20180809-安信证券-陕西煤业-601225.SH-上半年煤炭业务量价齐升_持续关注未来增量_5页_346kb

陕西煤业（601225.SH）2018年半年报总结

核心内容

陕西煤业于2018年8月9日发布2018年半年报，营业收入和归母净利润均实现同比增长，显示公司上半年业绩表现良好。具体数据如下：

• 营业收入：262.42亿元，同比增长2.57%
• 归母净利润：59.44亿元，同比增长8.61%
• 投资收益：6.66亿元，同比增长37.32%
• 投资活动现金流净流出：25.15亿元，同比大幅下降398.66%

主要观点

煤炭业务量价齐升

• 煤炭产量：5271万吨，同比增长6.55%
• 煤炭销量：6541万吨，同比增长2.94%
• 自产煤销量：5118万吨，同比增长7.68%
• 贸易煤销量：1423万吨，同比下降11.12%
• 商品煤综合售价：372.75元/吨，同比上升2.83%
• 自产煤售价：366.86元/吨，同比上升3.10%
• 贸易煤售价：393.95元/吨，同比上升3.04%

二季度业绩改善

• 主营收入：136.55亿元，同比增长2.58%，环比增长8.48%
• 归母净利润：31.03亿元，同比增长10.86%，环比增长9.22%
• 二季度煤炭产量：2745.04万吨，同比增长7.83%
• 二季度煤炭销量：3436.68万吨，同比增长2.46%
• 吨煤收入：377.79元/吨，同比下降2.37%
• 港口价格波动：秦皇岛港5500大卡动力煤均价二季度环比下降10.29%，但公司坑口煤价相对稳定，业绩确定性增强

新增产能与未来展望

• 小保当煤矿：减量置换项目获发改委核准，预计2018年三季度投产，2018年可贡献约426万吨产量，2019年达满产
• 袁大滩矿：500万吨产能，权益占比34%，预计年内进入试生产阶段，带来增量
• 行业展望：动力煤行业或持续处于供需紧平衡状态，价格中枢有缓慢上升趋势，公司未来有望实现量价齐升，业绩可期

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：10.62元
• 预计净利润：2018年123.29亿元，2019年138.23亿元，2020年141.36亿元
• 对应EPS：1.23 / 1.38 / 1.41元

财务预测

估值指标

风险提示

• 煤炭价格大幅下跌
• 小非减持
• 项目建设不达预期

附录

股价表现

• 股价（2018-08-09）：7.51元
• 12个月价格区间：7.07/10.56元

交易数据

• 总市值：75,100.00万元
• 流通市值：75,100.00万元
• 总股本：10,000.00万股
• 流通股本：10,000.00万股

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