20211216-国海证券-2022化工策略报告_优选复苏_扩能_新材料三条主线_307页_12mb

报告摘要

2022化工策略报告总结

核心内容

本报告指出，2022年化工行业整体仍有望维持高景气，建议投资者关注复苏、扩能、新材料三大主线。行业景气度受需求端和供给端双重驱动，随着GDP增长和新能源材料需求的增加，化工行业前景乐观。

主要观点

行业景气度：自2020年7月起，化工行业景气度逐步提升，2022年预计仍能维持高位。
供需格局：国内原油加工能力控制在10亿吨以内，主要产品产能利用率提升至80%以上，供给端受到严格管控，需求端与GDP增长密切相关。
新能源材料：新能源领域快速发展，带来新增需求，推动化工品价格和行业景气度提升。
政策影响：双碳政策下，行业部分差异化产能扩张加速，带动行业进入新的扩张周期。
盈利预测：化工行业整体盈利预期向好，部分企业如万华化学、恒力石化等盈利预测增长显著。

关键信息

1. 复苏主线

橡胶加工：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份等。
农药：扬农化工、利尔化学、长青股份、国光股份等。
塑料加工：金发科技等。

2. 扩能主线

磷化工：新洋丰、川恒股份、云图控股、兴发集团、云天化、川金诺、芭田股份、湖北宜化等。
煤化工：华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等。
石化巨头：东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒逸石化、齐翔腾达等。
细分龙头：三友化工、华峰化学等。

3. 新材料主线

新能源材料：龙佰集团、合盛硅业、福斯特、蓝晓科技、昊华科技、万盛股份等。
电子化学品：国瓷材料、万润股份、雅克科技、江化微、濮阳惠成、瑞华泰、鼎龙股份等。
大健康：新和成、金禾实业等。
生物基材料：凯赛生物、赞宇科技等。
高分子材料：道恩股份、利安隆等。

4. 行业数据

GDP增长：2021年GDP增速较快，达到9.8%，M2同比稳定在8%以上。
化工景气指数：当前处于中高位，显示行业景气度较高。
库销比：处于历史低位，约0.45，显示行业库存压力较小。
PPI上涨：自2020年5月触底后持续上涨，截止2021年10月达31.5%。

5. 万华化学

护城河：凭借高技术和低成本优势，成为全球MDI市占率第一的企业。
未来成长：预计未来三年新增营收达1445亿元，主要通过MDI、TDI、聚醚多元醇等项目。
估值：2021-2023年PE分别为11.6、11.2、10.5，维持“买入”评级。
周期位置：聚氨酯板块位于中低位，新材料板块位于中高位。

6. 恒力石化

护城河：完善的配套设施、低成本原油、高附加值产品结构、卓越管理能力。
未来成长：未来三年新增项目将带来显著业绩增长，预计归母净利润分别为171.21、206.32、250.93亿元。
估值：2023年PE为7倍，给予“买入”评级。
周期位置：炼化项目主要产品景气度处于历史中低位，PTA和长丝景气度有望回升。

