物流行业12月份快递数据点评：业务量出现显著回升，预计1Q19仍保持较快增长-20190116-安信证券-12页_1mb

2019年12月快递行业数据点评与展望总结

核心内容概述

2018年12月，中国快递行业业务量与收入均实现显著增长，业务量达54.2亿件，同比增长29%；全年业务量突破507.1亿件，同比增长26.6%。尽管快递单价全年同比下降3.8%，但12月单价降幅扩大至-9.08%，主要受拼多多平台放量及电商件市场价格战影响。预计2019年第一季度快递业务量增速将超过25%，主要得益于拼多多订单量的持续增长。行业竞争格局方面，CR8（前八家企业市场占有率）稳定，但头部企业进一步扩大市场份额，行业集中度提升。

主要观点

• 业务量增长显著：2018年12月快递业务量同比增长29%，全年业务量达507.1亿件，同比增长26.6%，符合市场预期。
• 拼多多贡献显著：拼多多全年GMV预计超过4000亿元，贡献快递业务量约100亿件，占20%，成为推动行业增长的重要力量。
• 单价持续下降：全年快递行业单价同比下降3.8%，12月降幅扩大至-9.08%，主要由于电商件市场占比提升及价格战。
• 行业集中度提升：CR8指数为81.2，显示市场向头部企业集中，二线企业面临出清压力。
• 2019年展望：预计一季度快递业务量增速将达26%，拼多多的高增长将带动行业表现。单价降幅或收窄，主要由于成本差异缩小、客户价格敏感性下降及业务量增长带来的边际效应减弱。

关键信息

• 12月快递数据：
  • 业务量：54.2亿件，同比增长29%
  • 业务收入：609.6亿元，同比增长17.3%
  • 单价：11.25元，同比-9.08%
• 全年快递数据：
  • 业务量：507.1亿件，同比增长26.6%
  • 业务收入：6038.4亿元，同比增长21.8%
  • 单价：11.9元，同比下降3.8%
• 区域表现：
  • 东部：业务量43.29亿件，同比+27.09%
  • 中部：业务量7.12亿件，同比+46.07%
  • 西部：业务量3.77亿件，同比+23.06%
• 业务类型表现：
  • 同城：单价同比-12.4%
  • 异地：单价同比-5.2%
  • 国际：单价同比-20.7%
• 拼多多影响：
  • 全年贡献快递业务量约100亿件，占比20%
  • 12月订单量占比提升，推动行业增长
  • 1Q19预计订单量达32亿件，同比增长90%
• 投资建议：
  • 重点关注申通快递、圆通速递、韵达股份及顺丰控股
  • 快递板块估值具备吸引力，建议关注基本面改善及市场份额回升的企业

行业展望

• 业务量：2019年一季度快递业务量增速预计达26%，主要受益于拼多多订单量的高增长，叠加其他电商平台及商务个人件的稳定增长。
• 价格战：2019年价格战或好于预期，主要由于头部企业成本差异缩小、客户价格敏感性下降及业务量增长带来的边际效应减弱。
• 竞争格局：头部企业继续扩大市场份额，二线企业面临出清压力，行业集中度进一步上升。

风险提示

• 快递业务量增长不及预期
• 行业大规模价格战

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

分析师声明

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• 报告基于公开资料撰写，信息可能存在不完整或不准确之处，估值结果和分析结论存在局限性，需谨慎使用。

投资建议

• 建议关注申通快递、圆通速递、韵达股份及顺丰控股
• 快递板块估值具备吸引力，市场表现有望超预期

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