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报告摘要

西南期货研究所 2026年7月17日早间评论总结

核心内容概述

本报告总结了2026年7月17日西南期货研究所对市场主要品种的分析与展望，涵盖了宏观动态、金融衍生品、能源化工、有色及新材料、农产品等多个板块，重点分析了价格走势、供需变化、成本支撑、政策影响等关键因素。

主要观点与关键信息

一、宏观动态

美国6月零售销售数据：环比上升0.2%，核心零售销售环比下降0.2%，显示消费复苏有限。
地缘政治风险：美伊局势持续紧张，伊朗表示若美军继续袭击其基础设施，将对地区内所有基础设施实施打击。霍尔木兹海峡关闭风险加剧，可能对能源价格形成支撑。
费城联储制造业指数：7月升至41.4，高于预期，显示制造业活动有所回暖。

二、金融衍生品

国债：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀压力上升可能压制国债上行空间。观点：偏空，关注TL主力合约114附近阻力。
股指：估值修复空间有限，市场情绪和政策环境偏暖，但外部不确定性较大，板块分化明显。观点：向上有阻力，短期或有调整压力。
贵金属：受益于“逆全球化”和“去美元化”趋势，各国央行购金支撑金价，前期下跌压力释放，观点：震荡偏强，黄金主力合约关注880一线支撑。

三、能源化工板块

原油：美伊冲突升级，地缘风险升温，短期震荡偏强。
合成橡胶：丁二烯反弹，成本支撑增强，但顺丁开工上升及新装置投产压制反弹高度。观点：短期偏强，关注轮胎补库。
天然橡胶：泰南胶水价格回升，原料支撑转强，但高库存和出口压制走势。观点：区间震荡，去库不加速则逢高空。
PVC：开工回升，出口承压，成本支撑存在。观点：低位宽幅震荡，关注集中降负及去库。
尿素：国内库存增加，农需尾声，但出口预期反转，成本支撑增强。观点：偏强震荡，高库存限制涨幅。
对二甲苯PX：国内负荷下滑，去库持续，供应偏紧。观点：谨慎偏多。
PTA乙二醇：PTA开工偏低，下游需求小幅提升，地缘扰动支撑成本。乙二醇进口可能减少，港口库存持续去化。观点：震荡偏强，关注原油变化。
短纤：加工费偏低，终端需求偏弱，成本端受地缘影响支撑增强。观点：区间震荡。
瓶片：终端备货谨慎，市场成交回归刚需，新装置投产或影响短期供需。观点：区间震荡。
纯碱：市场信心不足，库存高位，供需格局偏弱。观点：持续承压。
玻璃：地产下行是长期基本面，短期依赖库存去化，价格低位运行。观点：持续承压。
烧碱：检修支撑价格，但供需改善有限，库存压力仍存。观点：低位震荡。
纸浆：针叶浆价格微涨，阔叶浆价格微跌，港口库存高位，行业基本面偏弱。观点：低位震荡。

四、有色及新材料板块

铜：美联储会议纪要偏鸽，美元指数走弱，矿供应紧张，电解铜产量环比小增，下游逢低补库。观点：震荡调整。
铝：几内亚矿石出口政策未落地，成本上涨预期减弱，但国内库存高企，供需仍处过剩。观点：氧化铝弱势震荡，沪铝缓慢震荡上修。
锌：矿端紧俏，加工费走低，冶炼利润被挤压，库存压力大。观点：区间震荡，关注[24000,25000]区间。
铅：原生铅产量回升，再生铅亏损，整体库存压力仍存。观点：弱势震荡。
碳酸锂：短期集中检修，供给阶段性收紧，但远期供给充足，市场博弈明显。观点：宽幅震荡。
锡：矿源进口受限，海内外显性库存处于历史低位，需求端AI与半导体提供长期支撑。观点：高位震荡运行。
镍：印尼配额缩减，交易所库存高位压制行情，下游需求疲软，供需博弈明显。观点：区间震荡。

五、农产品板块

豆油豆粕：全球大豆供需改善，进口成本支撑增强，但国内库存高企，需求偏弱。观点：豆油偏多，支撑区间[8200,8400]；豆粕偏多，支撑区间[2880,2950]。
菜粕菜油：全球菜籽供需宽松，菜油供需收紧，中澳关系缓和带来采购机会。观点：菜粕可考虑回调后做多，菜油与棕榈油扩套利考虑减仓。
棕榈油：印尼库存攀升，出口政策收紧，厄尔尼诺影响后期产量。观点：豆棕扩套利考虑减仓。
棉花：美供需报告偏空，国内陈棉库存持续去化，但新年度增产预期强烈。观点：偏弱运行，关注[16000,16200]区间压力。
白糖：国内库存高企，巴西产量或超预期，糖价承压。观点：关注[5350,5400]区间压力。
苹果：新年度增产预期强烈，旧果库存偏高，价格承压。观点：偏空，关注[7700,7900]区间压力。
生猪：现货价格震荡下行，集团出栏节奏放缓，散户出栏体重增加。观点：震荡，关注前低支撑。
鸡蛋：存栏量或环比下降，补栏积极，淘鸡积极性稳定。观点：区间震荡。
玉米淀粉：玉米价格承压，但港口库存低位，中储粮采购带来支撑。观点：偏多，关注[8200,8400]支撑区间。
原木：海运成本下行，新西兰直发中国运量增加，但市场可交割货源有限。观点：震荡对待。