光伏行业专题报告之光伏设备：光伏进入扩产期，设备商持续高景气-20200316-万联证券-22页_1mb

报告摘要

光伏进入扩产期，设备商持续高景气

行业核心内容

光伏行业正逐步迈入平价上网时代，全球及我国光伏装机量持续增长，带动设备需求激增。随着技术进步和规模化效应，光伏成本大幅下降，为行业长期发展奠定了基础。设备商作为光伏产业链的重要环节，因扩产需求而迎来高景气周期，尤其是硅片和电池片环节的设备商。

主要观点

光伏平价上网日益临近：随着技术进步和成本下降，光伏已逐步实现平价上网，2019年我国新增装机量达30.11GW，占全球装机量的1/4以上。
全球光伏需求持续增长：2019年全球光伏需求超过120GW，预计2020年全球新增装机量将达142GW，2025年有望突破200GW。
设备商受益于扩产周期：2020年初至今，光伏企业扩产投资已接近500亿元，带动设备商营收和利润持续增长。
电池片环节设备投资最大：电池片环节是光伏设备投资最大的部分，预计未来几年将保持高需求，PERC技术为主流，HJT技术前景广阔但需设备国产化降低成本。

关键信息

光伏装机与成本趋势

全球光伏平均度电成本：从2010年的0.38美元降至2018年的0.066美元，下降超20%。
全球光伏装机预测：到2050年全球光伏装机量预计达8519GW，占全球能源的比重超过40%。
我国光伏装机增长：2019年我国新增装机量达30.11GW，累计并网容量204.68GW，同比增长17.25%。

光伏设备市场分析

硅片环节：
- 单晶硅片占比逐年上升，预计2020年新增产能超50GW。
- 单晶炉是硅棒生产的核心设备，市场空间最大，单炉投料量已提升至1600kg。
- 2020年单晶炉市场规模预计超过100亿元，国内双寡头格局为晶盛机电和大连连城。
切片机环节：
- 薄片化技术降低硅耗，提高生产效率。
- 2029年M2单晶硅片单片硅耗有望低于13g，较目前下降近13%。
- 上机数控作为切片机龙头，市场占有率稳步提升。
电池片环节：
- 电池片设备投资额最大，2019年我国电池片产量占全球74.8%。
- PERC技术成为主流，2020年预计新增产能达42GW，占新增产能80%。
- HJT技术未来前景广阔，但目前设备投资成本较高，约10亿元/GW，主要依赖进口设备。

技术路线与设备需求

PERC技术：
- 投资成本降至3.03亿元/GW，性价比高。
- 通过技改可实现0.3%的效率提升，主要设备为PECVD和激光设备。
HJT技术：
- 工艺流程较为简洁，但对清洁度要求高。
- 主要设备包括制绒清洗、非晶硅沉积、TCO镀膜和丝网印刷。
- 目前设备主要依赖进口，未来国产化将大幅降低设备成本，预计降至5亿元/GW。

投资建议

重点关注企业：光伏硅片和电池环节龙头设备商，尤其是210mm拉晶、切片龙头，以及异质结电池国产设备替代龙头。
风险提示：
- 光伏装机量下滑风险；
- 光伏企业扩产不及预期；
- 宏观经济风险。

总结

光伏行业在技术进步和成本下降的推动下，正逐步实现平价上网，全球和我国光伏装机量持续增长，带动设备需求显著上升。设备商受益于高强度扩产计划，尤其是硅片和电池片环节的设备需求最大。PERC技术已成主流，而HJT技术虽前景广阔，但需设备国产化以实现经济性。未来随着技术发展和设备成本下降，光伏设备行业将保持高景气度，设备商有望实现营收和利润的快速增长。

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