20220322-中原证券-光伏行业周报_1-2月需求淡季不淡_产业链扩产明显_12页_1mb

光伏行业周报总结

核心内容

2022年前两个月，光伏行业在传统需求淡季背景下仍表现出强劲增长态势。国家能源局数据显示，1-2月全国太阳能发电装机容量达到31581万千瓦，同比增长22.7%，新增装机容量1086万千瓦，同比增长2.34倍。同时，光伏组件出口金额达467.3亿元，同比增长110%，主要受益于印度加征关税前的备货需求和组件价格阶段性下行带来的海外市场需求释放。

主要观点

• 需求强劲：尽管是传统需求淡季，但光伏行业表现出“淡季不淡”的特征，装机和出口数据均超预期，显示市场需求旺盛。
• 价格微涨：硅料和组件价格小幅上涨，硅料价格主要受供应增量不足、硅片开工率高及扩产进度快等因素影响。
• 头部企业扩产：隆基股份、晶科能源、特变电工、旗滨集团等企业宣布大规模扩产计划，提升产能和市场竞争力。
• 技术进步：迈为股份异质结电池转换效率再创新高，达到26.07%，验证了异质结技术量产效率有望突破26%的潜力。
• 投资建议：维持行业“强于大市”评级，建议关注估值合理的热场材料、光伏玻璃、一体化组件厂及逆变器领域头部企业。

关键信息

1. 行业数据

• 装机容量：1-2月太阳能发电装机容量约31581万千瓦，同比增长22.7%。
• 出口金额：1-2月太阳能电池和组件累计出口467.3亿元，同比增长110%。
• 价格走势：
  • 硅料：单晶复投料成交均价24.78万元/吨，周环比上涨0.49%；单晶致密料成交均价24.53万元/吨，周环比上涨0.57%。
  • 组件：365-375W、182mm、210mm单面单晶PERC组件价格分别为1.87、1.89、1.89元/瓦，环比涨幅分别为1.1%、0.5%、0.5%；双面双玻组件价格为1.91元/瓦，环比上涨0.5%。

2. 行业动态

• 政策支持：多省市发布光伏发展政策，如广西推进新能源项目，江西优化新能源发展环境，湖南提出2030年风电、太阳能装机容量达4000万千瓦以上。
• 企业扩产：
  • 隆基股份：拟在内蒙古投资建设20GW单晶硅棒和切片、30GW高效单晶电池、5GW高效光伏组件项目。
  • 晶科能源：拟在青海投资建设30GW单晶拉棒项目，总投资约100亿元。
  • 旗滨集团：在马来西亚投资建设2条1200t/d光伏玻璃生产线及石英砂生产基地，总投资约312,000万元。
  • 特变电工：投资建设20万吨多晶硅项目，总投资约176亿元。
• 技术突破：迈为股份异质结电池转换效率达26.07%，验证技术潜力。
• 市场表现：光伏板块周跌幅达3.10%，板块整体偏弱，但部分个股如金博股份、福斯特表现较好，涨幅居前；部分个股如中来股份、东方日升跌幅较大。

3. 新股公告

• 鹿山新材：拟在上海证券交易所上市，发行价格25.79元/股，发行股数2300.30万股，主营热熔粘接材料，产品应用于光伏等领域。
• 润阳股份：创业板IPO获受理，预计融资40亿元，主要产品为单晶PERC太阳能电池片，全球销量排名第三。

4. 投资建议

• 估值水平：截至2022年3月21日，光伏板块PE(TTM)为43.89倍，PB(LF)为5.55倍，处于历史中位数以上。
• 短期波动：光伏板块相对抗跌，反弹力度弱于市场，短期市场可能触底反复。
• 重点方向：建议中长期关注热场材料、光伏玻璃、一体化组件厂及逆变器领域头部企业。

风险提示

• 系统性风险；
• 原材料价格下降不及预期；
• 全球光伏装机需求不及预期；
• 阶段性供需错配、产能过剩、盈利能力下滑风险。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持）。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

2022年前两个月，光伏行业在需求端表现出强劲韧性，装机和出口数据均超预期。尽管板块整体下跌，但头部企业扩产、技术突破及政策支持为行业长期发展提供支撑。建议投资者关注具有技术优势和规模效应的龙头企业，同时警惕原材料价格波动、全球需求不及预期及阶段性供需失衡等风险。