20180809-广发证券-磷化工行业跟踪报告_上半年磷矿石大幅减产_磷矿磷肥价格逐步走高_2页_370kb

磷化工行业跟踪报告总结

核心内容概览

2018年上半年，中国磷化工行业受到多方面因素影响，呈现出供给减少、价格上涨的趋势。主要原因是各地实施的限产、减产政策，导致磷矿石产量大幅下降，进而推动磷矿石及磷肥价格上升。此外，国际市场需求的改善也为磷肥价格提供了支撑。

主要观点

• 磷矿石减产显著：受政策限制，2018年上半年全国磷矿石产量为5325万吨，同比减少30.5%。
• 磷矿石价格大幅上涨：截至7月底，主要磷矿企业报价较去年底上涨约30%。
• 磷肥价格逐步走高：上游原料价格上涨叠加库存低位，推动一铵价格上升；二铵出口需求增加，价格也有明显提升。
• 区域影响明显：湖北、贵州、四川等磷矿主产区产量大幅下滑，分别减少40%、受磷石膏消纳能力限制、减少67%。
• 未来价格预期：预计磷矿石供给难以恢复，价格可能继续维持高位；二铵价格在备肥期将进一步受到支撑。

关键信息

磷矿石产量与价格

• 全国产量：2018年上半年全国磷矿石产量为5325万吨，同比下降30.5%。
• 区域减产情况：
  • 湖北：减产40%，磷矿石价格较去年底上涨22%。
  • 贵州：受“以用定产”政策影响，磷矿石价格较去年底上涨20%。
  • 四川：因大熊猫国家公园规划，减产67%，企业开始外采磷矿石。
• 磷矿石价格：
  • 贵州30%磷矿石报价420元/吨（车板含税）。
  • 湖北30%磷矿石报价500元/吨（船板含税）。

磷肥价格走势

• 一铵：
  • 社会库存处于历史低位，6月接近无库存。
  • 湖北地区55%粉状一铵报价2250元/吨，较6月上涨100元/吨。
• 二铵：
  • 出口需求强劲，FOB价格从4月初的408美元/吨上涨至7月底的418美元/吨。
  • 按人民币计价，二铵价格约2860元/吨，较4月初上涨10%。
  • 国内需求在8月备肥期进一步提升，价格有望继续上涨。

行业评级与风险提示

• 行业评级：买入
• 风险提示：
  • 磷矿石供给增长
  • 国际二铵需求大幅下滑
  • 国内备肥需求不及预期

报告信息

• 分析师：
  • 郭敏，S0260514070001，首席分析师，同济大学材料学硕士，6年行业研究经验。
  • 王剑雨，S0260511080001，首席分析师，中国人民大学经济学博士，曾任职于综合开发研究院、粤海控股集团。
• 联系人：
  • 吴鑫然，S0260517000001，中山大学金融硕士，2017年加入广发证券。
  • 何雄，S0260518000001，剑桥大学材料化学博士，2018年加入广发证券。
• 报告日期：2018-08-09
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