20181223-财通证券-电解铝行业事件点评_减产力度加大_库存去化将提振利润_2页_434kb

投资评级总结：电解铝行业事件点评

核心内容

2018年12月21日，中国有色金属工业协会在广西南宁召开电解铝骨干企业座谈会，多家主要企业参与并宣布将进一步减产，预计未来一段时间内再减产80万吨电解铝年产能。这一举措标志着电解铝行业正在积极应对亏损压力，推动库存去化，从而提振行业利润。

主要观点

• 减产与库存去化：电解铝行业已实现全年减产319万吨，预计2019年中库存有望回归正常水平，行业利润中枢将逐步回升。
• 行业周期转变：随着库存去化和减产力度加大，电解铝行业将从衰退周期（主动去库存）转向复苏周期（被动去库存）。
• 下游需求展望：2019年电解铝下游需求有望企稳，特别是建筑和基建领域。地产竣工面积受2018年新开工面积增长支撑，基建投资在专项债加快发行和中西部铁路项目推进下有望改善。
• 供需关系改善：2018年供需缺口约46万吨，预计2019年缺口扩大至54万吨，推动铝价和行业利润回升。
• 推荐标的：基于上述分析，推荐关注中国铝业、云铝股份、神火股份和南山铝业。

关键信息

2018年电解铝行业减产情况

2019年预期供需情况

• 2018年供需缺口：约46万吨
• 2019年供需缺口：预计扩大至54万吨

公司投资评级与财务数据（2019年预测）

投资评级定义

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上

• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间

• 中性：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间

• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

• 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%

• 行业评级定义

  • 增持：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 减持：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下

风险提示

• 宏观经济下行：若宏观经济大幅下滑，可能影响下游需求，进而拖累电解铝行业表现。
• 出口回落：若抢出口导致2019年铝材出口大幅回落，可能影响行业利润。

数据来源

• Wind
• 财通证券研究所
• www.baogaoba.xyz（独家收集，实时更新，日更千篇）

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