20201213-安信证券-物流11月份快递数据点评_旺季需求符合预期_单价企稳改善_10页_1mb

11月份快递数据点评总结

核心内容

2020年11月，中国快递行业整体表现稳健，业务量与收入均实现显著增长。国家邮政局数据显示，11月快递服务企业业务量完成97.3亿件，同比增长36.5%；业务收入完成959.4亿元，同比增长20.4%。行业需求持续旺盛，价格竞争有所缓和，整体表现符合市场预期。

主要观点

• 需求旺盛：11月快递业务量保持高增长，连续四个月增速在35%以上，主要受“双11”促销活动和电商渗透率提升的推动。
• 价格企稳：11月行业整体单价为9.86元，同比下降11.83%，但环比微升0.1%。扣除其他收入后，单价为7.16元，同比降幅收窄至10.23%，环比提升1.1%。
• 区域差异：东部与中部地区单价环比提升，而西部地区单价环比下降显著。异地与国际业务单价环比提升，显示价格竞争趋缓。
• 竞争格局：行业集中度持续提升，11月CR8为82.4，环比微降0.3，同比上升0.1。预计全年行业竞争将进一步加剧，市场份额向头部企业集中。
• 企业表现：主要“产粮区”城市中，揭阳、东莞、义乌、广州等城市业务量增长显著，其中义乌单价环比改善，广州单价受基数影响环比下降。
• 投资建议：长期看好快递行业，推荐顺丰控股、中通快递、韵达股份、圆通速递等龙头企业，同时关注申通快递与德邦股份的市值底部机会。

关键信息

业务量增长

• 11月快递业务量同比增长36.5%，环比10月收窄6.5个百分点。
• 预计12月业务量将超90亿件，同比增长36.7%。
• 全年快递业务量增速有望达到31%。

单价变化

• 11月整体单价为9.86元，同比下降11.83%，环比微升0.1%。
• 扣除其他收入后，单价为7.16元，同比降幅收窄至10.23%，环比提升1.1%。
• 异地业务单价同比下降15.5%，环比提升0.8%；国际业务单价同比提升14.8%，环比提升7.1%。

区域表现

• 东部地区单价同比-12.2%，环比+2.2%。
• 中部地区单价同比-4.0%，环比+6.7%。
• 西部地区单价同比-17.0%，环比-24.4%。

竞争格局

• 龙头企业市占率保持高位，CR8为82.4，行业集中度持续提升。
• 二三线快递企业市场份额向一线企业转移，一线企业间因成本与服务质量差异将进一步分化。

投资建议

• 推荐股票：顺丰控股（品牌优势突出，业绩有望改善）、中通快递（电商快递龙头）、韵达股份（份额提升，估值回调）、圆通速递（持续经营改善）。
• 关注企业：申通快递（市值底部）、德邦股份。

风险提示

• 快递业务量增长不及预期。
• 行业可能爆发大规模价格战。
• 同城业务面临互联网即时配送企业的竞争压力。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

• 明兴、孙延具备证券投资咨询执业资格，声明内容真实、合法、合规。

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