20180204-天风证券-策略·大势研判_业绩_大变脸_的公司有什么特点__10页_1mb

策略·大势研判总结

核心内容

本报告围绕“金融守正、成长出奇”的投资策略展开，重点分析了“业绩变脸”股票的特点，并结合上海路演反馈及市场数据，对当前投资方向和风险因素进行了研判。

主要观点

1. 继续全年看好银行、地产，逐渐布局低估值成长股

• 银行股：在金融监管环境下，大银行更受投资者青睐，且仍有加仓空间。17年银行股受益于经济复苏，18年则更多受益于风险化解。
• 地产股：行业龙头市占率尚未达到50%，当前收紧政策对中小房企不利，反而有利于龙头地产通过并购提升集中度。
• 低估值成长股：部分过去两年滞涨的低估值成长股因业绩稳健、估值不高而受到关注，但需注意市场对其关注度的恢复过程。筛选标准包括：市值不能太小、规避外延并购业绩承诺到期后变脸风险、选择PEG持续低于1的公司。

2. 业绩大变脸的股票特点

• 市场表征：超过三分之一的“爆雷”公司集中在TMT行业，市值小、PE高，业绩公告前后跌幅较大。
• 业绩表现：从2016年开始，“爆雷”公司业绩持续走低，各项盈利指标表现较弱。而“排雷”公司则呈现改善趋势。
• 财务结构：三项费用高、现金流差、应收账款高、商誉高是“爆雷”公司的典型特征。

关键信息

业绩“变脸”股票数据

• 共筛选出260支股票，其中：
  • 90家为业绩预告变脸；
  • 170家为大幅低于预期；
• “爆雷”公司财务特征：
  • 平均市值73.2亿元，显著低于“排雷”公司；
  • PE（TTM）为46.61，高于“排雷”公司；
  • 预告日前后3日平均跌幅为-7.4%，显著高于“排雷”公司-1.8%。

上周市场回顾

• 全球市场：
  • 美元指数下跌1.85%；
  • 纳斯达克指数上涨2.31%，标普500上涨2.23%；
  • 布伦特原油上涨2.83%，CRB现货指数上涨0.67%。
• 国内市场：
  • 上证综指上涨2.01%，创业板综指上涨2.79%，深证综指上涨1.49%，中小板综指上涨1.09%。
  • 银行、钢铁、采掘行业表现较好。
  • 债券市场整体上涨，国债收益率下降。

产业资本动向

• 上周产业资本净增持14.91亿元，增减持金额比为158.39%，增减持家数比为315.63%。

风险提示

• 油价上涨引发通胀超预期；
• 金融监管政策超预期。

数据与信息追踪

海外数据

• 美国1月27日初次申请失业金人数为23.0万人；
• 12月CPI为2.1%，核心CPI为1.8%；
• 12月PCE为1.70%，核心PCE为1.52%。

国内经济数据

• 1月制造业PMI为51.3%，较上月回落0.3%；
• 生产指数回落0.5个百分点至53.50%，新订单指数回落0.8个百分点至52.6%。

国内市场数据

• 1年期、10年期国债收益率分别为3.4404%、3.9092%，较上周分别下降8.01BP、2.73BP；
• 隔夜SHIBOR和1周SHIBOR利率分别为2.5173%、2.7880%，较上周分别下降3.33BP、5.40BP；
• 存款类机构质押式回购加权利率分别为2.4835%、2.7445%，较上周分别下降2.54BP、17.49BP。

总结

报告指出，当前市场环境下，金融“守正”与成长“出奇”仍是主要配置方向。银行和地产股在风险化解中仍有表现空间，而低估值成长股则需时间重新获得市场认可。业绩“变脸”股票多集中在TMT行业，具有市值小、PE高、业绩持续下滑、财务结构不佳等特征，投资者需谨慎识别。同时，报告提示了油价上涨和金融监管超预期等风险因素，建议关注市场动向及公司基本面变化。