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A股市场策略分析总结（2018年5月27日）

核心判断：市场的担忧和迷茫

当前A股市场仍处于担忧与迷茫之中，主要受以下因素影响：

• 周期与金融地产板块下跌：上周A股市场震荡下行，周期股及金融地产股跌幅显著。上证50、上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌2.89%、1.63%、2.10%、2.01%、1.75%。其中煤炭、石化跌幅超过6%和4%，钢铁、建筑、有色、建材跌幅均超过2%，非银、银行、房地产跌幅在2.5%至2.88%之间。
• 市场担忧因素：市场对中美贸易摩擦的后续发展仍存疑虑，导致对国内政策走向的预期不稳定。尽管双方达成初步一致并发表共同声明，但A股市场并未表现出明显信心，反而出现大幅回调。

主要观点

要点一：贸易摩擦仍存疑虑，国内政策走向不明朗

• 中美贸易摩擦是影响全年市场走势的关键变量。
• 尽管达成初步协议，但市场仍对政策走向感到迷茫。
• 美国商务部罗斯部长将于6月访华，双方将继续就细节问题磋商，但贸易摩擦可能长期存在。

要点二：全球贸易再平衡将是一场长期博弈

• 中美贸易摩擦不仅影响双边，还涉及全球贸易格局。
• 全球贸易再平衡过程将涉及欧洲、日韩、东南亚等地区，成为长期的不确定性因素。
• 中国扩大开放和进口，可能对制造业及农业产生冲击，同时推动消费端转移。

要点三：市场对政策预期不稳定，投资者倾向防御策略

• 面对贸易摩擦加剧、债券违约频发及流动性季节性紧张，市场对政策预期不稳定。
• 机构投资者倾向于抱团医药、消费等防御性行业，对周期和成长板块保持观望态度。

要点四：6月份流动性风险考验市场

• 政策走向的关键在于实际经济走势及去杠杆过程中的实际情况。
• 6月份面临流动性风险，美元指数上行、10Y美债收益率持续上升及CDR发行临近，叠加季节性资金紧张，将对市场流动性预期形成压力。

关键信息

一周市场回顾

• A股市场整体下跌，周期股与金融地产跌幅显著。
• 消费股相对跌幅较小，显示市场对防御性板块偏好。
• 图表显示了主要指数与行业周度及年度涨跌幅情况，反映市场情绪变化。

中观高频数据

• 南华工业品指数下行，显示工业品价格整体承压。
• 6大发电集团日均耗煤量回升，可能反映部分行业需求回暖。
• 钢材价格稳定，水泥价格局部上升，显示部分原材料市场表现分化。
• 商品房成交面积回升，猪肉价格略有上涨，显示消费端存在一定支撑。

估值特征

• 全部A股市盈率略有提升，剔除金融后市盈率同样有所上升。
• 上证综指与深证成指估值水平处于相对低位，中小板与创业板估值偏高。
• 图表显示了不同指数与行业市盈率的历史变化，有助于评估当前估值水平。

流动性分析

• 短端利率（如7天回购利率）上行，长端利率（如10年国债收益率）略有回落。
• 表格显示了不同时间点的利率变化，反映市场流动性紧张与政策调控的动态。

风险提示

• 海外风险因素，尤其是中美贸易摩擦及全球贸易再平衡的不确定性，可能对市场产生持续影响。

报告信息

联系信息

• 分析师：姚珘，SAC证书编号：S0160518010003，邮箱：yaopin@ctesc.com
• 联系人：王镜，邮箱：wangjing1@ctsec.com

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投资评级

公司评级

• 买入：预计个股相对大盘涨幅超过15%
• 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间
• 中性：预计个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间
• 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间
• 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%

行业评级

• 增持：预计行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计行业整体回报介于市场整体水平-5%至5%之间
• 减持：预计行业整体回报低于市场整体水平-5%以下

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