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南京银行公司点评

投资要点

南京银行（601009）近期有利好消息提振股价，基本面与交易面共振，有望重回城商行头部。

1. 股东增持有增信心
   2024年10月10日，东部机场集团通过集中竞价方式增持南京银行股份，增持幅度达109%。东部机场集团为新股东，实控人为江苏省国资委，与南京银行前十大股东中江苏交通控股的实控人同属江苏省政府，显示省级支持力度。此次增持表明股东对公司未来发展前景的信心。

2. 转债转股窗口期有利
   当前股价处于转债转股价之上，若全部转股，将有力补充核心一级资本。根据测算，若当前转债全部转股，可补充核心一级资本10998%，显著增强公司资本实力，支撑未来发展。

3. 法巴等外资持续加仓
   法巴银行自2024年以来持续增持南京银行H股股份，持股比例从23Q4的16.27%上升至24Q2末的17.68%，仍有增持空间，显示外资对公司长期看好。

4. 中期分红方案落地
   南京银行已通过董事会审批2024年中期分红方案，分红比例较2023年上升至32%，预计年内实施。按当前分红率计算，现价对应2024年股息率为6.07%，具备较高股息收益吸引力。

5. 盈利增速强劲
   公司预计2024-2026年净利润增速保持在10%以上，预计三季报将延续两位数增长态势，主要因息差改善预期及金融市场投资能力优势。中长期基本面稳健，价值创造能力强，区域发展东风助力持续增长。

盈利预测与估值

预计2024-2026年归母净利润同比增长分别为102%、102%和104%，对应每股净资产分别为14.81元、16.24元、17.84元，PB估值0.70倍、0.64倍、0.58倍。目标价13.33元，对应2024年PB0.90倍，估值仍有一定空间。

风险提示

■ 宏观经济失速，不良贷款大幅暴露
■ 股东增持或转债转股不及预期
■ 金融监管政策收紧
■ 资本市场大幅波动

总结：股东增持、转债转股预期及海外长期资本布局，支撑南京银行基本面修复与估值回升，维持“买入”评级。