20260630-国盛证券有限责任公司-宏观点评_6月PMI超季节性回升的背后_5页_446kb

6月PMI超季节性回升分析总结

核心内容

2026年6月，中国制造业PMI为50.3%，较前值上升0.3个百分点，重回扩张区间。非制造业PMI为50.2%，综合PMI为50.6%，均保持在扩张水平。整体经济生产活动扩张，但内外需分化、价格回落、库存下降、就业压力仍存，经济基本面压力较大。

主要观点

• PMI回升原因：外部因素方面，美伊局势缓和缓解了市场担忧；内部因素方面，新动能表现较强，尤其是高技术制造业、装备制造业、消费品行业等。
• 供需两端走强：制造业供需两端均走强，需求回升明显，特别是外需，新出口订单指数回升1.5个百分点，重回线上。
• 价格回落：原材料购进价格指数和出厂价格指数均回落，价差初步收窄，企业利润压力缓解，但出厂价格指数仍处线下，显示成本传导能力较弱。
• 库存下降：原材料库存和产成品库存均回落，可能与大宗商品价格回落及美伊局势缓和有关。
• 企业景气分化：大企业景气回落，中型企业景气回升，小企业仍处低迷状态；就业压力仍较大，从业人员指数整体下降。
• 服务业与建筑业景气：服务业PMI回升0.1个百分点，强于季节性；建筑业PMI回升0.2个百分点，但仍处收缩区间，弱于季节性。

关键信息

6月PMI数据概览

• 制造业PMI：50.3%（前值50%），重回线上
• 非制造业PMI：50.2%（前值50.1%），保持线上
• 综合PMI：50.6%（前值50.5%），整体经济生产活动扩张

分项数据亮点

• 供需端：制造业生产指数51.4%，新订单指数51.2%，供需均走强
• 出口端：新出口订单指数回升1.5个百分点至50.1%，重回线上，显示出口韧性
• 价格端：原材料购进价格指数回落6.3个百分点，出厂价格指数回落3.7个百分点，价差收窄
• 库存端：原材料库存回落0.2个百分点，产成品库存回落1.6个百分点
• 就业端：制造业、服务业从业人员指数分别下降0.1、0.1个百分点，建筑业上升0.9个百分点，就业压力仍大

行业表现

• 高技术制造业PMI为53.5%，连续17个月扩张
• 消费品行业PMI为50.2%，初步回升至线上
• 基础原材料行业PMI为47.1%，表现偏弱

后续关注重点

7月是关键月份，需关注以下四大因素：

1. 美伊局势进展与油价走势：油价回落可能对经济和流动性产生滞后影响
2. 世界杯“日历效应”：6.12-7.20期间可能对消费和投资产生影响
3. 政策动态：7月国常会、各部门会议及7月底政治局会议，可能释放增量政策信号
4. 国内经济基本面走势：4-5月多数指标放缓，需观察6月之后的改善情况

风险提示

• 政策力度超预期
• 外部环境出现超预期变化
• 统计口径调整带来的数据偏差

附：相关图表

• 图表1: 6月制造业PMI回升
• 图表2: 6月PMI新出口订单回升
• 图表3: 6月原材料购进价格指数、出厂价格指数回落
• 图表4: 6月PMI产成品库存指数回落
• 图表5: 6月大小企业景气回落、中型企业景气回升
• 图表6: 6月服务业景气回升

分析师信息

• 熊园：分析师，执业证书编号S0680518050004，邮箱xiongyuan@gszq.com
• 戴琨：分析师，执业证书编号S0680525120004，邮箱daikun@gszq.com

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