20180908-广发证券-钢铁行业周报_10月1日起唐山执行秋冬季错峰生产_钢铁供需紧平衡将持续_23页_1mb

钢铁行业周报（2018年9月3日-9月7日）总结

核心观点

10月1日起，唐山将执行秋冬季错峰生产政策，钢铁行业供需关系将维持紧平衡状态。

• 需求端：房地产投资保持韧性，商品房销售面积与新开工面积增速均超预期，但基建投资仍是拖累因素。
• 供给端：环保限产力度加大，钢铁企业粗钢日均产量下降，唐山钢厂产能利用率环比上升。
• 综合来看，需求预期修复与供给趋紧将推动钢价稳中有升。

主要观点与关键信息

一、供需情况

• 需求端：

  • 上海市场线螺周采购量环比上升96.98%。
  • 全国建筑钢材成交量为967,741吨，环比上升21.98%。
  • 基建投资增速环比下降，仍是钢材需求的拖累项。
  • 制造业投资保持增长，机械、汽车和造船需求表现良好。

• 供给端：

  • 全国高炉开工率为67.54%，环比上升0.83%。
  • 唐山钢厂产能利用率为69.35%，环比上升3.22%。
  • 10月1日起，唐山将严格执行错峰生产，环保压力进一步增加。

二、库存变化

• 社会库存：

  • 截至9月7日，钢材社会库存为999.49万吨，环比微幅上升0.36%。
  • 螺纹钢社会库存下降1.29%，热卷社会库存下降0.58%。

• 钢厂库存：

  • 钢厂库存总和为433.67万吨，环比下降0.51%。
  • 螺纹钢库存下降0.25%，热卷库存下降0.60%。

三、成本变化

• 原材料价格：

  • 原材料价格整体上涨，铁精粉、焦煤、冶金焦、废钢、方坯等价格均上涨。
  • BDI海运指数环比下降6.95%。

• 分流程成本：

  • 长流程成本全面上升，螺纹钢成本2987元/吨，热卷成本3137元/吨。
  • 短流程成本也全面上升，螺纹钢成本3600.01元/吨，热卷成本3750.01元/吨。

• 分区域成本：

  • 华东、华南、华北、中南、西南、东北地区螺纹钢与热卷成本均以升为主，其中东北地区成本增幅较小。

四、价格走势

• 综合钢价指数：

  • 普钢综合价格指数为4595.59元/吨，环比上涨0.64%。
  • 唐山钢坯价格指数为4058元/吨，环比上涨1.22%。

• 分区域价格：

  • 华东、华南、中南地区钢价上涨，华北地区上涨幅度较小，东北地区微跌，西南地区微跌。

• 分品种价格：

  • 螺纹钢价格指数为4579.24元/吨，环比上涨1.14%。
  • 热卷价格指数为4386.42元/吨，环比上涨0.60%。
  • 中厚板、冷板、镀锌等品种价格也呈现上涨趋势。

五、盈利分析

• 分流程毛利：

  • 长流程毛利全面下降，螺纹钢毛利1592.24元/吨，热卷毛利1249.42元/吨。
  • 短流程毛利以降为主，螺纹钢毛利979.23元/吨，热卷毛利636.41元/吨。

• 分规模盈利面：

  • 小型钢厂盈利面为54.90%，环比下降1.96%。
  • 中型与大型钢厂盈利面分别为97.26%与92.31%，环比持平。

六、二级市场表现

• 钢铁板块：

  • 本周下跌0.96%，跑输上证综指0.12个百分点，位于SW全行业第11位。
  • 个股中，马钢股份、常宝股份、河钢股份、本钢板材、八一钢铁涨幅居前，ST沪科、永兴特钢、宝钢股份、大冶特钢、安阳钢铁跌幅居后。

• 估值：

  • SW钢铁板块PE_TTM为7.75X，环比下降1.92X。
  • SW钢铁板块PB_LF为1.27X，环比下降0.01X。

七、风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑。
2. 钢材出口情况不及预期。
3. 限产执行力度低于市场预期。
4. 矿石巨头联合减产保价。

重点推荐公司

建议重点关注以下公司：

• 三钢闽光
• 韶钢松山
• 华菱钢铁
• 新钢股份
• 宝钢股份

行业评级

• 行业评级：买入
• 投资逻辑：需求预期修复，供给趋紧，钢价稳中有升，建议关注低估值龙头与业绩确定性高的企业。

数据来源

• Mysteel
• 国家统计局
• 广发证券发展研究中心
• Wind

分析师信息

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，广发证券发展研究中心。
• 陈潇、刘洋、李衍亮：研究助理，分别来自中山大学、清华大学、新加坡国立大学。

联系方式

• 联系人：刘洋
• 电话：021-87570852
• 邮箱：gzly@gf.com.cn