> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜产业链周度报告总结 ## 报告摘要 本报告分析了当前铜产业链的市场动态与未来趋势，核心内容如下： - **美国CPI与PPI数据**：6月美国CPI同比上涨3.5%，环比下降0.4%，为2020年4月以来首次转负，远低于市场预期；PPI同比增速由前值5.5%显著收窄，核心PPI同比放缓至4.7%，环比仅微增0.2%，均低于预期。 - **宏观面影响**：通胀压力缓解削弱了市场对美联储年内加息的预期，但美联储官员仍维持偏鹰立场，美元指数维持高位，对铜价形成压制。 - **地缘局势**：美伊围绕霍尔木兹海峡的冲突持续升级，引发市场对能源价格反弹及二次通胀的担忧。 - **中国经济表现**：上半年GDP同比增长4.7%，消费与服务业保持韧性，但房地产投资与新开工面积仍处于调整阶段。 - **铜市场供需**：铜精矿供应偏紧，TC指数继续下滑，国内精铜社会库存持续下降，但精铜杆开工率下滑，需求疲软。 --- ## 市场焦点 ### 多方因素 - 铜供应端出现些许扰动，但整体供应仍维持高位。 - 国内铜精矿现货加工费持续处于深度负值，矿紧局面延续。 - 社会库存延续去库，显示市场对铜的需求仍具支撑。 - 美国铜关税政策是下半年市场最大变量，7-8月为关键观察期。 ### 空方因素 - 美元指数维持高位，对铜价形成压制。 - 海外存储芯片股下挫，拖累有色市场情绪。 - 中东局势紧张，油价反弹，市场担忧二次通胀效应。 --- ## 主要观点 1. **供需基本面**：铜精矿供应增速有限，TC指数继续下滑，显示矿端压力仍未缓解。 2. **库存变化**：COMEX铜库存继续攀升，LME库存去化，国内精铜社会库存下降，但精铜杆开工率下滑，需求疲软。 3. **地缘风险**：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡局势紧张，对铜价形成短期扰动。 4. **美联储政策**：尽管CPI与PPI数据回落，但美联储仍保持偏鹰立场，加息预期未完全消退。 5. **中国经济**：上半年经济总体平稳，但房地产投资持续疲软，消费端有所改善，政策支持对市场有提振作用。 6. **铜价展望**：短期铜价保持震荡，后续需关注地缘局势及美联储政策动向。 --- ## 交易策略 - 铜价短期预计震荡运行，需密切关注地缘政治风险与美联储政策路径。 - 若美伊冲突持续或升级，可能进一步推高能源价格，间接影响铜价走势。 - 若美国铜关税政策迟迟未落地，或存在豁免或延期的可能，有利于铜市场情绪修复。 - 短期铜价仍受美元指数压制，但库存去化及部分需求支撑或提供一定支撑。 --- ## 关键数据与趋势 ### 美国CPI与PPI数据 - 6月CPI同比上涨3.5%，环比下降0.4%。 - PPI同比增速由前值5.5%显著收窄，核心PPI同比放缓至4.7%，环比仅微增0.2%。 ### 铜精矿供应 - 5月国内铜精矿进口236.1万吨，环比微增、同比小幅回落。 - 智利Escondida铜矿扩建项目启动，有望提升全球铜精矿中长期产量。 ### 铜精矿TC指数 - 上周TC指数为-134美元/干吨，较前一周下降6.8美元/干吨。 ### 铜产量与库存 - 6月电解铜产量114.5万吨，环比下滑2.09%；7月预计产量116.6万吨，环比上升1.84%。 - 沪铜库存降至100,271吨，为六个半月新低；LME库存降至300,600吨，为四个月新低；纽铜库存创新高。 --- ## 中国房地产市场 - 1-6月房地产开发投资同比下降18.0%，6月单月投资额同比下滑24.4%。 - 房企到位资金同比下降20.2%，但定金及预收款、个人按揭贷款降幅收窄，显示销售端边际改善。 - 6月70城新房价格环比下跌0.2%，二手房下跌0.3%，但一线城市房价连续4个月上涨，显示筑底企稳。 --- ## 铜需求支撑 - 新能源汽车持续增长，6月产量和销量分别增长26.0%和23.6%，占新车总销量的58.5%。 - 全球AI算力基建进入爆发期，数据中心供电系统与高密度铜缆推动铜需求增长。 - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，特高压与储能建设拉动铜消费。 --- ## 总结 铜产业链当前面临多重因素交织影响，包括地缘政治风险、美联储政策、铜精矿供应紧张以及国内房地产市场调整。虽然通胀数据回落弱化加息预期，但美元指数仍维持高位，对铜价形成压制。国内铜精矿TC指数持续下滑，显示矿端压力犹存，而铜库存去化与新能源需求增长为铜价提供一定支撑。未来铜价走势将取决于地缘局势的演变与美联储政策的进一步走向，同时需关注美国铜关税政策的落地时间。整体来看，铜市场短期震荡，中长期需关注供需变化与政策动向。