20230227-光大证券-磷肥及磷化工行业点评_旺季来临叠加安全监管磷矿石价格上涨_持续看好行业龙头优势_2页_299kb

行业研究总结：磷肥及磷化工行业点评

核心内容

2023年2月27日，磷肥及磷化工行业指数表现强劲，中信指数上涨5.23%，申万指数上涨4.22%，显著跑赢沪深300指数。板块内涨幅较大的企业包括兴发集团（+8.58%）、川恒股份（+5.38%）和云天化（+5.30%）。此轮上涨主要由春耕旺季来临与行业安全监管加强两大因素驱动，导致磷矿石价格再度上涨，进而推动下游产品价格上涨，提升行业盈利能力。

主要观点

• 需求端回升：春耕旺季临近，磷酸一铵和磷酸二铵开工率显著上升，拉动磷矿石需求。截至2月24日，磷酸一铵开工率为54.14%，较2022年底提升7.43个百分点；磷酸二铵开工率为62.48%，较2022年底提升8.38个百分点。
• 供给端趋紧：国家应急管理部强调加强矿山安全监管，尤其是对违反设计规定改造、灾害治理不到位等问题进行整治，预计将进一步压缩磷矿供应。同时，受天气寒冷及春节假期影响，1-2月磷矿产量较低，库存处于低位，供需矛盾加剧。
• 磷矿石价格上涨：国内磷矿石市场均价从2月20日的1041元/吨上涨至1054元/吨，涨幅约1.25%，为近四个月首次上涨，预计未来价格将维持高位或进一步上涨。
• 龙头企业优势凸显：由于磷矿石在磷肥生产成本中占比高，价格上涨将直接提升龙头企业盈利能力。同时，龙头企业拥有丰富的磷矿资源和完整的产业链，更有能力应对原料供应紧张，推动新增产能的顺利投产，加快业绩释放。
• 新增产能影响：部分磷化工企业正布局磷酸铁、湿法净化磷酸等新产能项目，若新增产能如期投产，将进一步加剧磷矿石需求，影响供需格局。若因原料不足或价格过高导致产能释放不及预期，相关企业业绩将受到拖累。

关键信息

• 磷矿石价格：2月20日上涨至1054元/吨，为近4个月首次上涨。
• 下游产品价格：2023年2月磷酸一铵均价为3370元/吨，同比上涨12.9%；磷酸二铵均价为3787元/吨，同比上涨8.0%。
• 行业趋势：磷矿石供需趋紧，价格有望维持高位或继续上涨。
• 投资建议：建议关注行业龙头企业，包括川恒股份、云天化、兴发集团、新洋丰、川发龙蟒、云图控股、湖北宜化、川金诺。
• 风险提示：包括原料及产品价格波动、安全与环保风险、下游需求不及预期、新增产能建设进度不及预期等。

评级与基准指数

• 行业评级：增持（维持）
• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。

分析师信息

• 分析师：赵乃迪
  • 执业证书编号：S0930517050005
  • 联系电话：010-57378026
  • 邮箱：zhaond@ebscn.com
• 联系人：周家诺
  • 联系电话：021-52523675
  • 邮箱：zhoujianuo@ebscn.com

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