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市场分析总结（2018年5月6日）

核心内容

2018年5月6日的市场分析报告聚焦于A股市场在二季度的走势，主要围绕市场担忧因素、中美贸易争端、资管新规影响、政策边际改善以及流动性变化等方面展开。

主要观点

• 市场担忧因素：进入5月后，市场担忧的主要变量包括海外不确定性上升（尤其是中美贸易争端）、监管对流动性的负面影响以及需求的逐步下滑。
• 中美贸易争端：中美贸易摩擦持续发酵，短期内仍存在波折，对全球风险资产和A股主板影响显著。
• 资管新规：资管新规落地，监管严厉程度低于预期，短期内对流动性影响有所缓解，但美元指数上行和CDR发行临近仍可能对流动性产生不利影响。
• 政策边际改善：政策层面有所改善，重提扩大内需，但对需求的担忧仍不能完全解除。
• 市场环境改善：5月市场环境较4月有所改善，但贸易争端仍是主要矛盾，政策改善可能推动“科技+医药”等成长板块行情。

关键信息

1. 市场担忧因素

• 海外不确定性上升：中美贸易争端持续发酵，影响全球市场情绪。
• 监管对流动性的负面影响：资管新规实施后，对市场流动性的影响有所缓解，但美元指数上行和CDR发行临近可能带来新的压力。
• 需求逐步下滑：国内4月、5月初工业品开工数据表现中规中矩，弱于往年，地产和基建投资下行，需求整体呈下滑趋势。

2. 中美贸易争端

• 5月3-4日中美初步经贸谈判结果不理想，双方分歧巨大，贸易摩擦预计将持续发酵。
• 贸易争端不仅是经贸问题，更是中美国运之争，合作基础差，重回“蜜月期”概率低。
• 短期内（5、6月份）仍将出现波折，对A股主板影响显著。

3. 资管新规影响

• 资管新规落地，严厉程度低于预期，市场流动性压力暂时缓解。
• 美元指数上行，对新兴市场流动性形成压力。
• CDR发行临近，可能对市场流动性产生冲击。

4. 政策边际改善

• 政策层面边际改善，重提扩大内需，但并非政策转向。
• 国内核心技术领域面临更严酷的发展环境，需求担忧仍存。
• 4月、5月初工业品开工数据表现中规中矩，弱于往年，地产和基建投资下行，需求整体下滑。

5. 市场环境改善

• 5月市场环境较4月有所改善，但贸易争端主线仍在。
• 政策改善有望短期提振市场情绪，推动“科技+医药”等成长股行情。
• 白酒、家电、消费电子等机构配置集中的行业仍面临较大调整压力。

流动性变化

• 短端利率回落：7天回购利率从4月28日的3.0496%降至5月4日的2.8605%。
• 长端利率上行：10年国债收益率从4月28日的3.6217%升至5月4日的3.6319%。
• 央行操作：央行公开市场操作对市场流动性有一定影响，但具体影响需结合其他因素综合判断。

风险提示

• 海外风险因素，尤其是中美贸易争端的持续发酵。

行业评级与公司评级

• 行业评级：

  • 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
  • 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。

图表目录

• 图1：近期A股走势
• 图2：近期风格走势
• 图3：主要指数周度涨跌幅
• 图4：主要指数年度涨跌幅
• 图5：主要行业周度涨跌幅
• 图6：主要行业年度涨跌幅
• 图7：南华工业品指数上行
• 图8：4月6大发电集团日均耗煤量回升
• 图9：钢材价格回升
• 图10：水泥价格保持稳定
• 图11：30大中城市商品房成交面积下滑
• 图12：22个省市猪肉价格下行
• 图13：全部A股市盈率
• 图14：剔除金融后全部A股市盈率
• 图15：上证综指&深证成指估值水平
• 图16：中小板指&创业板指估值水平
• 图17：不同指数市盈率（2000至今）
• 图18：不同指数市盈率（2010至今）
• 图19：不同行业指数市盈率（2010至今）
• 图20：央行公开市场操作

信息披露

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