20180506-光大证券-策略前瞻之十八_首谈合乎预期_市场危中寻机_15页_1mb

首谈合乎预期，市场危中寻机

核心内容概述

本报告分析了当前市场环境及投资策略，指出尽管中美贸易摩擦对短期市场偏好产生不利影响，但市场仍有结构性机会。主要建议关注科创板、消费白马和券商龙头，并在贸易摩擦升级时关注基建和地产板块。

主要观点

1. 策略建议

• 重点推荐行业：

  • 科创板：随着证监会就《存托凭证发行与交易管理办法》公开征求意见，预计将提升科创板的风险偏好。
  • 消费白马：随着纳入MSCI的倒计时临近，消费白马板块有望受益。
  • 券商龙头：金融开放背景下，券商龙头可能迎来价值重估。

• 贸易摩擦影响：

  • 中美贸易摩擦是场持久战，短期内难以结束。
  • 建议投资者不必过度担忧谈判结果，应关注内部政策对市场的托底作用。
  • 若出现非理性下跌，可能是加仓良机。

2. 大类资产表现

• 股市表现：

  • 美股先跌后涨，纳斯达克指数收涨1.26%，标普500和道指小幅下跌。
  • A股整体弱势整理，但创业板和中小板表现相对较好，分别上涨0.51%和1.87%。

• 其他资产：

  • 黄金下跌1.14%，原油上涨0.48%。
  • 美债收益率下跌1bp，美元指数上涨1.17%，人民币兑美元贬值0.24%。

3. 权益大势回顾

• 主要指数表现：

  • 创业板收涨0.51%，上证综指收涨0.29%，沪深300收涨0.47%，中证500收涨0.82%，上证50收跌0.27%。

• 估值分位：

  • PETTM：创业板44%、沪深30033%、上证5031%、上证A股21%、中证5006%。
  • PB：创业板30%、沪深30022%、上证5016%、上证A股12%、中证50011%。

4. 行业比较

• 涨幅前五行业：餐饮旅游、家电、医药、石油石化、食品饮料。
• 跌幅前五行业：银行、煤炭、国防军工、计算机、钢铁。
• 估值分位：
  • PETTM：高于中位数的行业包括石油石化、通信、国防军工、计算机、机械、电力及公用事业。
  • PB：高于中位数的行业包括轻工制造、医药、家电、食品饮料、通信、餐饮旅游、电子元器件。
  • 估值低于1/4分位的行业包括建筑、基础化工、煤炭、电力设备、建材、轻工制造、房地产、商贸零售、非银金融等。

5. 未来一周需知

• 重要数据发布：
  • 5月7日：中国公布外汇储备。
  • 5月8日：中国公布贸易差额，美国公布职位空缺数。
  • 5月9日：美国公布API库存、核心PPI、PPI、EIA库存。
  • 5月10日：中国公布CPI和PPI，美国公布失业率和CPI。
  • 5月11日：中国公布新增人民币贷款和M2。

关键信息

• 周期趋弱：黑色系商品价格上涨，螺纹钢、热卷库存下降，但化工大宗库存回升。
• 估值情况：A股整体估值处于历史低位，中证500估值最低，创业板相对较高。
• 陆股通动向：净买入行业包括食品饮料、电子元器件、建材、汽车，净卖出行业包括医药、非银金融。
• 重要股东动向：净增持行业包括电子元器件、建材、汽车；净减持行业包括计算机、传媒、医药。

风险提示

1. 美国加息提速。
2. 人民币汇率超预期波动。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件。

分析与估值方法说明

• 报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而变化。
• 所有估值方法和模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师。
• 分析报告内容和观点由分析师独立、客观地出具，并对其负责。

特别声明

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