20250102-东吴证券-锂电设备2025年度策略_看好国内龙头扩产重启_海外整车厂入局_关注固态电池等新技术产业化进度_83页_3mb

报告摘要

锂电池设备行业2025年度策略分析总结

1. 核心观点

看好国内龙头扩产与海外客户拓展
- 国内头部电池厂（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等）扩产加速，海外整车厂（大众、特斯拉等）积极布局电池产能，带动锂电设备需求回升。海外政策如IRA法案推动美韩电池厂赴欧美建厂，中国设备商凭借技术与成本优势受益。
- 设备商经营压力仍存，但新签订单触底回升。头部企业如先导智能、杭可科技加速海外订单拓展，尤其是新能源车刺激政策及海外产能扩张有望支撑设备商未来增长。
关注新技术产业化进度
- 固态电池：半固态电池逐步量产，全固态仍处研发阶段。企业如宁德时代、丰田、三星等布局硫化物路线，设备环节需调整涂布、注液、化成分容等工艺。
- 复合集流体：复合铜箔/铝箔降低金属用量，提升能量密度与安全性，产业化进程加快，设备商如东威科技、洪田股份已实现部分设备量产。
- 4680大圆柱电池：全极耳设计提高能量密度，需激光模切、超声波焊接等支持，亿纬锂能已实现出货，预计2026年装机量达380GWh。
技术迭代趋势
- 卷绕方形电池替代软包是叠片趋势，Z型切叠一体机效率提升；叠片与干法电极工艺对设备精度要求更高，利元亨、先导智能、曼恩斯特积极布局。
- 储能电池增长迅速（2023年出货量225GWh，CAGR达32%），对循环次数、安全、成本提出不同要求，大容量方形或大圆柱电池成为主流。

2. 设备商现状与竞争格局

业绩短期承压，长期有支撑：2024年毛利率31%，净利率4%左右，但海外客户扩张与储能需求形成新增长点。
国产化趋势加速：国产设备渗透率提升，先导智能涂布机国产化率达70-80%，加速推进全固态电池产线。

3. 投资建议

重点推荐：
- 先导智能：全球整线解决方案龙头，固态电池设备、海外订单（尤其北美、欧洲）贡献核心增长。
- 杭可科技：绑定海外头部电池厂（LG、SK），后段设备需求可持续。
关注东威科技、洪田股份：切入复合集流体设备；利元亨、曼恩斯特：叠片、干法电极设备技术领先。
储能设备：预计到2026年储能锂电设备需求超400亿元，国产设备替代空间大。