常熟银行2022年业绩快报点评总结
核心内容
常熟银行（601128.SH）于2023年1月14日公布了2022年业绩快报，显示其在复杂经济环境下仍实现了稳健增长，特别是在利润增速和ROE方面表现突出。
主要观点
- 利润增速优异：2022年归母净利润同比增长25.41%，ROE达到13.06%，同比提升1.44个百分点，反映出盈利能力的显著增强。
- 信贷投放加快：四季度新增信贷61亿元，环比改善明显，贷款余额同比增速从三季度的15.39%提升至四季度的18.82%，略超市场预期。
- 净息差略有回落：由于监管对小微贷款的利率减免政策，预计2022年四季度净息差有所下滑，但银行通过货币政策工具获得补偿，实际损失不大。
- 营收受债券市场波动影响：2022年前三季度手续费及佣金净收入同比大幅负增长，四季度仍维持负增长趋势，但该因素为一次性影响，对2023年营收影响有限。
- 资产质量略有波动：2022年四季度不良率提升至0.81%，主要受疫情影响，但拨备覆盖率基本稳定在537%左右，资产质量整体仍处于行业较优水平。
- 未来展望积极：2023年宏观经济复苏预期增强，疫情对小微客群的影响将减弱，常熟银行基本面有望进一步改善，盈利增速预计维持行业领先水平。
关键信息
财务表现
- 营业收入：2022年预计为880.9亿元，同比增长15.06%；2023年预计为1009.3亿元，同比增长14.58%。
- 归母净利润：2022年预计为274.1亿元，同比增长25.41%；2023年预计为344.6亿元，同比增长25.71%。
- 每股净收益（EPS）：2022年预计为1.00元，2023年预计为1.26元。
- 每股净资产（BVPS）：2022年预计为8.48元，2023年预计为9.44元。
投资建议
- 投资评级：买入-A，6个月目标价为8.99元，对应2023年0.95XPB。
- 风险提示：宏观经济复苏不及预期。
财务预测（单位：亿元）
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入 |
658.2 |
765.5 |
880.9 |
1009.3 |
1166.8 |
| 拨备前利润 |
187.47 |
214.53 |
224.30 |
238.20 |
262.96 |
| 税后利润 |
97.96 |
120.83 |
139.07 |
161.08 |
185.85 |
| 归属母公司净利润 |
97.34 |
119.92 |
138.02 |
159.86 |
184.44 |
盈利能力指标
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| ROE |
9.75% |
10.87% |
12.36% |
14.03% |
15.71% |
| ROAA |
1.23% |
1.36% |
1.39% |
1.43% |
1.48% |
| RORWA |
2.03% |
2.28% |
2.29% |
2.37% |
2.46% |
资产质量
| 指标 |
2021年 |
2022年 |
| 不良贷款率 |
0.91% |
0.81% |
| 拨备覆盖率 |
483.87% |
537% |
| 不良贷款净生成率 |
0.61% |
0.70% |
资本状况
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 资本充足率 |
16.54% |
17.48% |
16.51% |
16.72% |
16.35% |
| 核心资本充足率 |
13.98% |
14.94% |
14.33% |
14.71% |
14.58% |
| 风险加权资产/总资产 |
59.37% |
60.15% |
60.55% |
60.02% |
60.24% |
流动性指标
| 指标 |
2021年 |
2022年 |
| 贷存比 |
87.23% |
79.82% |
| 贷款/总资产 |
60.22% |
56.67% |
| 生息资产/总资产 |
99.02% |
98.90% |
估值指标
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 市盈率（P/E） |
11.41 |
9.41 |
7.51 |
5.97 |
4.76 |
| 市净率（P/B） |
1.55 |
1.35 |
1.20 |
1.06 |
0.93 |
| 股息收益率 |
3.16% |
3.84% |
4.42% |
5.12% |
5.90% |
总结
常熟银行在2022年表现出较强的盈利能力和资产质量，尽管受到债券市场波动和部分政策影响，但其信贷投放加快、利润增长显著、ROE提升，展现出良好的发展态势。展望2023年，随着宏观经济复苏和疫情影响减弱，常熟银行有望进一步改善基本面，保持盈利增速在行业领先水平。
