20180703-安信证券-建材行业周报_水泥库位继续回升_玻璃维持调整_18页_1mb

报告摘要

建材行业周报总结

核心内容概览

2018年7月3日发布的建材行业周报指出，上周建材行业（中信）指数下跌3.8%，相对沪深300指数收益-1.11pcts。细分板块中，陶瓷板块上涨2.45%，其余板块普跌，其中水泥板块周跌幅4.86%，玻璃板块周跌幅4.3%，新型建材板块周跌幅3.18%。报告对水泥和玻璃两个子行业进行了详细分析，并提出了相应的投资策略与风险提示。

主要观点

水泥行业

价格：全国水泥市场均价环比下跌0.28%，其中高标号水泥跌幅0.39%。安徽、福建和河南等地价格下跌幅度较大，10-30元/吨。
库存：全国水泥库位环比上升0.9pcts至56.8%。华东、华中和西南地区库位明显上升，而华北、西北和华南库位略有下降。
成本：秦皇岛动力煤价（Q5500，山西）环比持平，全国水泥均价与煤炭价差为357.7元/吨，环比下跌0.47%。
区域动态：
- 华北：价格平稳，部分区域因低价熟料进入，价格有松动趋势。
- 华东：价格稳定，但部分城市库存偏高，价格有下行压力。
- 华中：价格稳中有跌，环保和雨水影响需求。
- 华南：价格平稳，部分地区库存偏高。
- 西北：价格上调，但部分区域因需求疲软价格下调。
- 西南：价格略有上调，库存控制较好。
- 东北：价格平稳，部分区域因环保影响库存上升。
后市展望：
- 短期需求未有明显变化，但部分地区库位上升导致价格回落。
- 随着进入淡季，需求有望季节性调整。
- 中长期来看，房地产融资收紧和基建需求回落将导致整体需求小幅下滑，供给端限产和环保监管将维持供需弱平衡，价格有望高位震荡，盈利弹性下降。
- 估值将成核心影响因素，短期受风险情绪影响，中期受财政刺激减弱和下游融资信贷宽松受限影响。
- 投资策略上，继续相对看好华东板块，建议关注海螺水泥等估值合理、确定性高的企业。

玻璃行业

价格：全国玻璃均价79.59元/重箱，环比下跌0.23%。华南地区小幅反弹，华北、西北和华东地区价格下跌。
库存：全国玻璃库存3253万重箱，环比下降0.25%。北方地区库存回升，东部和南部库存下降。
成本端：纯碱价格微涨0.43%，石油焦和重油价格持平。
产能：在产产能环比增加666万重箱，实际产能利用率86.4%，环比上升0.35pcts。
区域动态：
- 华北：部分厂家库存削减，但对周边市场造成压力。
- 华东：市场信心下滑，价格趋于灵活。
- 华南：价格持续调整，市场信心不足。
- 华中：价格超低后有所回涨。
- 西南：价格小幅调整，出库稳定。
后市展望：
- 需求偏弱，供给端复产产能增加，供给边际压力加大。
- 前期为完成半年业绩，企业降价去库。
- 短期厂家有稳价意愿，但后续价格仍将受供需矛盾影响，小幅回落。
- 投资策略上，板块近期调整较大，短期看反弹，中期仍由基本面弱势和估值受压决定，维持谨慎。

关键信息

水泥市场：
- 全国水泥均价下跌0.28%，高标号水泥跌幅0.39%。
- 库位上升，主要集中在华东、华中和西南地区。
- 水泥价格高位稳定，但部分区域价格有松动迹象。
- 7月起，部分区域将实施限产政策，缓解库存压力。
玻璃市场：
- 全国玻璃均价下跌0.23%，主要区域价格波动。
- 库存小幅下降，但北方地区库存回升。
- 纯碱价格上涨，石油焦和重油价格稳定。
- 供给端新增产能，短期供给压力增大。
投资建议：
- 水泥板块：短期价格回落可控，中长期价格高位震荡，盈利弹性下降，建议关注海螺水泥。
- 玻璃板块：短期反弹可能，但中期仍由基本面和估值决定，维持谨慎。

风险提示

需求大幅下降。
复产力度加强。
流动性环境变动。

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。