20210224-中国银河-物流行业_1月快递业务量同比增124.66_中央一号文件精神利好快递业继续下沉_5页_633kb

物流行业点评报告总结

核心内容

2021年1月，中国快递业务量大幅增长，达到84.94亿票，同比增长124.66%。这一增长主要受到2020年同期疫情和春节因素导致的低基数影响，以及“就地过年”政策推动的电商物流需求增加。同时，春节期间快递公司正常运营，预计2月快递业务量仍将保持高位。

主要观点

• 行业整体增长显著：1月快递业务量同比大幅增长，反映出春节前的物流旺季效应。
• 头部公司增速低于行业平均水平：通达系（韵达、圆通、申通）及顺丰的快递件量增速均低于行业整体增速，其中韵达同比增长118.96%，顺丰同比增长59.54%。
• 价格战趋缓：1月快递单票价格回升，通达系单票价格同比降幅收窄至-20%左右，顺丰降幅也收窄至-12.39%。这或与春节临近、行业竞争缓和及年货快递增加有关。
• 行业集中度下降：CR8指数从12月的82.2降至80.4，表明市场集中度有所下降，极兔快递等新玩家持续抢占市场份额。
• 农村市场潜力巨大：中央一号文件强调促进农村消费，利好快递行业下沉。2020年农村网络零售额达1.79万亿元，5年复合增速达38.6%。下沉市场用户规模超6亿人次，快递乡镇覆盖率接近100%。
• 投资建议：推荐顺丰控股（002352.SZ）和韵达股份（002120.SZ）。

关键信息

快递业务量与增速

• 2021年1月快递业务量：84.94亿票
• 同比增长：+124.66%
• 通达系公司件量增速：韵达+118.96%，圆通+116.56%，申通+110.25%
• 顺丰件量增速：+59.54%

单票价格与趋势

• 通达系单票价格同比降幅收窄至-20%
• 顺丰单票价格同比降幅收窄至-12.39%
• 1月通达系单票价格回升至2.2元以上

市场集中度（CR8）

• 2021年1月CR8指数为80.4，较12月下降1.8个百分点
• 低于去年同期水平（84.8）

市场份额变化

• 韵达市占率：16.32%
• 圆通市占率：14.93%
• 申通市占率：9.92%
• 顺丰市占率：10.63%
• 韵达市占率稳定在16%左右，圆通、申通市占率有所回落

农村市场发展

• 2020年农村网络零售额达1.79万亿元，同比增长8.9%
• 下沉市场移动互联网月活用户超6亿人次，占比全国50%以上
• 快递乡镇覆盖率接近100%

风险提示

• 快递需求不及预期
• 快递价格战带来的风险

图表说明

• 图1：2018.01-2021.1中国快递发展指数及其同比变动
• 图2：2020.01-2021.01快递业务量及其同比变动
• 图3：2020.01-2021.01快递业务收入及其同比变动
• 图4：2020年以来快递行业件量累计同比增速
• 图5：2018年初以来主要快递公司单票价格
• 图6：2018年初以来快递品牌服务集中度指数CR8
• 图7：2020年以来主要快递公司市场占有率
• 图8：2020年Q1-Q3主要快递公司市场占有率
• 图9：2015-2020年中国农村地区网络销售额

分析师信息

• 分析师：王靖添
• 学历：北京大学理学硕士
• 背景：曾就职于中国交通运输部规划研究院，2018年加入中国银河证券研究院
• 联系方式：
  • 电话：8610-80927665
  • 邮箱：wangjingtian_yj@chinastock.com.cn
  • 登记编码：S0130520090001

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

免责声明

本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅作参考之用，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而导致的损失负责。未经授权不得转发、转载或传播本报告内容。

联系方式

• 中国银河证券研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构客户联系

  • 深广地区：崔香兰，0755-83471963，cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷，021-20252612，hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：耿尤繇，010-66568479，gengyouyou@ChinaStock.com.cn