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常熟银行2022年业绩快报总结

核心内容

常熟银行（601128）在2022年实现了利润和贷款的高增长，但资产质量出现了一定波动。整体来看，其经营表现稳健，具备较强的盈利能力和资产质量优势。

主要观点

利润维持高增

• 归母净利润：2022年归母净利润同比增长25.41%，增速环比提升0.2个百分点。
• 营收增长：2022年营业收入同比增长15.06%，增速环比下降3.6个百分点。
• 利润增长原因：主要得益于减值贡献加大，尽管息差压力有所显现，但非息收入增长支撑了利润表现。
• 未来展望：2023年一季度营收压力有望小于同业，主要因息差降幅较小，存款成本下降，以及普惠小微减息激励资金的释放。

贷款增速提升

• 贷款增长：2022年末贷款同比增长19%，增速环比提升3个百分点。
• 存款增长：2022年末存款同比增长17%，增速环比提升3个百分点。
• 区域经济表现：常熟所在区域经济韧性较强，推动贷款投放快速增长。
• 理财产品波动影响：2022年第四季度理财产品波动导致存款需求增加，从而推动存款增速提升。

资产质量波动

• 不良率：2022年末不良率0.81%，环比上升3个基点，主要受疫情影响，个别企业经营承压。
• 拨备覆盖率：2022年末拨备覆盖率537%，环比下降5个百分点，但仍处于上市银行较高水平。
• 前瞻指标表现：资产质量前瞻指标（如关注率、逾期率）均处于较低水平，显示资产质量仍较优。

关键信息

财务摘要

盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2023-2024年预计同比增长20.03% / 20.57%。
• 每股净资产预测：2023-2024年每股净资产预计为8.98元 / 10.06元。
• PB估值：当前价格对应2023年PB估值0.84倍，2024年PB估值0.75倍。
• 目标价：维持目标价10.50元/股，对应2023年PB估值1.17倍，当前价格空间约40%。

财务比率预测

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济失速，可能对银行的资产质量和盈利能力产生负面影响。
• 不良贷款风险：不良贷款率上升可能对银行的拨备覆盖率和资本充足率造成压力。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级标准：预计未来6个月内，证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。

政策背景

• 普惠小微贷款减息政策：2022年11月18日，中国人民银行发布通知，允许金融机构对普惠小微贷款减息1%，并以减息金额作为利率互换的本金提供奖励资金。
• 政策影响：该政策对常熟银行的营收产生积极影响，后期收到激励资金将计入营收中的其他收益。

数据来源

• 浙商证券研究所
• wind数据及公司公告

总结

常熟银行在2022年表现出较强的盈利能力，归母净利润和贷款增长均实现高增，但受疫情影响，资产质量出现波动。未来，随着政策红利释放及区域经济韧性恢复，其盈利能力和资产质量有望进一步改善。当前估值处于较低水平，具备一定的投资价值。