中观景气跟踪（第39期）：人员返工超过九成-20200407-长江证券-26页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为长江证券宏观固收研究小组发布的中观景气跟踪第39期，分析了2020年4月7日前一周中国宏观经济的运行情况，涵盖人员返工、工业生产、房地产市场和通胀水平等多个方面，旨在为投资者提供市场趋势的参考。

主要观点

1. 人员返工：恢复显著

• 务工人员返工率：超过9成，达到91.9%，较前一周增长3.8个百分点。
• 商办区人口活跃度：77.8%，较前一周增长2.7个百分点。
• 客货流动：全国旅客发送量环比增加4.8%，9城市地铁旅客发送量周环比增加9.8%。
• 物流情况：整车物流景气指数小幅上升，零担物流景气指数下降，受清明节影响，物流修复速度放缓。

2. 工业生产：分化明显

• 发电耗煤量：日均发电耗煤量环比下降1.5%，与去年同期相比下降16.9%。
• 动力煤价格：515.0元/吨，环比下降3.9%。
• 化工行业：焦炉生产率微降，地炼开工率继续上行，原油价格大幅上涨。
• 钢铁与水泥行业：高炉开工率回升，但钢材表观消费量有所回落；水泥价格指数继续下行，但降幅收窄。
• 玻璃行业：在产日熔量略有下降，库存量继续上升。

3. 房地产市场：成交量回暖

• 30大中城市商品房成交面积：日均成交面积为40.47平方米，环比增加6.4%。
• 一线城市：成交量修复较慢，周环比增加16.0%，同比减少36.5%。
• 二线城市：成交量周环比增加28.8%，同比减少27.1%。
• 三线城市：成交量周环比下降16.9%，同比减少22.9%。
• 汽车销售：狭义乘用车零售量较去年同期减少46.5%，降幅收窄。
• 轮胎开工率：半钢胎和全钢胎开工率均有所下降。

4. 通胀水平：食品价格下行

• 农产品价格：农业部农产品批发价格200指数环比下降0.8%，比去年同期高6.8%。
• 猪肉价格：周环比下降1.3%，较前期高点回落8.9%；同比涨幅收窄至126.6%。
• 蔬菜与水果价格：蔬菜价格环比下降0.7%，水果价格环比下降2.0%，均呈现季节性回落趋势。

关键信息

• 复工情况：务工人员返工率超过9成，显示经济活动正在逐步恢复。
• 物流修复：受清明节影响，整车物流修复放缓，但整体仍呈上升趋势。
• 工业生产：部分行业如焦炉、轮胎开工率下降，而钢铁、水泥、地炼等行业继续回升。
• 建材库存：在投资需求拉动下，建材库存继续下行。
• 房地产市场：三线城市表现优于一线与二线城市，成交量快速回暖。
• 通胀趋势：猪肉价格持续下行，蔬菜与水果价格季节性回落，整体通胀压力有所缓解。

风险提示

1. 宏观经济或监管政策出现大幅调整；
2. 海外经济政策层面出现黑天鹅事件。

研究团队

• 分析师：赵伟、徐骥、杨飞、张蓉蓉
• 联系人：代小笛、段玉柱

办公地址

• 上海：浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层，邮编200122
• 武汉：武汉市新华路特8号11楼，邮编430015
• 深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼，邮编518000
• 北京：西城区金融街33号通泰大厦15层，邮编100032

声明与评级说明

• 分析师声明：报告基于分析师职业理解，独立、客观，不与报酬挂钩。
• 评级说明：
  • 行业评级：看好、中性、看淡
  • 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级
• 重要声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，仅供参考，不构成投资建议。

结论

总体来看，2020年4月上旬，中国经济在人员返工和物流恢复方面取得进展，但工业生产仍存在分化，房地产市场成交量逐步回暖，通胀压力有所缓解。未来需密切关注政策调整及海外经济波动对市场的影响。