2022化工行业策略报告：优选复苏、扩能、新材料三条主线-20211216-国海证券-307页_7mb

2022化工策略报告总结

核心内容

本报告由国海证券研究所发布，重点分析了2022年化工行业的投资策略，提出了“优选复苏、扩能、新材料”三大主线，并推荐了相关标的。报告指出，化工行业在2020年7月后进入景气提升阶段，2022年有望延续高景气态势，受益于国内经济复苏、新能源材料需求增长及政策调控下的产能优化。

主要观点

行业景气度

• 化工行业自2016年起进入新一轮景气上行期，2021年受疫情及供给侧改革影响，行业景气度有所波动，但随着国内疫情好转，景气指数开始回升，目前处于中高位。
• 化工行业与GDP增长密切相关，2021年前三季度GDP增速达9.8%，带动化工行业原油加工量同比增速6.36%。预计未来原油加工量将保持平稳增长，炼化行业供需有望维持紧平衡。

行业趋势

• 随着“双碳”政策的推进，化工行业产能扩张受到严格控制，能耗指标限制供给增长，而新能源材料需求迅速上升，成为新增长点。
• 2021年国内疫情基本得到控制，经济活动恢复正常，但全球疫情仍存在波动，对海外需求有潜在影响。

投资主线

1. 复苏：关注橡胶加工、农药、塑料加工等传统领域，其需求恢复带动行业增长。
2. 扩能：磷化工、煤化工、石化巨头及细分龙头是主要扩能方向，预计产能扩张将带来业绩提升。
3. 新材料：新能源材料、电子化学品、大健康、生物基材料、高分子材料等新兴领域将带来新的增长机遇。

关键信息

建议关注的标的

• 化工巨头：万华化学、恒力石化、荣盛石化
• 复苏领域：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份、扬农化工、利尔化学、长青股份、国光股份、金发科技
• 扩能领域：新洋丰、川恒股份、云图控股、兴发集团、云天化、川金诺、芭田股份、湖北宜化、华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工、东方盛虹
• 新材料领域：龙佰集团、合盛硅业、福斯特、蓝晓科技、昊华科技、万盛股份、国瓷材料、万润股份、雅克科技、江化微、濮阳惠成、瑞华泰、鼎龙股份、新和成、金禾实业、凯赛生物、赞宇科技、道恩股份、利安隆

风险提示

• 原材料价格波动
• 全球疫情反复影响下游需求
• 行业大幅扩张可能带来的竞争压力
• 安全环保风险
• 推荐标的业绩不及预期

市场表现

• 化工行业在2021年12月较沪深300表现较好，12个月累计涨幅达43.2%。
• 2021年1M、3M、12M分别上涨3.7%、-10.9%、43.2%，而沪深300同期分别为3.3%、2.7%、2.3%。

估值分析

万华化学

• 2021-2023年预计归母净利润分别为257.13、266.34、285.28亿元，对应PE分别为11.6、11.2、10.5倍。
• 公司拥有强大的护城河，包括高技术和低成本优势，以及完善的激励制度和研发体系。
• 未来规划项目将带来显著的营收增长，预计2022年新增营收261亿元，2023年新增营收595亿元，全部投产后将新增1445亿元营收。

恒力石化

• 2021-2023年预计归母净利润分别为171.21、206.32、250.93亿元，对应PE分别为10、8、7倍。
• 公司拥有完善的配套设施、低成本原油采购、高附加值产品结构及卓越的管理能力。
• 未来新增项目包括功能性聚酯薄膜、可降解塑料、高性能树脂、聚酯切片等，预计带来显著业绩增长。

周期位置

• 万华化学的聚氨酯板块处于中低位，而新材料板块处于中高水平。
• 恒力石化炼化项目主要产品景气处于历史中低位，PTA及长丝产品有望迎来景气度提升。

总结

2022年化工行业整体仍具备增长潜力，主要受益于国内经济复苏、新能源材料需求增长及政策调控带来的产能优化。建议投资者关注复苏、扩能及新材料三大主线，重点布局万华化学、恒力石化等具备强劲成长能力和稳定盈利模式的企业。同时，需关注宏观经济波动、原材料价格变化及行业扩张带来的潜在风险。