> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝产业链周度报告总结 ## 报告摘要 本报告分析了铝产业链近期的市场动态及基本面情况，核心内容如下： - **美国通胀数据回落**：6月美国CPI同比上涨3.5%，环比下降0.4%，为2020年4月以来首次转负，远低于市场预期。PPI同比增速由5.5%显著收窄至未明确数值，核心PPI同比放缓至4.7%，环比微增0.2%。 - **地缘政治风险加剧**：美军与伊朗在霍尔木兹海峡的冲突持续升级，美国宣布对伊朗实施“全面封锁”，但该海峡仍对除伊朗以外的船只开放。伊朗则表示将维护对海峡的管理权，局势的不确定性对铝价形成支撑。 - **国内铝市场基本面**：电解铝供应基本稳定，但需求端受淡季影响持续疲软，铝加工企业开工率下滑，仅铝型材受益于新能源赛道而小幅回升。 - **库存情况**：国内电解铝社库继续去化，库存水平仍高于近几年同期，对铝价上行驱动不强。LME铝库存持续下滑至历史偏低水平，支撑铝价。 - **出口表现**：铝材出口需求对国内铝水消费形成有效支撑，5月铝出口量同比增加15.6%，强化了“外强内弱”的格局。 ## 市场焦点 - **地缘政治影响**：中东局势紧张，霍尔木兹海峡封锁加剧，引发市场对能源价格波动的担忧，进而影响铝价。 - **美联储政策**：尽管CPI数据回落削弱加息预期，但沃什“零容忍”言论令美元承压，美联储官员仍偏鹰，加息担忧未完全消除。 - **经济数据**：美国零售总额环比增长0.2%，费城联储制造业指数大幅上升至41.4，显示经济韧性。 - **国内经济表现**：上半年GDP增长4.7%，消费、服务业及工业增加值保持增长，但房地产投资持续疲软，政策支持下核心城市房价企稳。 ## 主要观点 - **铝价短期走势**：受地缘政治风险升温影响，铝价短期偏强，需关注地缘政治的进一步发展。 - **供应端**：海外铝厂复产预期仍在，但供应短缺格局未完全扭转；国内电解铝产量增长放缓，但出口需求支撑铝水消费。 - **库存变化**：国内电解铝社库持续去化，为铝价提供支撑，但库存仍高于历史同期，对铝价上行压力较大。 - **铝土矿供应**：国产铝土矿供应宽松，但受几内亚出口限制政策预期影响，进口量持续上升，国内铝土矿供应可能面临调整。 - **氧化铝生产**：6月氧化铝产量小幅上升，但库存高位运行，基本面偏弱，需关注几内亚政策落地。 ## 交易策略 - **多方因素**： - 中东地缘政治生变，地缘溢价升温。 - 海外供应短缺格局未改，对铝价形成支撑。 - 铝锭社库持续去化，支撑铝价。 - **空方因素**： - 美元指数维持高位，压制有色市场。 - 行业传统淡季效应持续，需求疲软。 ## 铝产业链数据概览 - **铝土矿供应**： - 1-5月累计产量2571.86万吨，同比增长2.06%。 - 5月产量537.12万吨，同比增长0.09%。 - 国产矿供应宽松，但山西地区受环保影响产量大幅下降。 - **氧化铝产量**： - 6月产量环比下降1.7%，同比上升0.7%。 - 全国建成产能约11842万吨/年，运行产能环比上升1.6%。 - **电解铝产量**： - 6月产量同比增长2.2%，环比下降3.1%。 - 铝水比例提升0.7个百分点至77.2%，出口订单仍支撑铝水消费。 - **房地产数据**： - 1-6月房地产开发投资同比下降18.0%，新开工与竣工面积持续下滑。 - 一线城市房价连续4个月环比上涨，显示筑底企稳。 - **新能源汽车**： - 6月新能源汽车产销分别增长26.0%和23.6%，销量占比达58.5%。 - 新能源汽车持续成为铝需求增长的核心动力。 - **电力装机容量**： - 截至5月底，全国发电装机容量达40.1亿千瓦，同比增长11.0%。 - 太阳能和风电装机容量增长显著，显示新能源产业扩张。 - **铝进出口**： - 5月铝及铝材进口量同比减少15.6%，出口量同比增加15.6%，体现“外强内弱”格局。 - **再生铝行业**： - 5月再生铝合金开工率环比下降5.7个百分点至34.2%，6月开工率继续回落。 - 废铝进口量环比下降10.9%，合规成本上升抑制行业复苏。 ## 库存与价格影响 - **国内铝锭社库**：截至7月16日，库存为100.7万吨，较上周一减少，对铝价形成一定支撑。 - **LME铝库存**：持续下滑至历史偏低水平，281600吨，支撑铝价。 - **废铝进口**：5月进口15.2万吨，环比下降10.9%，合规监管趋严影响原料供应。 ## 总结 铝产业链当前处于供应与需求的微妙平衡中。地缘政治风险升温支撑铝价，但美元指数高位压制有色市场。国内需求疲软，但出口表现强劲，铝水消费维持支撑。库存持续去化，但库存水平仍高于历史同期，对铝价上行压力较大。未来需密切关注几内亚出口限制政策落地、地缘局势演变以及国内需求复苏情况。