风险提示

原材料价格大幅波动
全球疫情反复影响下游需求
行业大幅扩张带来的风险
安全环保风险
推荐标的业绩不及预期

建议关注的标的

代码	公司	总市值/亿元	2021E归母净利润	2022E归母净利润	2023E归母净利润	2021EPE	2022EPE	2023EPE
600309.SH	万华化学	3353	257.1	266.3	285.3	13.0	12.6	11.8
600346.SH	恒力石化	1639	171.2	206.3	250.9	9.6	7.9	6.5
002493.SZ	荣盛石化	1862	145.9	200.4	240.2	12.8	9.3	7.8
601966.SH	玲珑轮胎	537	14.0	30.1	40.8	38.3	17.9	13.2
601058.SH	赛轮轮胎	452	14.1	25.5	32.8	32.1	17.7	13.8
002984.SZ	森麒麟	240	7.6	13.3	18.2	31.8	18.1	13.2
300121.SZ	阳谷华泰	39	3.5	4.6	5.6	11.1	8.4	7.0
002381.SZ	双箭股份	33	2.0	3.4	4.4	16.0	9.5	7.4
600486.SH	扬农化工	418	13.0	18.0	21.0	32.1	23.3	20.0
002258.SZ	利尔化学	164	10.9	12.4	14.2	15.1	13.2	11.5
002391.SZ	长青股份	50	3.1	4.4	5.5	16.2	11.2	9.1
002749.SZ	国光股份	39	2.6	3.2	3.9	15.2	12.2	10.0
600143.SH	金发科技	353	21.4	25.8	39.4	16.5	13.7	9.0
000902.SZ	新洋丰	233	12.1	16.1	20.9	19.3	14.5	11.1
002895.SZ	川恒股份	149	3.3	6.1	10.3	45.5	24.3	14.5
002539.SZ	云图控股	135	11.9	14.7	16.2	11.4	9.1	8.3
600141.SH	兴发集团	465	42.8	44.8	48.7	10.9	10.4	9.5
600096.SH	云天化	440	40.9	48.5	50.8	10.7	9.1	8.7
300505.SZ	川金诺	53	1.8	3.9	4.7	29.2	13.4	11.2
002170.SZ	芭田股份	68	1.3	2.0	2.9	53.8	35.0	23.3
000422.SZ	湖北宜化	229	23.5	25.3	26.4	9.8	9.0	8.7
600426.SH	华鲁恒升	708	77.7	79.8	87.5	9.1	8.9	8.1
600989.SH	宝丰能源	1330	70.2	84.0	140.6	18.9	15.8	9.5
000301.SZ	鲁西化工	316	47.8	51.0	55.7	6.6	6.2	5.7
000301.SZ	东方盛虹	1199	20.2	78.5	103.7	59.4	15.3	11.6

建议关注的标的（续）

代码	公司	总市值/亿元	2021E归母净利润	2022E归母净利润	2023E归母净利润	2021EPE	2022EPE	2023EPE
002648.SZ	卫星化学	705	65.0	87.1	103.1	10.8	8.1	6.8
601233.SH	桐昆股份	535	85.3	94.5	107.3	6.3	5.7	5.0
000703.SZ	恒逸石化	393	42.6	54.1	60.2	9.2	7.3	6.5
002408.SZ	齐翔腾达	308	30.7	38.4	40.8	10.0	8.0	7.5
600409.SH	三友化工	195	19.6	22.2	26.3	9.9	8.8	7.4
002064.SZ	华峰氨纶	516	80.2	83.4	85.3	6.4	6.2	6.0
002601.SZ	龙佰集团	704	53.5	61.1	74.2	13.2	11.5	9.5
603260.SH	合盛硅业	1524	81.8	96.3	111.1	18.6	15.8	13.7
603806.SH	福斯特	1289	19.4	24.1	29.5	66.6	53.5	43.7
300487.SZ	蓝晓科技	201	3.2	4.1	5.5	63.9	48.6	36.7
600378.SH	昊华科技	368	8.2	10.3	12.6	44.9	35.7	29.2
603010.SH	万盛股份	132	8.3	11.7	13.9	15.9	11.3	9.5
300285.SZ	国瓷材料	433	8.3	11.0	14.0	52.4	39.2	30.9
002643.SZ	万润股份	223	7.0	8.6	10.7	31.7	25.8	20.8
002409.SZ	雅克科技	366	6.0	8.4	11.3	61.2	43.5	32.3
603078.SH	江化微	55	0.5	1.3	2.0	112.9	41.3	28.1
300481.SZ	濮阳惠成	69	2.4	3.0	3.8	29.1	22.7	18.1
688323.SH	瑞华泰	55	0.7	1.0	1.5	83.3	55.0	36.4
300054.SZ	鼎龙股份	224	2.7	3.9	5.4	83.1	56.7	41.8
002001.SZ	新和成	727	42.7	53.3	61.3	17.0	13.6	11.8
002597.SZ	金禾实业	279	10.6	13.5	15.4	26.3	20.6	18.1
688065.SH	凯赛生物	721	6.6	8.3	10.4	110.1	87.1	69.3
002637.SZ	赞宇科技	80	8.2	9.2	10.5	9.8	8.7	7.6
002838.SZ	道恩股份	72	2.8	3.7	4.8	25.6	19.7	15.2
300596.SZ	利安隆	86	4.0	5.1	6.1	21.5	16.9	14.0

总结

本报告分析了2022年化工行业的发展趋势，指出行业景气度有望维持高位，并建议投资者关注复苏、扩能和新材料三大主线。重点推荐万华化学、恒力石化等企业，它们在成本控制、技术优势和未来增长潜力方面表现出色。同时，报告也提示了潜在的风险，包括宏观经济波动、原材料价格变化、项目建设风险等。整体来看，化工行业在政策支持和市场需求的双重推动下，具备良好的投资前景。

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