20260630-中国银河-2026年6月PMI分析_需求回暖带动PMI回升_5页_374kb

2026年6月PMI分析总结

核心内容

2026年6月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，较上月上升0.3个百分点，重回扩张区间。整体经济景气水平边际改善，但修复仍偏温和。制造业供需同步回升，需求修复力度明显增强，外需和进口采购也出现边际改善。然而，价格传导能力依然较弱，库存策略仍偏谨慎，非制造业和中小企业表现分化。

主要观点

• 经济景气边际改善：6月PMI回升，显示经济复苏迹象，但内生动能仍需观察。
• 制造业需求修复：新订单指数上升1.3个百分点，供需缺口收窄，企业生产活动扩张加快。
• 外需温和回暖：新出口订单指数回升至50.1%，进口指数上升0.8个百分点，外需仍需连续验证。
• 价格回落缓解成本压力：原材料购进价格指数大幅下降，但出厂价格指数回落至收缩区间，企业利润改善仍需订单持续扩张。
• 库存策略谨慎：原材料和产成品库存指数均处于收缩区间，企业尚未进入主动补库阶段。
• 中型企业改善显著：中型企业PMI回升至50.5%，但小型企业PMI仍低于荣枯线，中小企业压力仍存。
• 非制造业温和修复：服务业和建筑业商务活动指数均温和回升，但建筑业仍处收缩区间。

关键信息

一、PMI整体表现

• 制造业PMI：50.3%（+0.3pct），重回扩张区间。
• 建筑业PMI：49.0%（+0.2pct），仍处收缩区间。
• 服务业PMI：50.4%（+0.1pct），继续位于扩张区间。

二、需求端改善

• 生产指数：51.4%（+0.2pct），位于扩张区间。
• 新订单指数：51.2%（+1.3pct），重回扩张区间。
• 供需缺口收窄：生产与新订单差距缩小至0.2个百分点。
• 政策驱动：以旧换新政策推动消费端改善，纺织服装、汽车订单显著修复。

三、外需与进口情况

• 新出口订单：50.1%（+1.5pct），重回扩张区间。
• 进口指数：49.6%（+0.8pct），虽低于荣枯线，但降幅收窄。
• 出口支撑行业：先进制造、汽车、电气机械、计算机通信电子、设备链等。
• 运价上涨：中国出口集装箱运价指数（CCFI）持续上行，欧洲、美西、美东航线涨幅显著。
• 港口货物吞吐量：平均环比上涨2.6%，显示出口需求韧性。

四、价格端变化

• 原材料购进价格：54.2%（-6.3pct），成本压力明显缓和。
• 出厂价格：48.2%（-3.7pct），重新进入收缩区间。
• 价格传导弱：需求端价格承接能力不足，企业利润改善需订单持续修复。
• 行业分化：黑色、电子信息、电气机械、专用设备、医药等行业购进价格较高，而多数行业出厂价格低于荣枯线。

五、库存情况

• 原材料库存：48.4%（-0.2pct），仍处收缩区间。
• 产成品库存：47.7%（-1.6pct），继续收缩，但销售去化有所改善。
• 采购活动恢复：采购量指数为51.4%（+1.6pct），显示企业采购意愿回升，但更多为按需采购。

六、企业规模表现

• 大型企业PMI：50.7%（-0.4pct），仍处扩张区间。
• 中型企业PMI：50.5%（+1.9pct），重回扩张区间，是6月积极信号。
• 小型企业PMI：48.2%（-0.3pct），继续走弱，中小企业压力仍存。

七、非制造业表现

• 非制造业PMI：50.2%（+0.1pct），温和回升。
• 新订单指数：48.0%（+3.0pct），显示非制造业需求边际改善。
• 就业情况：非制造业从业人员指数为45.8%（+0.2pct），建筑业为42.3%（+0.9pct），就业压力略有缓解。

展望与建议

• 制造业持续扩张：取决于需求修复的连续性、外需稳定性及出厂价格企稳。
• 政策支持：需继续扩大内需、加快专项债和重大项目形成实物工作量，保障产业链安全。
• 风险提示：
  • 国内经济复苏不及预期；
  • 国内政策落实不及预期；
  • 地缘政治风险；
  • 国外政策落实不及预期。

分析师信息

• 张迪：首席宏观分析师，邮箱：zhangdi_yj@chinastock.com.cn
• 铁伟奥：宏观经济分析师，邮箱：tieweiao_yj@chinastock.com.cn

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