托资产规模达9.45万亿元，同比增长27%。
  • 虽利率市场化加速，但信托行业仍被看好，盈利模式亟需改善。

• 重点公司：

  • 经纬纺机、陕国投A为分析师重点关注对象。
  • 信托行业竞争力核心在于风险承担意愿和风险控制能力。

四、保险板块分析

• 行业动态：

  • 保险板块估值处于底部区域，行业基本面显示保费增长乏力。
  • 在保险市场未饱和的情况下，保险股长期投资价值仍有空间。
  • 利率市场化改革推进，保单吸引力仍不足。

• 重点公司：

  • 中国太保、中国平安为分析师建议关注对象。

五、盈利预测与估值

• 券商板块：

  • 多家券商上半年实现较高收入，但部分券商如光大证券因“8·16”事件亏损5.23亿元。
  • 券商中报显示，中信证券、海通证券等大型券商在基金分仓收入方面占据优势。

• 信托板块：

  • 集合信托产品发行数量和规模均有所增长，但平均收益下降至8.51%，平均年限延长至21.6个月。
  • 首批券商资管产品有望在深交所挂牌转让，**齐鲁资管的“先锋1号”**为典型代表。

• 保险板块：

  • 中国人寿上半年净利润高增68%，但退保率上升。
  • 中国太保、中国平安等公司估值较低，长期投资价值显现。

六、监管与政策动向

• 证券行业：

  • 证监会表态对房企再融资更加灵活，可能出台创业板小额快速再融资政策。
  • 国债期货上市对券商股估值修复有积极影响。

• 信托行业：

  • 国务院总理李克强强调金融改革，推动资本市场多元化发展，利好信托行业。
  • 政信合作产品面临清理，但业内认为不会出现大问题。

• 保险行业：

  • 保监会出台《保监局案件风险监管考核办法》，加强风险监管。
  • 保险资金有望参与信贷资产证券化，扩大试点。

七、行业与公司动态

• 证券行业：

  • 8月券商营收和净利大幅下滑，中信证券和光大证券表现尤为突出。
  • 个股期权产品有望在明年一季度推出，17家券商参与制定交易方案。

• 信托行业：

  • 单一信托和集合信托规模增速放缓，但8月信托产品发行数量创年内新高。
  • 中金公司因地产基金兑付问题引发关注，杭州工商信托地产业务占比高。

• 保险行业：

  • 寿险业务在上半年实现保费两位数增长，中国平安、中国太保等公司表现良好。
  • 外资险企认为中国保险市场仍处于初级阶段，发展潜力巨大。

重点公司表现

额外信息

• 分析师：马勇，中国银河证券研究部非银行金融证券分析师。
• 联系方式：mayong@chinastock.com.cn，执业证书编号：S0130511070005。
• 特别鸣谢：白舟，联系方式：baizhou@chinastock.com.cn。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

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总结

本周非银行金融行业表现强劲，券商板块涨幅最大，受优先股利好刺激。信托和保险板块也表现良好，但盈利模式改善仍是重点。重点公司如中信证券、海通证券、中国太保、中国平安、经纬纺机、爱建股份和陕国投A受到关注。政策支持和行业变革为未来提供了更多机会，但风险控制仍是关键。