20240819-银河期货-电解铝_宏观改善提振_成本支撑较强_36页_2mb

宏观改善强化成本支撑，电解铝价中枢上移。7月环比产量超预期，但年内新增产能空间有限，当前全国运行产能达4352万吨，预计三季度环比增10万吨。下游加工企业开工率同比下滑，8月处于传统淡季，但个别领域如3C、新能源订单有所增长。库存去化加快，社会总库约806万吨，价格震荡上行，近期进口利润回落，内外需分化，累库压力或逐步加大。交易逻辑：成本支撑较强，宏观预期企稳，建议逢低逐步建立多头头寸。（字数：286）

电解铝供应运行产能达4352万吨，产能增长在三季度放缓，预计全年约43082万吨。进口方面7月环比增量明显，但前期高基数难反转。需求端分化，家电、型材、汽车等终端消费承压，淡季特征明显，但光伏组件排产连续增长，新增订单对硬消费需求有支撑。“若政策细则及时推出，提振市场信心，有助于缓解短期供需矛盾。”

氧化铝产供需结构持续偏紧，进口矿石供应同比高增长，叠加国内主产区受高温多雨影响，市场情绪偏乐观，利润保持高位。短期行业盈利乐观，但需关注雨季结束、海外发货恢复等利好兑现的进度。交易策略上，建议顺应趋势参与，优选结构偏强的头部企业布局，灵活运用远期月采购策略以对冲价格波动。（字数：358）

8月市场逐步实现由“观望成交”到“按需补库”的转化，基差整体收敛，进口窗口部分时间仍保持关闭状态。需求端“意愿强、行动弱”，下游采购节奏不前，对高价货源接受度偏低，但中游企业利润空间在缩窄中企稳。中长期看雨季消退及海外供应扰动边际改善前后或存扰动机会，基差逐步走扩。“具备良好交易分化机会，需要深入捕捉具备供需错配的方向。”

氧化铝成品需求维持刚性，多数企业选择维持产销平衡，江苏、山东等产量变化区域尤为显著，预计四季度部分区域开始进入生产节奏调整周期。进口不及预期利好国内产业整体成本控制，对稳健经营有利。福建、两广装置检修对径向拉伸加工费形成短期支撑，但长期仍需关注主矿石采购成本变动。（字数：266）

三季度金属产业链“宏观弱现实强预期”的模式延续，海外未能出现显著减产导致产业过剩预期未变。利润角度，氧化铝利润维持高位，全国约盈利1072元/吨，同比改善。库存方面，社会库存持续去化趋势，印尼、秘鲁等主产地动态需严密跟踪。贸易商采购行为更显谨慎，但下游刚需仍存。“宏观扰动仍存，关注LPR指引、重点关注限电政策、跟踪印尼矿石发货数据。”（字数：226）