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唐山提前限产预期推动钢焦猛涨 总结

核心内容概述

本文为2018年8月20日发布的钢铁行业事件点评，主要分析唐山提前执行限产政策对钢铁及焦炭市场的影响，并对下半年行业走势进行展望。重点指出环保限产政策对供给端的持续压制以及需求端的稳定增长，认为钢价仍有上行空间，同时推荐部分区域龙头股票作为投资标的。

主要观点

1. 唐山限产政策进一步压减有效产能

• 政策背景：唐山市因空气质量排名较差，可能于9月1日提前执行采暖季限产政策，限产比例不低于50%。
• 影响分析：若限产提前至9月1日，按非限产时段80%产能利用率计算，将进一步压减有效产能约750万吨，影响日均粗钢产量约10万吨，占全国同期粗钢产量的4%。
• 政策周期：原限产周期为11月15日~3月15日，若提前执行，将对市场供给产生更显著影响。

2. 错峰生产或向京津冀外区域扩展

• 政策扩展：环保限产范围可能从京津冀及周边地区扩大至长三角、汾渭平原等区域，涉及城市数量将增加至80个。
• 市场影响：如汾渭平原独立焦化厂按50%限产，将减少焦炭供应约547万吨，日均减少产量2.6万吨，占当期日均总产量的2.2%。
• 价格预期：焦炭价格具备持续上涨动力，可能进一步推高钢材价格。

3. 下半年用钢需求有望保持韧性

• 投资数据：1-7月份固定资产投资增速仅为5.5%，低于市场预期，但预计下半年将止跌回升，尤其是基建投资有望重回两位数增长。
• 房地产表现：1-7月份房企土地购置面积同比增长11.3%，新开工面积增速持续向上，预计房地产用钢需求将维持良好增长。
• 经济托底：房地产与基建互补，成为支撑经济增长的重要力量。

4. 供给收缩与需求稳定推动长材价格上涨

• 行业逻辑：供给端因环保限产持续收缩，有效产能大幅压减，政策执行力度可能超预期。
• 需求端：房地产和基建需求稳定，甚至有边际改善可能，支撑钢材价格上行。
• 投资机会：长材价格仍有上涨空间，建议关注钢价上行带来的股价修复机会。

关键信息

• 限产时间：若唐山提前限产，可能从9月1日开始，限产比例不低于50%。
• 焦炭影响：若汾渭平原焦化厂限产50%，将减少焦炭供应约547万吨，日均减少产量2.6万吨。
• 钢价预期：供给收缩叠加需求稳定，钢材价格具备上行空间。
• 投资建议：推荐三钢闽光、韶钢松山、柳钢股份、华菱钢铁等低估值、业绩弹性好的区域龙头股。

表格：重点公司估值（当前股价计算）

风险提示

1. 固定资产投资不及预期
2. 环保限产效果不及预期

分析师信息

• 姓名：郑闵钢
• 职位：房地产行业首席研究员
• 研究领域：房地产、钢铁、传媒、计算机、家电、农业等
• 荣誉：多次获得金牌分析师奖项，包括“证券通-中国金牌分析师排行榜”2011年最强十大金牌分析师（第六名）、2013年度房地产行业研究“金牛奖”最佳分析师第五名等。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

免责声明

本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，所引用信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。