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非银行金融行业周报总结（2014年11月10日-2014年11月16日）

核心内容概述

本报告分析了2014年11月中旬非银行金融行业的表现及未来展望，重点包括证券、保险、多元金融和信托四个子行业。整体来看，非银行金融行业表现优于沪深300指数，其中证券行业涨幅最大，保险行业紧随其后。报告认为大券商将受益于政策支持和融资需求，保险行业则有望通过政策和市场因素获得新的增长点。同时，租赁行业因政策利好和跨境融资便利性而受到推荐，信托行业虽有增长放缓迹象，但风险可控。

主要观点

证券行业

• 行业表现：本周证券行业上涨 7.94%，跑赢沪深300指数（3.15%）。
• 重点公司：中国人寿、中信证券、海通证券、广发证券表现较好，而国元证券、安信信托等表现落后。
• 行业动态：
  • 光大证券、华泰证券因停牌而未被市场充分追捧，但广发证券因ROE高、融资结构好，预计将获得市场关注。
  • 国信证券IPO获得证监会通过，预计融资100-120亿元，市值750-850亿元，有望带动大券商上涨。
  • 广发证券预计也将进行再融资，因其有效杠杆高、融资融券比例高、ROE领先等优势。

保险行业

• 行业表现：保险行业上涨 5.48%，跑赢沪深300指数。
• 行业动态：
  • 保监会提出八大资本补充方式，包括应急资本、保单责任证券化产品和非传统再保险，为险企提供新的融资渠道。
  • 寿险个险新单增长仍保持较高水平，平安、国寿表现突出，但银保新单受政策影响出现下滑。
  • 2015年保险行业基本面改善幅度将低于2014年，未来重点在政策和市场催化剂。
  • 中国人寿因自由流通市值较低且基本面反转，成为更推荐标的。

多元金融行业

• 行业表现：多元金融行业上涨 1.12%，整体涨幅较小。
• 重点公司：
  • 渤海租赁、经纬纺机被重点推荐。
  • 信托资产规模增速放缓，但风险可控，集合类信托占比提升，融资类信托比例下降。
  • 租赁行业因政策支持和跨境融资便利性而受到关注，推荐物产中大和渤海租赁。

关键信息

估值比较

行业排序

• 行业排序：证券 > 保险 > 租赁 > 信托
• 重点推荐公司：中国人寿、中信证券、海通证券、广发证券、经纬纺机

政策与市场影响

• 证券行业：监管层对大券商IPO的开放表明对行业发展的支持，广发证券因高ROE和融资需求被看好。
• 保险行业：资本补充政策和市场环境改善为保险行业提供发展动力，政策如养老保险税收优惠和市场如权益投资加仓是未来催化剂。
• 租赁行业：广州市及国务院对融资租赁的政策支持、自贸区FTA账户启动、跨境融资便利性提升，使租赁行业获得新的发展机遇。
• 信托行业：信托资产规模增速放缓，但风险可控，行业结构优化，未来增长空间有限，维持中性评级。

投资建议

• 证券行业：推荐中信证券、海通证券、广发证券等大券商。
• 保险行业：推荐中国人寿，因其自由流通市值低且基本面反转。
• 租赁行业：推荐渤海租赁和物产中大，受益于政策和跨境融资便利。
• 信托行业：维持中性评级，建议关注结构性优化带来的机会。

风险提示

• 证券行业部分公司因停牌影响市场表现，需关注其复牌后的动向。
• 保险行业基本面改善幅度将减小，需关注政策和市场催化剂。
• 信托行业面临资产增速放缓和报酬率下降的挑战，需警惕风险项目。
• 租赁行业虽有政策利好，但竞争加剧可能影响盈利能力。