20181203-东兴证券-钢铁行业数据周报_唐山限产力度加大_钢价跌幅收窄_22页_1mb

唐山限产力度加大 钢价跌幅收窄

核心内容概述

本报告为2018年12月3日发布的钢铁行业周度数据周报，主要分析了当前钢铁行业在供给、需求、库存、价格及盈利等方面的表现，并提出投资建议。

主要观点

• 供给端：受环保限产影响，唐山及全国高炉开工率和产能利用率均有所下降，但整体仍高于去年同期。电炉开工率及产能利用率也呈现下降趋势，表明钢铁行业供给端压力有所缓解。
• 需求端：终端需求有所回暖，但钢材总库存微升，市场信心尚未恢复。房地产投资维持高位，基建投资开始止跌回升，制造业投资持续扩大，需求端具备一定韧性。
• 库存情况：社会库存总体下降，但钢厂库存上升，显示需求疲软，贸易商观望情绪浓厚。
• 价格走势：钢价跌幅收窄，主要钢材品种价格周环比下跌幅度缩小。原料价格如铁矿石、焦炭等继续下跌，但跌幅收窄。
• 盈利情况：长流程和短流程钢厂吨钢毛利持续下降，短流程亏损扩大，但与长流程的毛利差距有所收窄。
• 投资建议：短期钢价不具备过度下跌基础，后期仍有修复空间，建议关注行业兼并重组带来的板块机会。
• 行业评级：钢铁板块被列为“中性”，投资机会或至明年。

关键信息

1. 供给情况

• 高炉开工率：唐山钢厂本周开工率54.88%，环比降1.83个百分点；全国163家钢厂开工率66.71%，环比降0.83个百分点。
• 产能利用率：唐山钢厂产能利用率66.67%，环比降1.22个百分点；全国钢厂产能利用率76.65%，环比降0.61个百分点。
• 电炉开工率：全国独立电弧炉钢厂平均开工率72.33%，环比降2.41个百分点；产能利用率68.68%，环比降4.4个百分点。
• 钢材产量：五大品种周产量环比减少1.42万吨，其中螺纹钢减少1.36万吨，热卷减少3.68万吨，冷轧和中厚板产量略有增加。

2. 需求情况

• 成交数据：全国主流贸易商建筑钢材成交83.87万吨，周环比上升7.75万吨，但较去年同期下降17.16万吨。
• 宏观经济：房地产投资保持高位，基建投资止跌回升，制造业投资扩大，固定资产投资企稳，显示需求有较好韧性。
• 下游需求：汽车、家电等下游行业需求出现一定程度的放缓，但新能源汽车产量增长显著。

3. 库存情况

• 社会库存：螺纹钢社会库存下降12万吨，线材下降1万吨，热卷下降3万吨，冷轧上升9万吨，中板下降2万吨，总社会库存下降10万吨。
• 钢厂库存：建筑用钢库存周环比上升22.25万吨，五大品种总库存微升0.23万吨，显示需求疲软，市场信心不足。

4. 价格走势

• 现货价格：沪螺纹钢跌100元/吨，热卷跌120元/吨，中板跌180元/吨，冷轧跌130元/吨。
• 期货价格：螺纹钢跌367元/吨，热卷跌304元/吨，铁矿石跌42元/吨，焦炭跌53元/吨。
• 基差变化：螺纹钢和热卷基差扩大，铁矿石基差转为贴水，显示期货市场对现货价格的预期较为悲观。

5. 盈利情况

• 长流程毛利：螺纹钢、热卷、冷轧、中厚板吨钢毛利分别下降至68、-213、-382、-210元，盈利水平继续下滑。
• 短流程毛利：电炉螺纹钢吨钢毛利降至-215元，成本下降200元，但仍持续亏损，与长流程毛利差距缩小。

6. 投资建议

• 下周投资组合：建议关注宝钢股份、三钢闽光、鞍钢股份、首钢股份、马钢股份，各占20%权重。
• 板块表现：本周SW钢铁指数下跌7.30%，跑输上证综指7.52个百分点，在申万28个板块中排名垫底。

7. 一周要闻

• 环保限产：京津冀地区因雾霾严重，限产力度加大，唐山限产时间延长，对钢铁行业影响显著。
• 宏观经济：2018年GDP增速预期为6.6%，2019年目标为6.3%左右，政策宽松将对需求形成托底。
• 房地产市场：百城二手住宅均价环比下跌0.18%，市场热度下降。
• 长三角一体化：交通互联互通项目启动，预计总投资规模超过2500亿元。
• 煤电行业：电煤价格高于绿色区间，火电行业亏损面接近一半，煤电合同签订将影响明年市场基调。
• 中美贸易争端：美国行业协会敦促特朗普利用中美元首会晤解决对华贸易争端。

8. 重点推荐公司

• 宝钢股份：2018年预计利润191.7亿元，2019年盈利预计增长，评级为“强烈推荐”。
• 三钢闽光：2018年预计利润4.35亿元，2019年利润预计稳定，评级为“强烈推荐”。
• 鞍钢股份：2018年预计利润0.96亿元，2019年利润预计增长，评级为“强烈推荐”。
• 首钢股份：2018年预计利润0.53亿元，2019年利润预计增长，评级为“强烈推荐”。
• 马钢股份：2018年预计利润0.78亿元，2019年利润预计增长，评级为“强烈推荐”。

9. 风险提示

• 需求不及预期：房地产、基建等需求可能因政策或经济下行而不及预期。
• 环保限产效果不及预期：限产政策执行效果可能不达预期，影响行业供给。

总结

当前钢铁行业在供给端受到环保限产影响，开工率和产能利用率下降，但整体仍保持高位。需求端虽有回暖迹象，但市场信心不足，库存微升，钢价跌幅收窄。盈利方面，长流程和短流程钢厂均出现亏损，但短流程与长流程毛利差距缩小。行业整体表现中性，投资机会或在明年显现。建议关注行业兼并重组带来的板块行情，重点推荐宝钢股份、三钢闽光、鞍钢股份、首钢股份、马钢股份。同时，需警惕需求不及预期和环保限产效果不佳的风险。