> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝产业链周度报告总结 ## 核心内容概览 本报告围绕铝产业链，分析了当前市场动态、供需变化、库存情况以及地缘政治对铝价的影响，同时涵盖了宏观经济数据、铝土矿供应、氧化铝与电解铝的生产情况、铝加工行业表现、再生铝行业趋势、进出口数据以及库存变化等多个方面。 --- ## 主要观点 - **地缘政治影响**：美伊局势持续紧张，霍尔木兹海峡通航问题成为市场关注焦点，能源价格维持高位，压制全球经济增长。 - **宏观经济动态**：美国4月ADP就业数据高于预期，但制造业表现疲软，美元指数走弱，可能减轻对有色金属的压制。 - **铝价走势**：当前铝价处于弱势调整格局，但下行空间有限，主要受地缘溢价挤出和国内库存压制影响。 - **铝产业链**：国内电解铝运行产能小幅增加，但整体仍处于高位，铝加工开工率受节后效应和铝价波动影响偏弱，再生铝开工率显著回升，但库存压力仍存。 --- ## 关键信息汇总 ### 1. 市场焦点 - **美伊冲突**：伊朗称美国违反停火协议，袭击油轮及进入霍尔木兹海峡的船只，已进行反击；美国暂停“自由计划”，引发市场担忧。 - **非农数据**：4月ADP就业数据超预期，但制造业表现疲软，美元指数走弱，市场关注本周非农数据。 ### 2. 铝价走势 - **短期趋势**：铝价维持弱势调整，但因LME低库存、海外现货高升水及全球铝市短缺预期，下方支撑较强。 - **库存影响**：国内铝锭社会库存继续累积，达到148.4万吨，对铝价形成压制。 ### 3. 电解铝 - **产量**：3月国内电解铝产量为383万吨，同比+3.15%，环比+10.73%。 - **成本与利润**：3月电解铝完全成本为15566元/吨，环比上涨1元/吨，理论盈利8821元/吨，行业利润空间扩大。 ### 4. 铝加工行业 - **开工率**：国内铝加工细分行业整体开工率录得64.2%，受五一节后效应和铝价波动影响，多数板块开工率环比回落。 - **需求**：传统旺季已过，需求边际走弱，铝水转化率上升，但后续需求修复力度存疑。 ### 5. 铝土矿供应 - **国内供应**：3月我国铝土矿产量为520万吨，环比+9.32%，同比-0.51%，供应充足。 - **全球供应**：2026年全球铝土矿供应增量主要在几内亚，预计供应宽松。 ### 6. 氧化铝市场 - **产量与库存**：3月国内氧化铝产量为730万吨，环比+10.56%，同比-3.33%；社会库存累积，净进口量增加。 - **供应过剩**：预计2026年国内氧化铝供应过剩量将超1000万吨，压制价格反弹空间。 ### 7. 再生铝行业 - **开工率**：3月再生铝行业开工率回升至40.8%，各地区均有明显回暖。 - **库存**：再生铝合金社会库存激增，库存量达12.57万吨，同比+121.72%，终端需求疲软导致累库压力持续。 - **成本与利润**：废铝价格高位运行，对再生铝行业利润形成压力，但为价格提供底部支撑。 ### 8. 铝进口情况 - **未锻轧铝合金进口**：3月进口8.44万吨，同比减少5.7%，环比增加28.27%；受地缘冲突影响，进口量将维持较低水平。 ### 9. 铝库存变化 - **伦铝库存**：持续去化，最新库存为358225吨，创阶段新低。 - **沪铝库存**：小幅增加，周度库存增加0.55%至483251吨。 ### 10. 新能源汽车与铝需求 - **新能源汽车**：2026年一季度产销微降，但出口增长显著，市场渗透率保持较高水平。 - **新能源装机**：电网投资及新能源装机需求支撑铝的中长期需求。 --- ## 多空因素分析 ### 多方因素 - 国内电解铝运行产能提升有限，但行业利润空间扩大。 - 海外供应扰动对铝价形成利好驱动。 - 美元指数走弱，减轻对有色金属的压制。 - 科技股与AI类股票爆发，提振中长期需求预期。 ### 空方因素 - 库存处于偏高水平，压制铝价。 - 传统季节性消费旺季已过，需求边际走弱。 - 铝加工开工率下降，节后效应影响明显。 --- ## 后市研判 - 短期铝价将维持弱势调整，但下行空间有限。 - 需关注地缘政治后续走向及特朗普访华情况。 - 氧化铝市场供应过剩，反弹空间有限。 - 再生铝行业库存高企，短期价格承压，但成本支撑存在。 - 铝土矿供应宽松，预计2026年供应仍充足，对铝价形成底部支撑。 --- ## 重点关注 - 美联储新主席沃什的政策发言及对市场的影响。 - 非农就业数据及对美元走势的指引。 - 美伊局势的演变及霍尔木兹海峡通航问题的解决进展。 - 国内铝加工行业需求恢复情况及库存变化。 - 再生铝行业成本与库存对价格的支撑作用。