20180503-光大证券-有色金属周报_建议超配行业_优选三条主线_18页_2mb

有色金属行业周报总结

核心内容概览

本周有色金属行业整体表现疲软，周涨幅为-2.18%，低于沪深300指数（-0.11%）。美元指数上涨1.31%，对金属价格形成压制。基本金属中，LME和上期所的铝、镍价格跌幅较大，分别为-9.86%和-6.44%，铜、锡相对表现较好。小金属方面，钴价微幅盘整，工业级碳酸锂、氧化镨钕价格下跌。贵金属中，金价跌幅明显，白银、钯、铂也均出现不同程度的下跌。

主要观点

• 市场环境：美元走强对有色金属价格形成压力，尤其影响铝、镍等金属价格。
• 行业动态：环保政策持续影响有色金属行业供应，尤其是国内环保督查和广西“回头看”行动。
• 锡矿进口锐减：中国3月从缅甸进口锡矿、精矿量大幅下降，预计锡金属含量仅2000吨，表明缅甸锡矿产出下降是确定性事件。
• 配置建议：在美联储下一次加息前，有色金属行业具备较好的配置窗口，建议关注三条主线：
  1. 新能源汽车补贴政策落地及下游复工补库带来的钴、锂预期差机会；
  2. 铜、锡精矿供给拐点带来的价格长期机会；
  3. 上游原材料价格波动趋缓带来的中游加工环节利润改善机会。

关键信息

金属价格变动

小金属价格变动

行业事件与政策影响

• 俄铝事件：俄铝大股东Oleg Deripaska退出董事会，缓解市场对海外铝短缺的担忧。
• 环保政策：国内生态环境部对20个城市发出督办函，广西开展环保“回头看”行动，环保仍是影响供应的重要因素。
• 缅甸锡矿：3月锡矿进口量环比下降59%，同比下降55%，锡矿产出下降已成定局。
• 印尼、几内亚铝土矿：中国铝土矿主要进口来源国，3月进口量同比大幅增长。
• 内蒙古矿业限制：43个旗县实施矿业禁采、限采，对铁矿、煤炭等影响较大。
• 环保限制：中国3月废金属进口量下降24.6%，显示环保政策对金属供应链的影响。

推荐组合

• 核心组合：东睦股份、洛阳钼业、江西铜业
• 投资评级：买入（维持）
• 盈利预测与估值：

风险提示

• 金属价格波动
• 供给侧改革不及预期

行业与公司评级

行业数据速览

重点个股表现

涨幅前五

• 西藏珠峰（11.08%）
• 新华龙（10.21%）
• 久立特材（9.40%）
• 安泰科技（7.39%）
• 中钢天源（6.38%）

涨幅后五

• ST华泽（-22.30%）
• 云铝股份（-12.33%）
• 恒邦股份（-11.11%）
• 湖南黄金（-10.77%）
• 常铝股份（-9.97%）

行业资讯回顾

• 国际铜研究小组（ICSG）：2019年铜市场将出现33万吨供应短缺。
• Dominga铜、铁矿石项目恢复生产：预计年产1200万吨铁矿石和15万吨铜。
• Altiplano推进Farellon铜金矿项目：预计5月第二周开采5000吨矿，提升产能。
• 韦丹塔重启印度铜冶炼厂：此前因污染问题关闭，现计划5月底前恢复。
• 几内亚铝土矿项目：投资1.4亿美元，年产800万吨铝土矿，其中300万吨用于出口。
• 江西金矿发现：查明工业矿资源量近20吨，价值50亿元。
• Nornickel下调铜产量：因设备故障，2018年产量预计25,000-31,000吨。
• 中国3月锂矿进口：原矿进口39.5万吨，精矿进口7.5万吨。
• 中国3月废金属进口下降：24.6%的降幅，受环保政策影响。
• 工信部修订行业规范：涵盖铜、铝、铅锌等8个品种，提高环保和技术门槛。

下周重要经济数据

重要个股公告

• 中钢天源、湖南黄金、洛阳钼业、江西铜业等均发布2017年度报告或2018年第一季度报告。
• 部分公司涉及环保整改、产能扩张、关联交易等公告。

总结

本周有色金属行业整体表现不佳，受美元走强和环保政策影响，铝、镍、黄金等金属价格下跌明显。然而，随着供给端的调整和需求端的改善，行业仍存在配置机会。建议关注新能源汽车产业链、铜锡精矿供给改善及中游加工环节利润提升的三条主线。核心推荐组合为东睦股份、洛阳钼业、江西铜业，投资评级为买入。风险提示包括金属价格波动及供给侧改革不及预期。