20180531-安信证券-5月高频数据_经济数据略有改善_商品价格反弹动能不足_5页_350kb

2018年5月经济数据总结

核心内容

2018年5月，中国和美国的经济数据呈现不同趋势。中国经济数据略有改善，但商品价格反弹动能不足；美国政府债务增速趋于稳定，财政刺激对经济的推动力见顶。

主要观点

• 中国经济数据：

  • 实体经济数据有所改善，房地产销售、工业品产量（如粗钢、煤炭）均有所回升，但库存去化速度放缓。
  • 价格方面，国内商品价格在5月中略有走弱，但整体仍高于4月水平；国际价格有所回升。
  • CPI同比略有下降，PPI继续反弹，预计全年通胀基调为CPI平稳、PPI下行。
  • 中采制造业和服务业PMI均高于前值，显示经济活动有所回暖。
  • 政府负债同比增速低于前值，表明政府去杠杆政策持续，经济政策收敛方向未变。

• 美国经济数据：

  • 美国国债余额同比涨幅稳定在6.3%左右，债务上限未上调，预计财政刺激对经济的推动力已见顶。
  • 美国实际GDP同比增速在上半年见顶，10年期国债收益率顶部也已基本形成。
  • 政府部门债务余额同比增速将在3-8月形成顶部后回落，反映财政政策趋于谨慎。

关键信息

中国数据亮点

• 发电耗煤：5月同比上升18%，较4月的5.5%明显提升。
• 房地产销售：约60个大中城市商品房成交面积同比降幅收敛至个位数，较4月的-21.2%大幅改善。
• 土地成交：5月100大中城市成交土地面积同比涨幅超过20%，但总价同比下降超10%。
• 粗钢产量：5月上中旬重点企业粗钢产量同比增长9.1%，高于4月的3.4%。
• 钢材库存：5月末全国主要钢材品种库存同比上涨9.7%，较4月的14.8%有所回落。
• 高炉开工率：5月末为72.0%，高于4月末的67.7%。
• 盈利钢厂比率：5月末为84.7%，与前值持平。
• 煤炭库存：5月末秦皇岛港和六大发电集团煤炭库存同比涨幅与前值涨跌互现，整体低于4月。
• 人民币理财收益率：5月预期收益率中枢继续下降至4.84%，低于4月的4.88%。
• 同业存单：5月存量大幅增加逾4000亿至约8.9万亿，收益率全面高于4月，反映银行流动性压力上升。

国际数据观察

• 广谱商品期货价格：3月底震荡上行至5月中，随后略有走弱；南华综合指数和工业品指数均高于4月。
• 农产品价格：环比下跌，但钢铁、煤炭、水泥价格环比上升。
• 国际价格：CRB综合指数环比上升，但CRB工业指数继续环比回落。
• 波罗的海散运指数：5月中下旬大幅下跌，但月均水平仍高于4月。

总体判断

综合来看，中国经济增速已接近出清拐点，产能过剩情况并不严重，预计2018年年中经济增速将小幅下降，但跌破6%的概率较低。美国经济增速和10年期国债收益率的顶部已基本形成，财政刺激对经济的推动作用趋于减弱。

风险提示

有重要因素未列入分析框架，建议投资者关注后续政策及市场变化。

分析师信息

• 罗云峰：SAC执业证书编号 S1450515060002，邮箱 luoyf@essence.com.cn
• 徐阳：SAC执业证书编号 S1450517050003，邮箱 xuyang@essence.com.cn
• 张秋雨：SAC执业证书编号 S1450517090004，邮箱 zhangqy1@essence.com.cn

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