20220218-天风证券-晨会集萃_10页_945kb

报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃内容涵盖宏观、策略、固收、金工、银行等多个领域，重点分析了市场情绪、资产配置、行业趋势及具体个股的投资价值。整体上，市场情绪偏弱，主要受到地产、基建和疫情的拖累，但部分行业和个股展现出较强的盈利改善和成长潜力。

主要观点

宏观分析

市场情绪：A股主要问题来自分子端，地产、基建和疫情因素压制市场情绪，风险偏好下降。
情绪拐点：情绪的钟摆向悲观方向移动，需关注地产、基建和疫情的明确拐点，或借助技术指标和历史经验判断。
中美博弈：情绪的正负因素在中美博弈背景下被放大，需关注外部环境变化对市场的影响。

策略分析

重拾信心：美债利率对资产定价的影响分短期和中长期，短期快速上行会导致风险偏好下降，中长期中枢变化会影响核心资产。
成长股表现：不能一概而论认为利率上行不利于成长股，需从时间维度和成长股类型出发，分析其影响。

固收分析

债市交易重心：继续强调债市交易重心的切换，利率锚仍为一年期MLF，短期内再降息概率较低。
十年国债：十年国债的调整压力取决于宏观内外环境，需关注3月份两会财政政策及美元走势。
城投债：城投发行政策总体有保有压有退出趋向，仍可适度参与。

金工分析

市场趋势：当前仍处震荡格局，均线距离为-2.52%，市场未走出震荡。
下一次反弹：预计下周三之前不会出现大幅反弹，市场可能在周三触发下行趋势。
成交量：若成交量回落至7500亿以下，或将迎来下一次有力反弹，建议谨慎应对，配置建议为50%仓位。

银行业展望

分化趋势：2022年银行行业将加快分化，优秀公司将率先享受信用修复带来的政策红利。
投资主线：重点关注财富管理和共同富裕两个方向，零售银行将受益于这两个趋势。
个股推荐：推荐邮储银行、宁波银行、招商银行、兴业银行、成都银行、江苏银行、无锡银行。

关键信息

重点推荐个股

简称	调入时间
中兴通讯	20210401
劲嘉股份	20210501
海尔智家	20210801
喜临门	20211001
亨通光电	20211001
温氏股份	20211101
润建股份	20211101
中天科技	20211101
长城汽车	20211101
信安世纪	20211201
蒙娜丽莎	20211201
欣锐科技	20211231
特步国际	20211231
盛航股份	20211231
润邦股份	20211231
荣盛石化	20211231
立讯精密	20211231
帝尔激光	20211231
中航重机	20211231
爱乐达	20211231
鸿远电子	20211231
同仁堂	20211231
维珍妮	20211231
李宁	20211231
盛泰集团	20211231
格力电器	20211231
科沃斯	20220131
石头科技	20220131
四川双马	20220131

市场数据

指数名称	收盘	涨跌%
上证综指	3468.04	0.06
沪深 300	4629.16	0.24
中证 500	6768.79	-0.05
中小盘指	4578.34	0.2
创业板指	2839.83	0.76
国债指数	192.91	0.0

海外市场

指数名称	收盘	涨跌%
香港恒生	24792.77	0.3
日经 225	27232.87	-0.83
富时 100	7574.95	-0.38
台湾	18268.57	0.2

申万行业指数预览

行业	收盘	涨跌%
农林牧渔	166568	50
基础化工	389000	69302
钢铁	116102	41729
有色金属	273673	178303
电子	505336	295712
汽车	315350	124842
家用电器	161722	86345
食品饮料	654241	263068
纺织服饰	74362	127317

评级调整

公司/行业	评级调整	日期	盈利预测与价格区间
固生堂(02273)	买入(首次)	20220216	22/23EPS,TP60.86
台华新材(603055)	买入(首次)	20220216	22/23EPS 0.70/0.95,TP21.85
中瓷电子(003031)	增持(首次)	20220215	22/23EPS 1.30/1.76,TP
胜宏科技(300476)	买入(首次)	20220214	22/23EPS 1.33/1.70,TP40
陕西建工(600248)	买入(首次)	20220212	22/23EPS 1.63/1.88,TP9.77
东华科技(002140)	买入(首次)	20220211	22/23EPS 0.73/0.90,TP18.21
天虹纺织(02678)	买入(首次)	20220211	22/23EPS,TP17.6
士兰微(600460)	买入(首次)	20220211	22/23EPS 1.11/1.42,TP72.39

