20220111-浙商证券-常熟银行-601128.SH-常熟银行2021年业绩快报点评_营收净利超预期增长_3页_1mb

常熟银行2021年业绩快报总结

核心内容概览

常熟银行（601128）2021年业绩快报显示，公司营收和归母净利润均实现超预期增长。归母净利润同比增长21.13%，营收同比增长16.28%，ROE提升至11.6%，不良率维持在0.81%，拨备覆盖率提升至532%，为上市以来最佳水平。公司持续推动零售转型，强化小微金融战略，同时保持良好的资产质量和盈利能力。

主要观点

1. 营收利润加速增长

• 归母净利润：2021年同比增长21.13%，增速环比提升2.1pc。
• 营收：同比增长16.28%，增速环比提升3.3pc。
• ROE：提升至11.6%，同比增长1.2pc。
• 增长驱动：息差企稳和规模扩张为主要因素，预计零售转型和财富管理将推动未来营收快速增长。

2. 零售转型持续推进

• 贷款增长：2021年总贷款（不含应收利息）同比增长23.6%，增速环比基本持平。
• 个人贷款占比：提升4pc，个人经营性贷款占比提升3pc。
• 未来战略：零售小微战略推进和财富管理业务发力将有助于营收增长。

3. 资产质量稳中向好

• 不良率：2021年末为0.81%，环比持平，维持在较低水平。
• 拨备覆盖率：提升至532%，为上市以来最佳水平，显示公司风险抵御能力增强。
• 拨贷比：下降至4.31%，但整体资产质量仍保持稳健。

4. 转债审批进展

• 转债预案：2021年8月16日发布，计划发行不超过60亿元可转债。
• 资本补充：若全部转股，预计可提升核心一级资本充足率3.11pc至13.23%，有力支撑规模增长。
• 关注点：后续需关注转债审批进度及落地时间。

关键财务数据

盈利预测及估值

• 目标价：9.50元，对应22年PB 1.20x。
• 现价空间：当前价格为6.96元，对应22年PB 0.88x，现价空间为36%。
• 投资评级：买入。

财务比率分析

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济失速，可能导致不良贷款大幅暴露。
• 政策风险：银行行业受政策影响较大，需关注监管环境变化。
• 转债审批风险：转债审批进度可能影响资本补充计划的实施。

投资建议

• 评级：买入。
• 逻辑支撑：营收利润双增长、零售转型持续推进、资产质量优异、资本补充计划有望落地。
• 估值水平：当前价格对应22年PB 0.88x，具备明显估值优势。

行业投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议。投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目的与财务状况。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。