20230829-西南证券-东方电热-300217.SZ-业绩稳步增长_预镀镍需求即将放量_5页_1mb

投资总结：东方电热（300217）

业绩表现

2023年上半年，公司实现营收205亿元，同比增长1819%；归母净利润19亿元，同比增长313%；扣非归母净利润18亿元，同比增长356%。第二季度营收和净利润继续高速增长，符合预期。

关键业务分析

• 新能源装备业务在上半年营收99亿元，同比增长105%，主要受多晶硅还原炉和电加热器需求驱动。预计下半年板块仍将保持高速增长。
• 新能源车PTC业务营收12亿元，同比增长358%，继续保持强劲增长，新增多个客户，预计下半年继续高增长。
• 传统家电加热器业务营收小幅下滑11%，光通信材料业务下降305%，总体稳定。
• 预镀镍业务第二条生产线投产，但收入低于预期，受限于4680电池需求低迷和消费电子市场恢复慢，但我方预期未来需求启动将带动业务增长。

投资建议

我方维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为505亿元、625亿元、786亿元。建议投资者关注4680电池放量带来的机会。

风险提示

主要风险包括市场需求可能下滑、原材料价格波动以及技术实现不及预期。