中观景气跟踪（第45期）：投资行为保持高景气-20200526-长江证券-25页_1mb

投资行为保持高景气 - 中观景气跟踪（第45期）总结

核心内容

本报告分析了2020年5月26日当周的中观经济运行情况，重点围绕中上游、中下游、通胀和运价等板块展开，探讨投资行为的高景气表现及市场趋势。

主要观点

中上游：发电耗煤同比增长，工业品价格上涨

• 发电耗煤量：上周日均发电耗煤量上升4.4%至68.1万吨，同比增长9.8%，显示电力生产保持较高景气。
• 动力煤价格：动力煤价格上涨12.1%至538.0元/吨，期货结算价格环比上涨2.0%，但转为贴水。
• 工业品走势：上周南华商品综合指数上涨1.4%。工业品中，金属上涨2.1%，能化上涨1.2%；细分品种中，白银、原油涨幅较大，甲醇跌幅较大。
• 焦炉与炼油开工率：全国焦炉生产率下降3.3个百分点至77.2%，山东地方炼油厂开工率上升1.5个百分点至75.8%。
• 钢材生产：全国高炉开工率与上周持平，螺纹钢产量环比增加2.7%，同比增长2.6%。
• 建筑钢材成交量：全国建筑钢材成交量（3周滚动平均）环比上升1.2%，反映投资行为的持续高景气。

中下游：汽车消费继续修复

• 商品房成交量：30城日均商品房成交面积为48.3万平方米，环比下降8.2%，同比下降5.8%；其中，一线城市成交面积下降10.3%，同比下降3.0%；二线城市下降6.7%，同比下降3.0%；三线城市下降8.9%，同比下降11.0%。
• 乘用车销量：5月前17天乘用车零售量同比下降3.1%，较4月降幅收窄。
• 轮胎开工率：半钢胎和全钢胎开工率分别上升3.1和2.6个百分点，显示汽车产业链需求有所恢复。

通胀：猪肉价格持续下行，蔬菜价格季节性回落

• 猪肉价格：上周猪肉批发价为38.8元/公斤，环比下跌1.9%，同比涨幅收窄至89.0%。
• 蔬菜价格：蔬菜价格为3.84元/公斤，环比下跌0.5%，季节性回落明显。
• 水果价格：水果价格保持稳定，为6.11元/公斤。

运价：波罗的海运价回升，集装箱运价上涨

• BDI指数：波罗的海干散货运价指数（BDI）上涨22.4个百分点至498.0，显示国际运力需求有所回升。
• CCFI指数：中国出口集装箱运价指数（CCFI）周上涨0.3%，同比（农历）上涨4.8%，反映出口运输市场有所改善。

关键信息

• 发电耗煤：发电耗煤量持续增长，显示电力行业景气度较高。
• 钢材与水泥：建筑钢材成交量上升，水泥价格指数上涨，显示基建投资仍具支撑。
• 乘用车销量：降幅收窄，轮胎开工率上升，汽车消费逐步修复。
• 猪肉与蔬菜：猪肉价格持续下跌，蔬菜价格季节性回落，通胀压力有所缓解。
• 运价：BDI与CCFI指数双双上涨，显示国际运输市场有所回暖。

风险提示

1. 宏观经济或监管政策出现大幅调整；
2. 海外经济政策层面出现黑天鹅事件。

研究团队

• 赵伟：分析师，SAC执业证书编号S0490516050002，联系方式：电话021-61118798，邮箱zhaowei4@cjsc.com.cn
• 徐骥：分析师，SAC执业证书编号S0490518070010，联系方式：电话（8621）61118697，邮箱xuji@cjsc.com.cn
• 杨飞：分析师，SAC执业证书编号S0490519080012，联系方式：电话（8621）61118697，邮箱yangfei3@cjsc.com.cn
• 张蓉蓉：分析师，SAC执业证书编号S0490519100001，联系方式：电话（8621）61118701，邮箱zhangrr@cjsc.com.cn
• 联系人：代小笛、段玉柱，联系方式：电话（8621）61118697、61118701，邮箱daixd@cjsc.com、duanyz@cjsc.com

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