投资建议与观点

买方观点

短期关注：盈利稳定、高分红、防御性强的地产、钢铁、公用等；盈利边际改善的食品饮料、电力、基建建材个股。
中长期关注：成长股，尤其是智能汽车、医药、新能源等领域的核心资产。

叮咚买菜（DDL）

业绩表现：2021Q4营收54.8亿元（YOY +72.0%），净亏损-10.96亿元，Non-GAAP净亏损率-18.9%，环比Q3收窄13.0pct。
经营数据：GMV 60.0亿元（YOY +59.6%），上海地区12月突破盈亏平衡，首次实现盈利。
毛利率：21Q4毛利率27.7%，受益于自有产品开发、优化产品结构及供应链建设。
费用控制：履约费用率改善，销售费用率下降，研发投入提升，助力商品力提升。
投资建议：上调2022-23年净利润预测至-33.3亿元、-18.2亿元，新增2024年净利润预测4.1亿元，目标价26.2美元每ADR，维持“买入”评级。
风险提示：行业政策变动、新商业模式和技术冲击、行业竞争激烈。

立讯精密（002475）

汽车业务：切入汽车领域，布局智能座舱、自动驾驶、车载摄像头模组，与奇瑞等合作，拓展整车ODM模式。
AR/VR业务：受益于苹果MR设备引领的创新周期，布局零部件与整机，提升传统消费电子业务。
盈利预测：预计2022/2023年营收为1506/1887亿元，净利润为116.4/145.2亿元，给予22年40倍PE，目标价66元/股，维持“买入”评级。
风险提示：汽车电动化、智能化发展不及预期、国产配套不及预期、苹果AR新品发布不及预期、市场竞争加剧、中美贸易摩擦、跨市场选取可比公司估值、消费电子销量及ASP不及预期。

报告列表

2022年02月17日
- 叮咚买菜（DDL）：21Q4运营效率持续优化，预制菜占比逐步提升，利润大超预期 - 买入 - 刘章明/文浩
- 立讯精密（002475）：AR/VR加速消费电子成长，汽车时代新平台成立 - 买入 - 潘暕/俞文静
- 金融工程：海外文献推荐第211期 - 吴先兴/姚远超
- 下一阶段，关注重心是什么？ - 孙彬彬/刘晨明/宋雪涛/吴先兴/郭其伟
2022年02月16日
- 台华新材（603055）：上下游产业变革如日方升，锦纶一体化龙头乘风破浪 - 买入 - 孙海洋
- 固生堂（02273）：线上线下网络联动，铸就中医服务龙头 - 买入 - 杨松/李慧瑶/张雪
2022年02月15日
- 中瓷电子（003031）：精密陶瓷外壳龙头，氮化镓芯片有望带来第二成长极 - 增持 - 唐海清/杨诚笑/余芳沁
- 汽车：1月车市开门红，新能源汽车群雄逐鹿 - 强于大市 - 于特/陆嘉敏
- 姚记科技（002605）：球星卡聚焦潮流玩法，卡宇宙铸造新成长曲线 - 买入 - 文浩/范张翔
2022年02月14日
- 胜宏科技（300476）：高速成长的内资PCB龙头，受益于扩产+产品结构升级 - 买入 - 潘暕/俞文静
- 房地产：预售资金监管影响几何 - 强于大市 - 韩笑
- 四季度机构普遍增配金融债：2021年四季度基金持债分析 - 孙彬彬
2022年02月13日
- Coinbase Global (COIN): 4Q21前瞻: 收入环比大幅提升，新业务布局提速 - 增持 - 孔蓉/夏昌盛/周颖婕/杨雨辰
- 策略·专题：5次社融大幅放量前后，指数和风格如何表现？ - 刘晨明/许向真/赵阳/吴黎艳/李如娟/余可骋
- 城投债：各等级利差整体下行 - 孙彬彬

投资评级体系

类别	说明	评级	体系
股票投资评级	自报告日后的6个月内,相对同期沪深300指数的涨跌幅	买入	预期股价相对收益20%以上
		增持	预期股价相对收益10%-20%
		持有	预期股价相对收益-10%-10%
		卖出	预期股价相对收益-10%以下
行业投资评级	自报告日后的6个月内,相对同期沪深300指数的涨跌幅	强于大市	预期行业指数涨幅5%以上
		中性	预期行业指数涨幅-5%-5%
		弱于大市	预期行业指数涨幅-5%以下